臺灣唯一投資理財教育平台、國際金融資訊整合網,提供最完整的財經訊息、國際金融資訊給您。
立即訂閱今週刊~啟富達學員獨享『紙本每期只要48元, 電子每期只要29元』
 
財經快訊
留給瑞信的時間不多了
日期
2021-09-28
2021年09月27日 20:31 智通財經APP
 
留給瑞信的時間不多了
 

瑞士信貸(10.16, 0.28, 2.83%)集團(CS.US)董事會將於本週開會討論戰略評估,該銀行的困境目前可能受到外部因素的影響;Greensill和archgos這兩家基金的破產損害了該行的利潤和客戶。

  但分析師Paul J. Davies認為,這家總部位於蘇黎世的商業銀行目前的危機源於內部:該集團急於實現利潤目標,不再關注自己是如何實現這些目標的。

  Davies認為瑞信需要保持穩定並迅速調整業務方向。長期的不確定性只會給競爭對手時間,讓他們挖走更多最有效率的員工和資產更加雄厚的客戶。首席執行官Thomas Gottstein能否勝任這一任務還存在疑問。

  他於2020年2月上任,此前Tidjane Thiam因醜聞和爭議辭職。上週末,瑞信董事會主席António Horta-Osório試圖平息外界的猜測,他在接受一家瑞士雜誌採訪時表示,他將全力支持Thomas Gottstein。

  一些分析師呼籲瑞士信貸進行徹底改革,包括出售該公司波動性較大的投資銀行部門。這取決於Horta-Osório認定公司問題出在哪裡。瑞士信貸此前將100億美元的客戶資金投資於英國金融公司Greensill,如何這家公司後來倒閉了;隨後該公司在比爾•黃(Bill Hwang)家族理財室Archegos的融資交易上損失了55億美元。

  雖然都損失慘重,但其中對Greensill的投資決定源於瑞信的資產管理部門。對Archgos的損失來自該公司的投資銀行部門。

  對瑞信投資Greensill的混亂的指責至少在一定程度上可以歸結為該公司的疏忽大意。瑞士銀行(16.14, 0.27, 1.70%)似乎並不擔心Greensill此前曾在另一家基金管理公司GAM造成過的問題。通常情況下,瑞信會管理以自己名字命名的基金,但在這個案例中,選擇和管理資產的是Greensill,瑞信也不是確切地知道Greensill用這筆錢投資了什麼。

  在投資Greensill的100億美元中,有30億美元可能永遠無法收回。自2019年初以來,瑞信的財富和資產管理部門每個季度都有健康的資金淨流入;但今年第二季度,該部門流出了約60億瑞士法郎(65億美元)的資金。

  Archegos帶來的損失則是由於更深層次的問題,在此事曝光之前的夏天,該公司董事會委託律師撰寫了一份報告。這份報告表示,該行“未能有效應對鼓勵大膽冒險和不明智削減成本的文化。”此前瑞士信貸已經在2020年初對沖基金Malachite Capital Management的融資違約中損失了2.14億美元。雖然Malachite Capital和Archegos使用的交易工具不同,但兩者都由瑞信的同一個部門監管。

  在這兩起事件中,Greensill事件看起來像是一個特殊的錯誤;Archegos事件則有更多的系統性。儘管Greensill事件打擊了客戶的信心,但該事件可能是一次性的,是一種粗心大意的行為。然而,Archegos事件暴露了瑞信在管理其交易部門方面存在的更廣泛的缺陷。近年來的成本削減減少了瑞信負責監督的員工數量,每個員工都需要面對越來越多的對沖基金客戶。其中一些資深員工身兼數職,難以做好自己的工作。

美國銀行(43.26, 1.12, 2.66%)分析師Alastair Ryan表示,過去三年,瑞信在投資銀行業務上的每美元資本收入都超過了其他任何一家歐洲或美國競爭對手,但事實證明,這並不是一件好事。

  瑞信可以通過出售這家投資銀行(如果有人願意收購的話),或者乾脆將其作為獨立業務分拆給股東,來改變其戰略。這可能有點激進,但值得考慮,因為該部門最大的業務線是美國抵押債券和私人股本交易貸款,與私人銀行、財富和資產管理無關,而後者正是瑞信希望成為其核心業務的領域。不過,分拆很有可能會導致重組費用、額外的資本要求和更高的融資成本,這可能會讓財富業務和投資銀行的境況至少在未來幾年裡變得更糟。

  瑞士銀行(UBS Group AG)是少數幾家成功關閉了大量高風險、表現不佳的投資銀行業務的銀行之一。儘管成本極其高昂,但瑞銀在2008年金融危機中損失慘重,以至於關閉投資銀行業務帶來的額外損失也不太明顯時。瑞銀穩定所花的時間讓瑞信在數年時間裡從競爭對手那裡獲得了富有的客戶資產。

  但現在情況早已截然相反。據數據投資,2010年以來,瑞信的股本回報率從未超過10%,2012年以來也從未超過瑞銀。

  目前問題在於,瑞信的投資銀行已經產生了足夠的利潤,足以讓高管們相信,只要再施加一點壓力,他們就能實現目標。這種態度已經被Archgos揭露為危險的態度。

  這兩起事故的使瑞信陷入了兩難的境地。現在它需要讓客戶和股東相信,他們的錢仍然可以託付給。但是,隨著該公司規避風險,它也將不得不僱傭更多風控人員。這將拖累利潤,降低其吸引力。

  董事會和António Horta-Osório需要迅速決定公司要做什麼。如果時間過長,瑞信將失去員工、客戶和投資者。

 
 
 
Copyright © 2008 啟富達國際(股)公司_推薦如何投資理財課程 版權所有   電話:02-2703-2053
地址:台北市大安區仁愛路三段26號4樓之3   E-mail:cfd.wma@msa.hinet.net