來源：Wind資訊

美聯儲縮減購債的腳步漸行漸近，美元指數(94.00820.0355, 0.04%, )近期節節攀升，刷新一年高位，市場上短期看漲美元的聲音此起彼伏。 然而，高盛分析師卻提出不同見解，認為美元漲勢將會停滯。

由於能源價格持續飆升，通脹迅速取代新冠疫情成為金融市場和經濟學家的主要關注點。 供應鏈混亂可能令通脹維持在較高水準，推升通脹預期，並迫使美聯儲提前收緊貨幣政策。

在此背景下，投資者進一步增加對美元的看漲押注。 荷蘭國際集團（ING）稱，美國商品期貨交易委員會（CFTC）數據顯示，截至10月5日當周，美元投機性凈多倉占未平倉合約的比重達到13.9%，為2019年11月以來的最高水準。

- 看多美元者：美聯儲會如期Taper /

分析人士表示，儘管美國9月非農就業報告令人失望，但並未顯著改變市場對美聯儲將於11月宣布縮減債券購買規模的預期，而且即將公佈的美國9月CPI數據也不太可能令美聯儲產生動搖。

Barron's報導稱，根據分析師的預測，美國9月CPI環比漲幅較8月將略有提高，但同比漲幅料穩定在5.3%。 這般數據將證實通脹比今年早些時候預期的更為棘手。

美國9月非農就業人數僅增加19.4萬，遠不及市場預期。 但正如ING分析師所指出的那樣，這部分是因為勞動力參與率下降——換言之，后疫情時期人們沒有重返勞動力市場尋找工作。 現實情況是，僱主面臨勞動力緊缺，他們或許不得不提高工資以挽留和吸引雇員，這反過來可能直接推高通脹。 牛津經濟研究院分析師認為，勞動力市場數據已經為美聯儲縮減購債掃清障礙。

三菱日聯分析師表示，美元短期內進一步走強的舞臺已搭建好，美聯儲政策持續轉向鷹派（除非有證據表明美國經濟增長動能加速流失），加上更持久的通脹上升風險，對美國國債收益率和美元構成上行壓力。

美元指數自9月3日低點已反彈約2.6%，目前交投於94.30一線，年內迄今上漲約4.8%。 與此同時，10年期美債收益率週二（10月12日）觸及約1.63%，為今年6月以來最高水準，2年期美債收益率則升至去年3月以來高位。

ING外匯分析師稱，全球央行將更加關注通脹壓力，美國經濟的強勁程度料促使美聯儲收緊政策，美債收益率走高將為美元提供支撐。

法國興業銀行宏觀策略師Kit Juckes說，在當前通脹加劇的環境中，美元可能是受益者。 "就目前而言，我認為通脹擔憂利好美元，利空歐元(1.1595-0.0002, -0.02%, )（或英鎊(1.36770.0007, 0.05%, )）。 ”

荷蘭合作銀行亦看好美元前景，該行經濟學家表示，推動近期美元上漲的因素基本保持不變，歐元兌美元將比之前預期的更早跌向1.15。 該行認為，雖然未來幾周歐元兌美元有修正的空間，但回調將被視為增持美元多頭頭寸的機會。 歐元兌美元目前處在1.1550附近。

此外，美元也可能因為在能源危機之下發揮避風港作用而表現良好。 ING指出，美國能源獨立現在對該國有利，而且美聯儲準備讓貨幣政策正常化應該會繼續支撐美元，尤其是相對能源進口國和不準備對物價上漲做出反應的央行的貨幣，如日本和土耳其。

- 高盛：「好通脹」將會回歸  //

不過，高盛認為，隨著全球市場的拋售逐漸平息，投資者將重新聚焦經濟增長，美元的漲勢會遭遇緩衝。

高盛分析師Zach Pandl說，能源價格飆升和「滯脹」前景在過去一個月佔據市場焦點，雖然短期內通脹壓力可能依然堅挺，但預計宏觀資產的相關性模式看起來更符合"再通脹"而非"滯脹"。

大多數經濟學家和央行行長預期，隨著全球疫情好轉，供應鏈和能源市場承受的壓力終會得到緩解。 這反過來與經濟數據的改善相吻合。

高盛的研究發現，美元的表現往往因通脹上升反映的是經濟增長改善還是其他因素（比如不利的供應衝擊）而有所不同。

Pandl稱：「當通脹因經濟增長前景改善而上升時，美元相對於大多數貨幣往往會貶值（日元是例外），而當通脹上升是由於經濟增長良好以外的原因時，美元通常會小幅走強。 ”

高盛策略師預計，「好通脹」將會回歸，並認為美元在年底前將會溫和走弱。 這將為英鎊兌美元更持久的復甦敞開大門。

高盛表示，英鎊兌美元在3個月的預測期內將處在1.41，6個月預測期內將達到1.46。 該匯率現位於1.3620一線。

責任編輯：郭建