來源：華爾街見聞 作者： 粥七
美東時間10月15日週四，美國氣候預測中心表示，拉尼娜即將到來並且可能至少持續到 2 月。大宗商品價格指數觸及十年甚至是有史以來的最高點之際，拉尼娜氣候或將加劇大宗商品價格波動。
美東時間10月15日週四，美國氣候預測中心表示，拉尼娜即將到來並且可能至少持續到 2 月。該中心表示，有 57% 的可能性是溫和的事件，雖然科學家可能需要幾個月的時間來確認拉尼娜是否真的回來了，但所有的跡象都表明它就在這裡。
華爾街見聞稍早前文章曾解釋過，拉尼娜主要是指一種太平洋中東部海水異常變冷的現象。通常來說，當拉尼娜發生時，太平洋東西兩岸的赤道級低緯度地區的氣候異常會比較明顯，會影響世界許多地區的溫度、降水和暴風雨模式，對正常的生產活動產生一定影響。
目前的天氣模式可能標誌著世界上連續第二個拉尼娜現象的到來，而拉尼娜的到來則會對全球農作物市場產生極大的影響，有句話叫 “旱的旱死，澇的澇死” ，於拉尼娜面前，並不為過。
南美的農作物可能面臨極大的乾旱，比如加利福尼亞州的持續乾旱無法緩解，還會使得即將到來的野火季節更加嚴重；巴西南部和阿根廷已受重創的玉米(2558, 2.00, 0.08%)、咖啡和大豆(5977, -52.00, -0.86%)等將會受到更大的打擊；同時印尼各地的棕櫚(9582, -38.00, -0.40%)油將會因為洪水的增加受到很多影響。
中金認為，拉尼娜天氣引發的全球降水和溫度的異常現象對不同產業/行業造成的影響具有差異性。具體來看，一方面降水和溫度偏離正常值將直接對全球農業生產造成一定影響，同時拉尼娜現象的發生往往會導致市場情緒發生較大波動，進而推動農產品價格非理性上漲。另一方面，拉尼娜氣候可能引發得寒冷天氣或將利好能源、煤炭、紡服化纖、尿素化肥等相關產業鏈，加劇市場對冬季能源短缺的擔憂，在一定程度上推升天然氣、取暖油、煤炭、棉紡織、化肥等大宗商品價格。
此前有文章分析過，商品指數一路走高，背後既有通脹預期也有供給受限，大部分時間是供需型因素主導，一旦供給瓶頸緩解，商品指數可能面臨重置，尤其是美元在雙赤字擴大趨勢下易軟難硬，而現在的拉尼娜將會加劇大宗商品供需的問題。
拉尼娜氣候或將加劇大宗商品價格波動
此前，不斷上漲的原材料和能源價格加劇了通脹，大宗商品價格指數觸及十年甚至是有史以來的最高點。
彭博資料顯示，追蹤23種能源、金屬和農作物期貨合約的彭博商品現貨指數（Bloomberg Commodity Spot Index）在週一上漲1.1%，超過2011年創下的峰值。自去年3月觸及四年低點以來，該指數到目前已上漲超過90%。具體來看，漲幅最大的是天然氣、石油等能源大宗商品。
中金的報告顯示，拉尼娜氣候或將加劇大宗商品價格波動。
1、天氣因素擾動或將加劇相關農產品價格波動
2000年後，北半球冬季共發生6次拉尼娜氣候，CBOT大豆價格在拉尼娜冬季（當年11月-次年2月）有5次發生上漲，平均價格上漲18.2%（20年同期平均漲幅為8.2%）；CBOT小麥價格有6次發生上漲，平均價格上漲16.3%（20年同期平均漲幅為8.2%）。
2、“拉尼娜”期間能源價格表現普遍強於季節性
過去6次拉尼娜期間，布倫特原油和取暖油期貨價格分別平均上漲19.3%和16.1%，顯著高於近20年的同期平均水準（1.6%和1.8%）。紐卡斯爾動力煤(1755, -153.00, -8.02%)期貨在“拉尼娜”冬季平均上漲12.8%，高於近20年同期平均水準（3.3%）。工業品方面，在拉尼娜年份中，標普工業品指數平均上漲9.7%，小幅超出近20年4.5%的均值位置。
3、當前棉花(21355, -350.00, -1.61%)供給階段性偏緊，短期價格仍有上行空間
供給端，據農業農村部9月資料，21/22年度全國棉花產量預計為573萬噸，同比下降3.05%，同時，棉花進口量預計250萬噸，較去年下降30萬噸，因此總體看來，全國棉花供應量不及去年同期。需求端，受後續“雙十一”、春節等節日推動，軋花廠以及紡織廠將迎來旺季。同時歐美主要消費國聖誕等假期臨近，海外訂單回流，因此預計冷冬預期或將進一步利好出口和棉花價格。
4、當前低庫存疊加冷冬預期，四季度能源漲價風險較大
當前全球與發電相關的大宗商品庫存普遍處於低位。海外方面，美國天然氣庫存淡季補庫較緩，OECD取暖油庫存自7月跌至歷史同期最低。國內方面，今年以來國內動力煤庫存不斷去化，當前沿海八省終端使用者動力煤庫存已降至10天左右，而過去五年的平均天數在14天左右。據我們測算，今冬我國天然氣的供需缺口將繼續擴大。若今年冷冬預期兌現，海外天然氣及取暖油需求或將進一步上升，國內甚至可能面臨煤炭和天然氣同漲的局面，我們仍要關注四季度能源價格的上行風險。此外，能源短缺的形式較為嚴峻的情況下，我們認為對工業的“雙限”措施可能難以放鬆，工業品產出也將受到一定約束。
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責任編輯：李鐵民
