原標題：忘了Taper吧！美國財政部將收回5000億美元巨額流動性 來源：華爾街見聞
說起縮減QE，目前大眾視野緊盯著的是美聯儲Taper的相關消息，比如本周即將召開的傑克遜霍爾全球央行年會，市場將格外關注鮑威爾有關縮減QE方面的講話。
但最近少有人關注的一個重要現象是，美國財政部主導的“隱形QE”在不久前已經結束了。不僅如此，隨著美國財政部準備推出數千億美元的量化緊縮政策，情況即將發生變化。
財政部未來幾個月擴大債券發行將是影響市場流動性的一個更大的不定因素。
美聯儲量化寬鬆將持續到2022年年中
本週五上午10點，美聯儲主席鮑威爾或將在傑克遜霍爾年會上宣佈美聯儲將在9月開始縮減QE。
正如高盛指出的那樣，美聯儲縮減QE的“正式公告有45%的可能性會在11月發佈，有35%的可能性會在12月發佈，還有20%的可能會推遲到2022年。”
在縮減速度方面，高盛認為美聯儲將從2022年開始每次會議減少100億美元國債和50億美元的MBS（抵押支持證券）。
從上圖可以看出，即使美聯儲在明年第一季度開始縮減QE，量化寬鬆仍將持續很長一段時間。
所以無論鮑威爾此次是否透露縮減QE，短期內對於市場流動性並不會產生太大影響。
但美國財政部未來幾個月的擴大債券發行反而是一個更大的影響因素，尤其是一旦債務上限得到解決，財政部會開始以非常快的速度發行債務。
美國財政部將收回5000億美元巨額流動性
在過去的14個月裡，美國財政部向市場注入了1.5萬億美元的巨額流動性，同時吸收了大量抵押品。
華爾街見聞此前提及，疫情以來，在美國史無前例的大放水背後，除了美聯儲，還有一雙“看不見的手”，那就是美國財政部。美國財政部通過TGA（美國財政部一般帳戶）壓降（放緩債券發行速度並減少現金儲備）向市場投放了大量的流動性。
特別是二季度以來，由於債務上限，美國財政部“洩洪”尤其迅猛。資料顯示，二季度實際發債規模為3190億美元，較此前預估的規模減少了1430億美元，預計接下來的發債規模也有所收斂。
根據美國財政部8月2日在華盛頓發佈的聲明，預計7-9月將淨發行債券6730億美元，比5月份的預估低1480億美元。
與此同時，7月末，財政部現金餘額僅為4420億美元，處於疫情後的較低水準；目前更是暴跌至3090億美元。
華爾街見聞此前提及，這也給短期利率帶來巨大下行壓力，將貨幣市場利率推至0.05%以下，跌破美聯儲的逆回購底線。
不過，一旦債務上限問題解決後，美國財政部很可能再次過度發行債券。
美國財政部在對今年10-12月期間發債額的首次預估中，表示將借入7030億美元，並預計年底現金餘額為8000億美元。
這意味著，美國財政部的現金餘額在降至目前水準後，可能在債務上限談判期間繼續下降，但隨著談判將在未來2個月（10月或11月初）的某個時點成功結束，現金餘額將在年底飆升至8000億美元。
換句話說，美國財政部將於年底從流動性系統收回大約5000億美元的巨額流動性！
為什麼說“隱形QE”結束？
一般情況下（沒有債務上限），美國財政部不會動用其現金餘額，相反，它會發行足夠多的債務，以滿足支出需求。財政部增加支出相當於將資金注入美國經濟，而財政部發行債務，然後投資者使用現金購買美國國債，相當於回籠資金，二者對市場的影響相互抵消。
然而，由於債務上限問題，美國財政部在過去幾個月裡放慢了債券發行速度。由於其並沒有大量發行債券以抽走流動性，但卻被迫動用應急基金，大量耗損現金餘額，這相當於大規模的量化寬鬆政策。
這也是近段時間美國市場短期利率保持在低位元的部分原因。
而一旦提高債務上限，財政部計畫將現金餘額控制在7500億美元左右。
這意味著財政部通過債券發行從流動性系統中取出的比通過支出放回到流動性系統中的要多，因為它正在補充其應急基金，相當於量化緊縮的效果。
不過，美國國債現金帳戶的變化和對較長期國債收益率（如10年期）的影響之間存在大約6周的滯後。
因此，美債收益率在未來六周左右的時間內，可能會進一步下跌或保持在當前的低位。
