原標題：IMF首席經濟學家警告：新興市場無法再承受一次“縮減恐慌”
疫情惡化疊加金融環境收緊，可能成為新興市場不能承受之重。
國際貨幣基金組織（IMF）首席經濟學家吉塔·戈皮納特（Gita Gopinath）近日警告稱，新興市場經濟體無法承受再一次2013年式的“縮減恐慌”。
2013年5月，時任美國聯準會主席伯南克暗示將開始削減資產購買規模，此番言論令市場方寸大亂，十年期美債殖利率從5月的1.66%，一路飆漲至年末的3.02%。同時，溢出效應導致新興市場資本流入大幅下滑、國際收支差額壓力激增。
戈皮納特在接受英媒採訪時稱，伴隨美國聯準會開始縮減新冠疫情時期的超寬鬆貨幣政策支持，在新冠疫情中受創最重的中低收入國家恐腹背受敵。
她進一步警告稱，一旦美國通膨高企演變成棘手難題，迫使美國聯準會突然收緊貨幣政策，恐將引發上述國家金融市場大幅波動。
高通膨是暫時還是持久的？
8月27日，美國聯準會主席鮑威爾在傑克遜霍爾全球央行年會上發表講話，重申若美國經濟繼續朝著預期改善，今年開始削減每月1200億美元的資產購買計畫是“合適的”（appropriate）。
伴隨美國加速經濟重啟，擠壓需求井噴和供給產能瓶頸導致美國通膨率已連續4個月顯著高於美聯準會設定的2%的目標。
美國商務部27日公佈的數據顯示，7月個人消費支出（PCE）價格指數同比上漲4.2%；剔除波動較大的食品和能源價格後，7月份核心個人消費支出（PCE）價格指數同比上漲3.6%，與前值持平，為近20年來最大同比漲幅。
雖然，多數美國聯準會官員仍然認為，造成當前通膨高企的壓力多為“暫時性的”，並有望在明年逐步消退，回穩至美國聯準會設定的目標範疇內。
然而，部分經濟學家擔憂，德爾塔變異毒株的加速蔓延將導致通膨高企持續更長一段時間。
戈皮納特表示：“我們所面臨的，包括通膨和供給瓶頸等在內的一系列問題，都與新冠疫情在全球範圍內的傳播相關。一旦通膨持續走高，並傳導至長期通膨預期，恐將成為一場‘自證預言’。”
國際貨幣基金組織擔憂，一旦通膨加速走高，超出美國聯準會和市場預期，美國的正常化貨幣政策將被迫進入加速軌道。
疫情加劇新興市場復甦壓力
更關鍵的是，全球疫苗接種工作呈現嚴重分化導致“雙軌”疫情，更加劇新興市場復甦面臨的壓力。
國際貨幣基金組織警告稱，疫情的惡化和融資環境的收緊將對新興市場和發展中經濟體造成雙重打擊，使復甦進程出現嚴重倒退。
國際貨幣基金組織於7月27日發佈最新一期《全球經濟展望報告》時預估，高傳染性變異病毒的出現可能使復甦進程脫軌，到2025年可能導致全球GDP累計損失4.5兆美元。
根據Our World in Data網站數據顯示，截至8月29日，全球人口的39.7%已接種至少一劑新冠疫苗。其中，高收入國家和較高中等收入國家接種一劑疫苗人口比例分別達到62.6%和60.9%；較低中等收入國家接種一劑疫苗人口比例為22.6%；低收入國家中接種一劑疫苗人口比例僅為1.6%。
戈皮納特解釋稱，新興市場國家在這場疫情中遭受全方位打擊，它們面臨著更大挑戰，因此無法承受主要央行收緊貨幣政策所引發的金融市場恐慌。
國際金融協會（Institute of International Finance）數據顯示，2020年主要新興市場國家中，債務佔國內生產總值（GDP）比重從去年新冠疫情爆發前的52%升至近60%，增幅創歷史新高。2020年最後9個月內，流入新興市場國家股票和債券市場的資金超3600億美元。
一方面，史無前例的政策支持上述國家渡過疫情難關；另一方面，一旦美元金融環境極速收緊，對於仍在疫情中掙扎求生的部分國家而言無疑是雪上加霜。
為應對美國通膨走高的壓力，巴西、匈牙利、墨西哥和俄羅斯等國央行已陸續宣佈加息。
普遍認為，2013年“縮減恐慌”的發生在一定程度上是由於投資者擔憂，美國聯準會開啟減碼的同時意味著加息亦將快於預期。
戈皮納特表示，美國聯準會必須就政策路徑與市場不斷保持“超清晰的溝通”（super clear communication）。
美國聯準會主席鮑威爾在上週五的講話中強調，即使購債計畫宣告結束，美國聯準會大量持有的長期債券依然將為金融環境提供寬鬆支持，並且減碼的時點和節奏並不能被視作加息的直接信號。
值得慶幸的是，與2013年相比，主要新興市場經濟體不論是從外匯儲備、財政赤字或是政府借貸方面，均更為健康。
達拉斯聯準會的經濟學家戴維斯測算顯示，2020年第四季度主要13個新興市場經濟體外匯儲備充足，除土耳其和阿根廷外，均能較好抵禦美國聯準會的加息風險。
戴維斯認為，當一國外匯儲備與短期外債和經常賬戶赤字總額之間的差額佔該國GDP比重超7%時，能夠更好地抵禦美國聯準會貨幣政策調整帶來的負面影響。
