原標題：市場已有187天未現5%回調！高盛警告：需為美股大幅調整做好準備

　　來源：FX168

　　在美股持續創下新高之際，眾多華爾街投行分析師警告市場回調風險。高盛（Goldman）策略師Christian Mueller-Glissmann也加入這一行列。

　　Mueller-Glissmann警告說，標普500指數已經有187天沒有出現下跌5%的情況，這是過去100年來持續時間最長的天數之一，在這種情況下，市場開始變得相當不穩定。

　　Mueller-Glissmann表示，隨著股票和債券越來越貴，多資產投資組合越來越容易受到利率和經濟增長衝擊的影響。

　　（圖片來源：高盛）

　　Mueller-Glissmann仔細觀察了近期通脹指標的不祥走勢，他用來參考的是盈虧平衡通脹率（Breakeven Inflation Rate）。這是衡量市場對通脹預期的一個常用指標，是相同期限的普通國債收益率和通脹保值國債收益率之間的差異，投資者和經濟學家最常關注5年和10年的利差。

　　（圖片來源：高盛）

　　Mueller-Glissmann發現，無論是德國、美國，自今年第二季度以來，盈虧平衡通脹率的表現優於其他“順週期”資產。以過去歷史走勢來看，這兩者應該密切相關，但近期股市走勢，卻出現脫鉤現象。

　　隨著盈虧平衡通脹率上升，實質利率卻一直在下滑。歐洲和美國的10年期實際利率近期均觸及新低。

　　（圖片來源：高盛）

　　Mueller-Glissmann警告稱，如此低的實際利率水平“指向了市場對滯脹風險的定價，這似乎與經濟復甦的表現不一致”。

　　那麼，隨著滯脹風險的上升，高盛是否會完全看跌？當然不是：沒有哪家銀行通過告訴客戶出售股票來賺錢，高盛也不例外。但高盛警告稱，必須在資產配置上進行調整，以應對股市大幅調整的風險。

Mueller-Glissmann警告稱，“股市回調的風險已經增加”，他並稱，過去6個月，標普500指數回報與債券收益率變化之間的差距不斷擴大，加之實際利率水平非常低而股票估值升高，令股票更容易受到增(

　　2014年、2016年和2019年也出現了類似的股票-債券缺口，最終所有這些都導致股市表現不佳。

　　（圖片來源：高盛）

責任編輯：劉玄逸