鮑威爾:通脹上行確實令人擔憂,但已開始緩和,通脹預期仍錨定在2%
總體來看,鮑威爾今日重磅演講著重闡述了“美國如何尚未實現充分就業”,以及“通脹爲何是暫時的”這兩大觀點,這些都作爲“不急著加息”的依據而存在。
在就業方面,他强調:
“美國服務支出仍低于趨勢水平約7%,總就業人數比去年2月疫情前的水平少了 600 萬,其中 500 萬來自仍然低迷的服務業。
7月非農失業率雖已降至 5.4%的疫情以來低點,但仍然過高,而且低估了勞動力市場的實際閑置程度。長期失業率仍居高不下,勞動力參與率有所回升,但遠遠落後于其他勞動力市場要素。
勞動力狀况正在改善但動蕩不安,新冠疫情不僅繼續威脅人們的健康和生命,還威脅經濟活動。”
在通脹方面,他指出通脹上行確實令人擔憂,但已展現出緩和迹象:
“迄今爲止,通脹飈升主要存在于受到疫情和經濟重新開放直接影響的一小部分商品和服務中。
自經濟復蘇開始以來,耐用品支出激增,目前已比疫情前水平高出約20%。叠加供應受到疫情干擾,這令需求超過了供應,耐用品價格上漲是將通脹率推升至遠高于美聯儲2%目標的主要因素。
企業和消費者普遍報告價格和工資面臨上行壓力。當然,這種水平的通脹令人擔憂,但這種擔憂正被許多因素緩和,後者表明升高的通脹讀數可能是暫時的。 ”
他著重討論了美聯儲考察的五大“通脹預期”指標,借此證明“通脹是暫時的”這一觀點,但也承諾,“如果持續較高的通脹成爲一個嚴重問題”,美聯儲肯定會做出回應,“幷使用我們的工具來確保通脹運行在與我們目標一致的水平上”。
鮑威爾表示,目前還沒有出現“廣泛的通脹壓力”,製造業耐用品、能源、酒店和機票等漲價導致了名義與核心通脹走高,但平减指數,以及排除耐用品和疫情之前某些要素的指標顯示,通脹率正在達到或接近2%的長期目標,如果通脹壓力更廣泛出現在整個經濟體中,美聯儲才會緊張。
其次,美聯儲已經觀察到一些高通脹放緩的迹象,例如二手車價格穩定甚至下降,“如果這種情况持續下去,正如許多分析師預測的那樣,二手車價格很快就會拉低通脹率,像過去十年一樣。”而伴隨供應瓶頸得到解决,除去汽車的耐用品價格已經放緩幷可能下跌,不太可能持續抬高通脹。
同時,美聯儲沒有看到工資正顯著增長導致通脹過高,美聯儲根據廣泛調查數據和市場指標繪製的“共同通脹預期指數(CIE)”正在“可喜”地扭轉2014年以來持續低于2%的趨勢,目前處于更符合2%目標的水平,這說明家庭、商業和市場參與者也都認爲通脹走高是暫時的。
最後,鮑威爾指出,自1990年代以來,過去25年席捲全球許多發達經濟體的通貨緊縮力量可能捲土重來,沒有理由認爲它會突然逆轉或减弱,在後疫情時代,這可能持續給通脹帶來下行壓力。反通脹的因素可能包括技術、全球化和人口,以及央行對維持物價穩定的更强有力和更成功承諾。
當然他也警告稱,央行不能想當然地認爲,由臨時因素引起的通脹一定會消退,應對辦法是嚴密監控經濟數據:
“1970年代有兩個時期,能源和食品價格大幅上漲,一度推高了整體通脹。但它們當對名義通脹的直接影響减弱時,核心通脹繼續持續高于以前。一個可能的促成因素是公衆普遍預期通脹會更高——這也是我們現在如此仔細地監控通脹預期的原因之一。 ”
美聯儲最青睞通脹目標再創30年最高,分析稱最早9月FOMC宣布taper細節
杰克遜霍爾年會一向被視爲全球央行、尤其是美聯儲下一階段政策走向的風向標。
去年此時,美聯儲在年會上公布了新的政策制定框架,即爲了實現疫情重擊下的充分和更廣泛充分就業,可以容忍通脹在一定時間內溫和高于2%的長期目標,以彌補過去多年不達標的處境。
今年會議也一如既往地重要。市場普遍預期,鮑威爾會借此披露Taper路綫圖的更多細節。但鑒于新冠疫情爲事態增添了變數,有分析認爲,鮑威爾更可能在9月22日的FOMC會後再宣布Taper相關內容。
美聯儲曾在6月FOMC會上意外釋放鷹派信號,大幅上調今年經濟和通脹預期,暗示2023年會加息兩次,但沒有提到縮减QE。7月公布的FOMC會議紀要顯示,美聯儲確實已經開始討論Taper事宜,不過無法達成共識。
而最新公布的强勁7月經濟數據使美聯儲處于即將開啓Taper的正軌之上。隨著美國通脹持續爆表,就業大幅改善,牽動市場神經的美聯儲Taper可能來得比預期更快、更猛烈。
鮑威爾幾周前曾表示,美聯儲“强有力的政策工具”存在諸多局限性,相比之下,財政或政府政策更加有力,貨幣政策無法帶來定向的好處。這似乎是在爲回撤超量寬鬆貨幣政策作鋪墊。
鮑威爾還說過:“美聯儲將在通脹預期超出範圍時調整政策,慢慢引導市場走向Taper。”今日最新數據顯示,美聯儲最青睞的通脹指標再創30年來最高,7月名義與核心PCE(個人消費支出)物價指數分別同比飈升4.2%和3.6%,均遠高于美聯儲2%的通脹目標。