來源：FX168

　 今年美債市場動盪不已，值此之際，全球最大養老基金創紀錄地削減了其投資組合中美國國債的權重，從此前的47%大幅削減至35%。

　　上一財年，日本政府養金投資基金（GPIF）創紀錄地削減了其投資組合中美國國債的權重，因全球最安全的資產的美國國債引發了債券拋售浪潮。

　　根據彭博對最新數據的分析，在截至3月30日的12個月裡，全球最大的養老基金GPIF將美國國債和票據佔其外債的比例從此前的47%大幅削減至35%。

　　美國財政部數據顯示，自4月1日本財政年度開始以來，日本投資者總共淨拋售了240億美元的美國政府債券。在此之前的12個月裡，他們拋售了350億美元，是三年來最多的。

　　儘管GPIF很少對其投資組合的年度變化發表評論，但鑑於其總投資約1.7兆美元，即便是很小的調整也會對全球市場產生影響。

　　在實現再平衡的同時，該基金一年多前開始了一項新的投資計畫，減少了對日本政府債券的依賴，並將重點轉向回報率更高的股票和海外債券。彭博分析顯示，這一轉變主要是通過增持歐洲主權債券，而不是在下跌的市場中出售美債。

　　在上個財年，GPIF對法國、意大利、德國和英國債券的配置均至少增加了1.7個百分點，其購買這些證券的總額達5.72兆日元（520億美元）。

　　一些策略師認為，由於美債長期表現不佳，這家養老金巨頭可能尋求削減美國國債。其他人則表示，這可能是偶然的，因為該公司正通過調整全球指數的權重來降低風險。

　　可以肯定的是，就在GPIF考慮新的投資計畫時，其持有的美國國債數量在早些時候大幅增加，尤其是短期國債。這又提供了另一個原因——額外資金只是暫時以美國票據和票據形式存在，以替代現金，然後該基金就更長期的配置達成協議。

　　不管動機如何，GPIF上一財年海外債務回報率為7.1%，而富時羅素（FTSE Russell）不包括日本在內的世界政府債券指數（World Government Bond Index）的回報率為5.4%。這是四年來GPIF相對於基準股指的最強勁表現。

　　截至6月底，富時羅素對美國國債（包括日本國債）的權重約為38%。

　　值得一提的是，儘管美國債券的權重下降，但在扣除匯率波動及債券回報的影響後，GPIF仍增持了價值約1.1兆日元的美國國債。這使日本的外匯儲備達到約17.5兆日元。

　　根據去年4月生效的五年投資計畫，GPIF的目標是將其投資組合在股票和債券上平均分配，然後在國內和國外市場上平均分配這兩種資產類別。此前，日本政府債券在總投資中所佔比重為35%。這些變化正在產生效果，上一財年債券和股票的回報率七年來首次超過該基金的綜合基準。

　　不過，GPIF不可能全面評估其調整的安排，因為該基金沒有披露在12個月期間發生調整的時間。

　　在此期間，債券市場出現了巨大波動，10年期美國國債殖利率在基金本財年的上半年基本呈橫向波動，隨後在下半年飆升約100個基點，至1.7%左右。

　　在日本，該基金規模較小的同行通常會跟隨它的腳步，它們將仔細審查最新的變化。

　　“GPIF對日本其它養老基金的投資決策有很大影響，”三井住友(6.77, 0.03, 0.45%)信託銀行市場策略師Ayako Sera表示，“它的所作所為會對市場產生影響。”

　　觀察最近的形勢，Sera認為美國國債的吸引力進一步下降。“目前的殖利率水平不足以補償投資者承擔外匯風險，”她說。