原標題：美聯儲之後歐央行鷹派高官呼聲漸漲：明年3月應縮減QE！ 來源：華爾街見聞
下周重磅會議前夕，多位歐央行管委談及結束PEPP抗疫緊急購債的前景，週二歐洲主權債重挫，多國10年期基債普遍上行超6個基點。官員們認為，歐元(1.1842, 0.0003, 0.03%)區復蘇及通脹前景可以允許回撤特殊的刺激政策，預計PEPP按原計劃明年3月結束，這代表逐步減少購債的政策可能馬上官宣。
歐洲央行將於9月9日下週四討論今年第四季度的貨幣政策，本周多位票委都公開暗示，歐洲版縮減購債（taper）即將到來，歐央行可能學習美聯儲，將結束疫情緊急購債與加息時點相互脫鉤。
荷蘭央行：歐元區通脹前景已顯著改善，足以合理化縮減PEPP購債至明年3月停止購買
8月31日週二，立場鷹派的荷蘭央行行長、歐央行管委Klass Knot接受採訪時表示，歐元區的通脹前景“已經顯著改善”，足以合理化抗疫緊急購債措施PEPP“可立即放緩步伐”，並在明年3月按原計劃徹底結束PEPP購債，但疫情前、2015年開始執行的常規量寬購債APP應繼續進行。
他表示，下周歐央行貨幣政策會議公佈的決定“不應與明年3月停止PEPP購債相矛盾”，而這將意味著最早下周宣佈PEPP購債速度放緩：
“歐央行PEPP有個明確的目標——修復新冠疫情對通脹前景造成的損害，這樣的目標接近實現。隨著金融狀況向好，可以放緩PEPP的實施速度。
（包括歐元區通脹資料在內）幾乎所有最新消息都偏上行。就通脹回歸2%而言，現在的狀況比以前很長時期要好得多。當前通脹暫時高企的10%至20%會傳導至歐元區的工資上漲。
此外，歐央行定向長期再融資操作（TLTROs）存在‘嚴重的’扭曲效應。當新冠疫情危機的影響得到修復時，歐央行應當結束輔助性的TLTRO。”
但當前市場普遍預期，歐央行9月會議只是對PEPP抗疫緊急購債專案命運的初步討論，未來幾個月需要決定該專案是如期于明年3月結束，還是因疫情複燃而再度延長。Knot今日也承認，疫情確實存在捲土重來的風險，下周也許不會做出taper具體結論，而是看疫情如何發展。
奧地利央行：經濟復蘇確保可以開始討論減少PEPP購債，支持將購債與加息路徑分開
奧地利央行行長、歐央行管委Robert Holzmann也在同一天發言稱，歐元區經濟正在如預期一般全面復蘇，這使得決策者可以考慮放慢緊急購債計畫PEPP的步伐，干擾工業生產的供應鏈瓶頸不太可能令歐洲經濟復蘇脫軌：
“我們現在處於可以考慮如何減少疫情緊急購債的情況，我認為這是我們（票委之間）共同的評估。我們將討論如何結束危機時緊急購債的項目，並專注於有助可持續實現2%通脹目標的工具。
如果有足夠多人同意我的觀點，我們肯定會建議歐央行執委會在第四季度放緩PEPP購債，明年第一季度更是如此，我們將根據實際需要決定花費多少（來購債）。”
Holzmann支持繼續進行2015年開啟的疫情前常規量寬購債APP項目，“PEPP在疫情期間存在靈活性，但我認為它沒有解決通脹問題的作用”。他還支援歐央行模仿美聯儲那樣，將對購債的前瞻指引與未來加息路徑相分開，並稱在7月貨幣政策會議上，“這是管委們一種普遍的感覺”。
法國央行：比6月更有利的金融狀況應放緩PEPP購債，歐洲主權債價格重挫
上述兩位官員的言論均呼應了週一法國央行行長、歐央行管委Francois Villeroy de Galhau的觀點。他當時表示，決策者在下周決定PEPP緊急購債步伐時，需要考慮到歐元區已比6月貨幣政策會議時擁有了“更有利的金融狀況”。分析稱，這番言論暗示PEPP購債可能放緩。
法國央行行長還稱，常規量寬購債APP項目的未來可能不會成為下周會議主題。儘管他強調美國與歐元區在經濟復蘇、通脹趨勢，以及決定何時實現貨幣政策正常化等多方面“節奏不同”，但也明確支持歐央行可能會追隨美聯儲將資產購買決策和加息決策（規模與開啟時間點等）脫鉤。
歐央行自今年3月來以明顯更快的速度買債，以確保支持歐元區復蘇，當前在PEPP專案下每月購債800億歐元（約合944億美元），該專案被授權的總規模為1.85萬億歐元，這代表還有大約5000億歐元的餘額可用來購債，PEPP專案原本設計於2022年3月到期。
有分析稱，如果歐洲央行決定縮減PEPP專案下的購債速度，將代表PEPP不會使用完1.85萬億歐元的全部授權規模。PEPP與APP的不同之處在於，後者限制了歐央行需要按照各國經濟規模來購買國家債務，PEPP則沒有國別數量限制，而且還包括了垃圾債級別的希臘債券。
多位歐央行官員“吹風”PEPP購債即將縮減的消息，直接抬升歐美主要國家10年期基準國債收益率至日高，歐元兌美元也漲幅擴大至0.4%，重回1.18關口上方，日高報1.1848。
10年期德債收益率大幅上行6個基點，報-0.380%，創7月22日以來的近六周新高，8月累計漲近8個基點。10年期美債收益率漲穿1.31%，較日低反彈逾4個基點，日內當前上行超2個基點。
其他歐洲國家主權債價格普遍重挫，10年期法債收益率週二上行5.6個基點至-0.030%，8月累漲約7.6個基點。據彭博社，10年期英債收益率日內大幅上行13.6個基點至0.714%，8月累漲近15個基點。10年期意債收益率日內上行9.9個基點至0.709%，8月累漲約8.8個基點。西班牙和希臘10年期國債收益率週二也均上行超6個基點。
歐央行官員講話之時，歐元區8月CPI增3%至十年最高，下周政策會議或重點討論
在多位歐央行官員發表縮減購債鷹派講話的同時，最新經濟資料顯示，歐元區8月CPI消費者價格指數同比增長3%創十年新高，剔除能源和食品後的核心CPI通脹上漲1.6%，為2012年來最高。
其中，作為“歐洲最怕通脹的國家”和歐元區最大經濟體，德國8月CPI同比上漲3.4%創十三年新高，上一次通脹率達到該水準是在2008年金融危機爆發前夕。德國央行預計年底通脹或高達5%，受去年下半年臨時下調銷售稅的影響。
其他主要經濟體中，法國的8月通脹率也升至2.4%，為2018年以來最高，以及近二十年裡最大漲幅。義大利通脹達到2.6%，為2012年來最大，比經濟學家的預期中值高出0.5個百分點之多。
不過，以歐央行行長拉加德為首的官員們堅持認為，明年歐元區通脹會再度放緩，今年高企只是臨時現象。法國央行行長本周也稱，他認為歐元區沒有過熱風險，他還表示，歐央行應堅持“確保條件支持歐元區復蘇”的連貫立場，這一考量曾令歐元區的貨幣政策明顯比其他發達國家寬鬆。
歐央行7月修改了前瞻指引，承諾在2%的通脹率“比預期中大幅提前”並且可持續出現之前不會加息，並把首次加息和更加顯著的通脹上漲相聯繫。
但央行內部對這一指引存在明顯分歧，一些管委認為，歐央行還應放鬆對“堅持APP專案購債直到馬上開始加息之前”的承諾。這些都將是下周歐央行會議的關注重點。
責任編輯：郭建
