盛寶銀行分析師Christopher Dembik週一表示，如果投資者預計本週歐洲央行的前瞻性指引將出現重大調整，他們可能會感到失望。由於Delta型的擴散，經濟前景迅速變化，這是目前多數成員國的主要壓力，疊加通脹意外上升的風險，因此歐洲央行將推遲宣佈任何政策，直到夏季過後有更多數據公佈。如果情況需要，新的政策框架可以使理事會在9月9日再次開會時有更大的自由迅速採取行動。

　　歐洲央行不會做什麼？

　　預期利率的前瞻性指引不會有什麼變化。除非宏觀經濟前景發生重大變化，否則歐洲央行承諾長期維持低利率或許還為時過早。

　　歐洲央行應該不會強調

　　歐元匯率在通脹發展中的作用，也不會積極尋求壓低歐元。歐元兌美元

　　匯率目前遠未達到影響歐元區經濟的痛點。

　　任何對目標長期再融資操作的改變，無論是延長或放鬆條件目前都不在討論范圍內。

　　歐洲央行會做什麼？

　　歐洲央行料將在其前瞻性指引的措辭上提供更清晰的表述，特別是對疫情危機結束的定義。歐洲央行還可能對歐元區經濟復蘇保持謹慎樂觀的前景，承認Delta變種毒株的擴散會帶來下行風險。

　　Dembik表示：“我們的基準沒有改變；2021年底和2022年，經濟增長和(7.35, -0.02, -0.27%)通脹可能會讓歐洲央行感到意外，就像今年迄今為止的情況一樣。”

　　歐洲央行可能會在資產購買計劃（APP）與設定在2%的新通脹目標之間建立更明確的聯系，該計劃預計將持續到第一次加息前不久。

　　多數預測機構預計，第一次加息將在2022年底至2023年初。這將被市場解讀為一種明顯的鴿派傾向，傾向於長期的寬松貨幣支持。

　　歐洲央行應該會再次確認，非常規貨幣措施正逐漸成為常規措施，並完全成為標准框架的一部分。當歐洲央行7月7日發布其戰略評估時，這一點幾乎沒有引起投資者的注意。然而，這一點至關重要，因為它意味著，如果經濟或通脹前景需要，歐洲央行可以更迅速地部署以前的非常規貨幣政策工具。

　　歐洲央行的鴿派態度還會維持多久？

　　盛寶銀行預計鴿派和鷹派將就債券購買計劃的未來展開非常激烈的辯論，正如6月份歐洲央行會議的情況一樣。最近，拉加德暗示，在現有的疫情緊急采購計劃（PEPP）之後，將“過渡到一種新的形式”。

　　目前廣泛的觀點是PPEP將延續至2022年3月。但目前尚不清楚拉加德能夠獲得多少支持，來以一個新計劃取代PEPP，該計劃的形式、持續時間和目標尚未明確。當然，考慮到其管理委員會中的少數鷹派，要到2022年初，我們才會有更多跡象表明歐洲央行准備做什麼，可以做什麼。另外兩個因素將在債券購買計劃的未來發揮關鍵作用，一個是9月26日德國聯邦選舉的結果，另一個是歐元區將以多快的速度恢復到危機前的水平。目前，盛寶銀行預計歐元區將在2022年初才能達到這一水平。

　　週二（7月20日）

　　歐元兌美元連續地四個交易日走低，日內刷新4月5日以來低位，一度跌至至1.1758。在全球市場風險情緒低迷的情況下，避險美元不斷攀高。如果本週歐洲央行再度釋放鴿派信號，歐元兌美元

　　有望進一步下行。

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　　歐元兌美元

　　日線圖）

　　北京時間7月20日21：30，

　　歐元兌美元

　　報1.1760/62。