摩根士丹利表示，目前過低的10年期美債殖利率沒有反映出現美國強勁的經濟基本面。隨著更強勁的就業及通膨數據出爐，美債殖利率將未來幾週上升。

　　摩根士丹利美國利率策略主管Guneet Dhingra表示，目前10年期美債殖利率僅有1.22%，與該行1.60%的公允預測值相去甚遠。近期美債殖利率過低主要是由於最近幾週美債平倉放大了Delta病毒新聞傳播的影響，目前美債殖利率並不能反映美國經濟強勁的基本面或美國聯準會的立場。

　　近期伴隨著10年期美債殖利率下降，10年期美債期貨未平倉合約也持續下降。摩根士丹利表示，這意味投資者並沒有根據經濟重估或Delta病毒傳播來增加新頭寸。投資者在持續平倉無利可圖的舊交易，這些交易本來是押注美債殖利率將繼續走高。

　　摩根士丹利表示，投資者目前需要避免陷入強行壓低殖利率的陷阱：由於日本投資者拋售（財年即將結束），美國國債殖利率在3月大幅上漲。不少投資者誤將殖利率上升當做經濟過熱的證明，且認為10年期美債殖利率將超過2%。

　　目前的狀況與3月正好相反。投資者將美債殖利率走低與Delta病毒傳播掛鉤，但背後的邏輯卻經不起推敲。

　　在Delta病毒傳播迅猛的英國（也就是美國的潛在模板），隨著病例激增，住院人數仍然很低。在經濟重啟後，確診病例最終開始減少，這表明新冠疫情帶來的下行風險被誇大了，美國聯準會主席鮑威爾在7月的FOMC會議上也同意這一評估。

　　另一種誤導性說法是，市場正在消化美國聯準會的政策錯誤。 但這與處於歷史低位的實際殖利率、非常高的通膨盈虧平衡點以及風險市場的強勁表現不匹配。長期均衡利率（r*）下降的說明也無法解釋經濟持續增長和處於數十年高點的通膨水平。

　　在推高美債殖利率的誘因上，摩根士丹利認為以7月非農就業報告為開端的強勁經濟數據，可能會推動殖利率上升。 如果8月份學校順利開學，可能會進一步推動就業市場的強勁增長。伴隨著美國政府今年晚些時候將推出2兆美元的融資計畫，美債殖利率將進一步走強。