來源：華爾街見聞

　　9月27日，歐美國債普跌，債券殖利率紛紛走高。

　　美國10年期國債殖利率升至1.492%，為近三個月以來新高；2年期國債殖利率上升至0.288%，為2020年4月以來的最高水平；5年期國債殖利率升至近0.99%，創2020年2月以來的新高。

　　歐洲債券市場同樣有較大漲幅：

　　德國10年期國債殖利率扭轉早盤跌勢，升至近3個月高位-0.207%。

　　意大利10年期國債殖利率自7月初以來首次漲至0.80%上方；法國、奧地利10年期國債殖利率同樣有較大漲幅。

　　英國10年期國債殖利率升至本月以來的高點，至0.96%，日內上漲4個基點。

　　英國20年期國債殖利率也升至6月底以來高點，至1.270%，日內上漲3個基點。

中信證券(25.25, 0.00, 0.00%)此前針對美債利率表示，需要警惕新一輪美債利率上升風險，年內美債利率或將上行至1.8%左右。美國債務上限問題將大概率得到解決，或將徹底改變美債的供需關係，推升美債利率；同時，在全球主要發達國家央行購債規模縮減、加息預期升溫和疫情等因素影響下，美債利率面臨上行壓力。

　週期股、小盤股順勢而起

　　分析認為，目前美國10年期國債殖利率在短期內仍可能進一步上升，股票估值可能面臨下行壓力，但週期性和小市值股票更具有投資價值。

　　因為較高的債券殖利率表明，在強勁的經濟需求下，市場普遍預計通膨會加劇。而這種趨勢使得週期性股票更具有吸引力，因為週期性股票對經濟環境的變化更敏感。

　　據巴倫週刊報導，Bay Crest Partners的首席市場技術人員Jonathan Krinsky認為，10年期美國國債殖利率可能將升至1.6%。隨著該殖利率此前突破了1.38%，並打破了六個月來的下行趨勢，“一個新的交易區間正在形成”。

　　如果債券殖利率突然飆升，意味著債券價格下跌，那麼股票市場的吸引力相對就會大幅降低，股票估值就會大幅下跌。

　　分析認為，儘管債券殖利率過快上漲對股票市場而言可能是不利的，但對經濟最為敏感的股票仍有可能跑贏大盤。

　　據巴倫週刊報導，Haverford Trust投資策略主管Hank Smith表示：

　　另一個影響結果的變量是殖利率上升的速度。如果10年期的殖利率在年底達到2%，要麼經濟像第二季度那樣蓬勃發展，要麼股票市場就不會有很出色的表現。

　　但無論整個市場發生了什麼，只要經濟繼續發展，週期性股票就能發揮出避險價值。

　　另一個影響結果的變量是殖利率上升的速度。如果10年期的殖利率在年底達到2%，要麼經濟像第二季度那樣蓬勃發展，要麼股票市場就不會有很出色的表現。

　　但無論整個市場發生了什麼，只要經濟繼續發展，週期性股票就能發揮出避險價值。

　　與此同時，全球許多央行也開始著手收緊貨幣政策。

　　美國聯準會已暗示，最早可能在11月的FOMC會議上宣佈taper。聖路易斯聯邦儲備銀行的數據顯示，美國市場未來10年通膨預期目前為2.34%，這是10年期國債殖利率可能進一步上漲的另一個原因。

　　分析指出，在這種經濟環境下，小盤股尤其能從中受益。

　　因為小盤股的盈利通常更依賴於國內經濟的增長，而且在經濟增長時更容易獲得資本。而且無論公司規模如何，銀行和石油等對經濟敏感的行業的公司也能從中受益。

　　自10年期國債殖利率開始飆升以來，代表小盤股的羅素2000指數上漲了3%，超過了標準普爾500指數2.2%的漲幅；標普500指數中週期性板塊的表現也超過了大盤。比如，SPDR標準普爾銀行交易所交易基金KBE和能源精選行業SPDR基金XLE在同一時間段內分別上漲了5.6%和7.7%。