匯豐對於美國國債在戰術上保持中性，對長線看漲

　　安本資產管理的O' Donnell稱，唯一再膨脹的是資產價格

　　在經歷了長達數月與通貨再膨脹交易的角力之後，債券多頭終於重新佔據上風。

　　由於德爾塔變異毒株擴散令經濟復甦前景蒙陰，加之央行貨幣政策趨於正常化，美債市場收益率整體下滑，領跌的10年期收益率週三降至四個多月來最低水平。在歐洲和英國市場，30年期國債收益率全線回落，中國國債期貨創下今年以來最佳漲勢。

　　交易員推遲了對美聯儲減碼購債的時點預期。在匯豐的長期債券多頭Steven Major看來，雖然經濟正在從疫情中復蘇，但目前有理由相信收益率已經達到了年內頂峰。他認為，債券市場將重新評估通貨再膨脹問題。

　　Major在給客戶的報告中寫道，“市場越來越感覺到收益率今年可能已經見頂，我們的長期看漲觀點沒有變化，預計2021年末和2022年10年期收益率將為1.0%。”

　　債券投資者正在縮減基於通脹超調的交易策略，因為他們擔心軋空將迫使他們平掉美債看跌頭寸。安本標準投資管理表示，收益率可能跌破1.2%，而聯博認為收益率最低會到1.12%，與他們其幾個月前對收益率突破2%的預測相去甚遠。

　　安本基金經理Liam O' Donnell表示，“通貨再膨脹概念剛剛受到重創，如果你不認為通脹正在失去控制，並且你認為未來兩年​​利率水平不會變化，那麼在目前的低位購債足可安枕無憂。”

　　有幾個因素在起作用。最關鍵的是，通脹“暫時”論的觀點似乎正在勝出，這和美聯儲對通脹飆升缺乏容忍和上次會議後加息預期升高並不一定矛盾。隨著德爾塔毒株在全球擴散，避險資產也得到提振。

　　盡快採取行動？

　　“與德爾塔毒株有關的經濟增長擔憂是關鍵推動因素，” 聯博的基金經理John Taylor表示，“一些投資者正在解讀美聯儲點陣圖的調整，並認為聯儲會儘早採取行動，如果他們允許通脹率在更長一段時間內保持高位，他們就不會進行足夠充分的加息”。

　　進一步的支撐來自流動性較差的夏季，投資者傾向於用避險資產防範意外的市場震盪。最重要的是，債券的供需形勢對國債價格異常有利，本周美國財政部唯一將招標的證券只有國庫券。

　　不過， 野村資產管理公司的基金經理Richard Hodges認為，鑑於油價等許多其他資產仍在閃爍通脹警告，近期美債的上漲是建立新空倉的合適時機。雖然Major仍然看漲，但他表示投資者應該戰術上轉向“中性”。

　　眼下，交易員們密切關注經濟數據以及有關央行展望的任何線索。美國6月供應管理學會（ISM）服務業指數的超預期下滑激發了美債週二的上漲。現在市場焦點將轉向美聯儲6月會議紀要，然後是8月份的傑克遜霍爾會議。

責任編輯：李桐