原標題：市場壓力越來越大，所有人盯著傑克遜霍爾全球央行年會

　　來源：華爾街見聞

　　隨著傑克遜霍爾（Jackson Hole）全球央行年會的臨近，投資者靜待屆時美聯儲可能給出的關於Taper的信號，市場陷入一種暴風雨來臨前的寧靜。

　　一年一度的全球央行年會將於當地時間8月26日至28日在美國懷俄明州傑克遜霍爾召開。美聯儲主席鮑威爾此前確認將在年會上發表講話，但並未透露講話的主題。不過按以往經驗看，美聯儲常常會在傑克遜霍爾年會上，扔出“重磅炸彈”。

　　目前市場普遍預期，美聯儲會在此次年會上，為縮減債券購買的時點和方式提供線索。不過疫情的反復增添了變數。

　　美國銀行(

　　Cabana等寫道：“今年如果出現類似的價格變動不會讓我們感到意外。預計鮑威爾將發表演講，闡述新冠疫情以來美國經濟的進展，並承認FOMC將繼續討論縮減量化寬鬆，但不會發出信號。”

　　市場嚴陣以待

不過美債已經進入了嚴陣以待，過去一周走勢幾乎持平。摩根大通(

　　8月6日，在強於預期的7月份非農就業數據公佈後，10年期美國國債收益率一度從6個月低點反彈，但目前反彈趨勢已經停止，收益率降至1.3%左右。

　　與債市的平靜不同，美股勢頭強勁，歐股甚至連續十年上漲，創1999年以來最長連漲記錄。但越是上漲，聚集的風險越高。

　　美國銀行首席股票策略師Savita Subramanian在一份報告中警告稱，隨著傑克遜霍爾年會的到來，利率風險（duration risk）處於歷史最高水平。利率風險是指因為利率變動而產生的不利影響。

　　Subramanian表示，在該行追踪的20個市場指標中，從統計學上來看，大多數都已經太昂貴了。在通脹和經濟放緩影響下，預計下半年盈利增長大幅放緩，創紀錄的利率風險意味著，如果利率僅僅是小幅上升，股市的下跌都會是令人痛苦的。

　　Subramanian指出，越來越多的美聯儲官員正在敦促縮減購債規模，在強勁的就業報告公佈後，市場隱含波動率上升了。

　　在這種情況下，該行的公允價值壓力測試表明，實際無風險利率每發生1個基點的變化，就會轉化為標普500指數20-30個基點的波動。

　　因此，與其他銀行在市場走高時匆忙上調標普預期不同，美國銀行仍然是唯一的看跌者，它對10年期收益率的預測是年底前達到1.9%，較目前上漲約55個基點，這將導致標普500指數下跌約15%。