雖然高盛等華爾街投行繼續看多黃金的牛市前景，但1970年的歷史經驗表明，即便長牛時期黃金的漲幅也不是一帆風順。

市場對於黃金的長期看漲的預期依然沒有改變，美國M1與黃金的比率繼續飆升，顯示出基本趨勢仍然看漲。

但長期趨勢看漲並不意味著黃金會沿著一條直線移動。

與很多投資者的直覺相反，1974/75年和1980年出現的負利率實際標誌著黃金的頂部。在1975年通膨加劇的大環境下，美國公民被允許重新開始持有黃金，當時市場普遍預計黃金將從1975年開始上漲。

但事實恰恰相反。黃金在1974/75年裡的1年半時間裡40%以上的大回調；金價隨後又在1980年經歷第二輪重大回調，最終以低於峰值50%的回調而結束。

儘管黃金上半年的表現在主要資產當中居於末尾，但高盛依然看好黃金長期前景。該行分析師表示黃金目前的定價基於通膨溫和，且全球經濟持續復甦這樣的情景。這讓當前金價相比按實際利率計算的金價值，低了很多。

高盛預計在“世界經濟繼續復甦、不被打斷+通膨繼續受控”這種基本假設情境下，預計當前金價的上述低估情況會持續，金價只會適度上漲。其對黃金的目標價為每盎司2000美元。

但倘若全球經濟復甦不如預期，又或是通膨開始大幅超預期的情況下，鑑於黃金價格被市場低估，以及投資者對其配置偏低，黃金則有顯著的上漲空間。

高盛表示，如果經濟復甦的信心發生變化，比如經濟增長放緩超預期或者新的新冠變種病毒出現，金價將有很大空間去追趕實際利率水平。在這種情況下，金價有望達到2200美元。