德意志銀行策略師稱，高估值和快速推進的收益週期結合在一起，加大了美股拋售的風險。

　　包括Binky Chadha在內的一個研究團隊在周四的報告中寫道，高估值本身不一定預示著市場的大幅回調，但當收益週期進一步延長時，下跌趨勢往往會更加明顯。他們表示，在與目前估值水平相似的情況下，5年遠期回報率在歷史上的平均水平略為負值。

　　這些策略師寫道：“估值修正並不總是需要市場回調，但其確實限制了回報。隨著當前週期的快速推進，難以修正的風險正在增加。”

　　標普500指數連續數週持續上漲，在8月和9月屢創新高，今年迄今累計上漲了20%。美國股指12個月預期市盈率約為21倍，10年平均市盈率為16.5倍。

　　德銀團隊寫道：“從長期來看，更高的估值會降低迴報。我們認為，市場已將本輪復甦的大部分回報提前實現。”

此前，這些大行的策略師們接連發布了有關負面衝擊可能會逆轉股市連續上漲勢頭的消息。((

　　高盛投資組合策略和資產配置董事總經理Christian Mueller-Glissmann在接受采訪時表示：“高估值增加了市場的脆弱性，如果出現新的負面因素，就可能造成衝擊，最終導致快速去風險化。”

　　隨著標普500指數多頭與空頭的比例接近10：1，頭寸趨向極度看漲。如果該指數下跌2.2%，其中一半的押注可能會面臨損失。花旗集團策略師警告稱，即使是小幅回調，損失也可能因強制多頭平倉而被放大。

摩根士丹利週二將美國股市評級下調至“減持”，並將全球股票評級調整至“持有”。摩根士丹利稱，隨著周期中期轉型最後階段的來臨，9-10月將是一個坎坷的時期。接下來的兩個月時間對經濟增長、政策和立法議程構成巨大風險。與此同時，瑞士信貸集團表示，由於估值過高和監管風險等原因，該公司小幅減持美國股票。

責任編輯：郭明煜