原標題:美債收益率快速攀升:市場正在"用腳警告"美聯儲 來源:華爾街見聞
美國十年期國債收益率自2015年加息後保持較低水準且相對穩定,前段時間美聯儲在FOMC會議上釋放Taper信號后,美債收益率不上反下,這令許多經濟學家感到疑惑,同時也挑戰了傳統的經濟分析方法。
而在過去幾天內美債收益率迅速攀升,引起了市場和經濟學家的關注。
劍橋皇后學院院長、安聯集團首席經濟顧問Mohamed El-Erian對此給出了自己的見解,他以"小鬍子" 形象為人熟知,曾警告說,全球將掀起一場滯漲風。
美債收益率上行的同時通脹壓力加大,全球經濟將陷入滯漲中,金融市場動蕩風險升高。
美債收益率為何保持較低水準?
美國十年期國債收益率通常被認為是全球最重要的利率錨。 美債收益率顯示了美國經濟增長和通貨膨脹預期,是全球市場上其他資產定價基礎。
近年來,這個基準利率與經濟發展前景脫鉤,與其他金融資產(包括股票)的關聯性逐漸降低,臨近崩潰。
美債收益率的水準與經濟走勢相背離,參考價值降低。 這主要是由於2008年全球金融危機爆發,全球儲蓄過剩,給收益率帶來持續的下行壓力。
此外,隨著時間的推移,人們越來越清楚,美債收益率走低的背後推手是全球一些央行實行量化寬鬆的貨幣政策,美聯儲和歐洲央行,大量購買政府債券。
人們永遠不應該低估央行干預市場定價這股強大的力量。
美聯儲和歐洲央行購買了數萬億美元債券,並且鼓勵許多人購買相關資產,遠遠超出了他們通常購買的範圍,進一步扭曲了雙邊債券市場。
美聯儲擁有印刷機,願意並能夠在非商業層面購買資產,沒有什麼比這更具有確定性了。 這種購買行為使以前的私營部門投資合法化,並保證出售的資產有現成的買家。 即使有些人認為定價錯誤,也不願站在央行主導的債券市場的對立面。
儘管這些因素仍在發揮作用,但過去兩周,美國十年期國債收益率地從1.30%上升至1.50%。
美債收益率攀升,通脹加劇
由於新冠疫情的影響,全球經濟增長按下了暫停鍵。 全球央行紛紛採取QE措施,但最近通脹壓力持續上升,"無限量化寬鬆"時代難以維持。 最近,英國央行發表聲明,釋放轉鷹信號,挪威央行打響加息第一槍。
目前,由於全球利率較低,並且處於極端的單邊市場,利率波動性加大,收益率快速大幅上升的風險也就越大。 收益率漲幅越大,經濟增速提不上去,滯脹的風險也就越高,對市場運作和金融穩定的威脅較大。
目前的處境就像一個球被水淹沒,十分難處理,市場動蕩和政策失誤的共同作用可能導致收益率持續上升。
但是,這並不意味這,各國央行應該停下Taper(縮減每月購債)的腳步,推遲早就應開始的行動。
相反,美聯儲等待的時間越長,市場就越會質疑通脹水準的高低,進而市場動蕩風險就越高。
就投資者而言,其應該認識到,央行長期抑制收益率對資產價格的有利影響,但可能帶來附帶損害和意外後果。
責任編輯:郭建