如果美債殖利率再度上漲，那麼疫情反彈之下經濟復甦放緩將導致新興市場貨幣面對遭拋售的風險。

　　富達國際和東方匯理銀行等公司認為，雖然近幾個月美國借貸成本對發展中國家貨幣的影響已經減弱，但隨著中國經濟增速回升和低通膨帶來的緩衝效應下降，那麼其對高風險貨幣的影響再度顯著。

　　「對於新興市場貨幣來說，美國前端實際殖利率如果出現非常大幅且快速的上漲，那將是一個非常糟糕的結果，」富達駐倫敦的基金經理Paul Greer表示。「近期美債殖利率曲線的迴旋，特別是實際殖利率領域，將繼續成為非常短期內市場情緒的主要驅動因素。」

　　新興市場貨幣上週感受到了美債主導的震盪，2年期殖利率大幅上漲。如果主要經濟數據佐證了宏觀經濟惡化的預期，那麼痛感可能還會加劇。

　　除了本週的經濟數據之外，交易員有關美國聯準會政策方向的最大線索可能來自於本月晚些時候舉行的傑克遜霍爾研討會。

　　相關性不穩定

　　新興市場貨幣基準指數已較6月份的紀錄高點下跌約2%，並且即將抹去今年以來的漲幅。該指數與美國2年期殖利率的120天關聯度指標保持在零附近，意味著兩者彼此獨立，基金管理人對自滿情緒發出警告。

　　在此之前，美債殖利率過去兩個月走軟。儘管美國利率下降促使投資者尋求更高的殖利率，但新興市場匯率未能受益，因為投資者擔心德爾塔變異毒株導致的疫情可能阻礙經濟增長。

　　「增長和流動性實際上可能是下半年最劇烈的阻力，也解釋了為什麼美國殖利率下降並沒有在7月支撐新興市場貨幣，」Nordea Investment駐哥本哈根高級宏觀策略師Witold Bahrke表示。「新興市場貨幣的中期前景主要取決於殖利率、增長動態和流動性這三重因素。」

　　根據Aviva Investors稱，雖然新興市場貨幣對美債走勢的敏感度多年來一直在波動，但美國殖利率對新興市場本地回報率的影響不能夠被排除。