原標題：摩根士丹利( 90.21 , -1.82 , -1.98% )：成本上升壓縮盈利美股反彈夏季或終結

　　來源：財聯社

　　雖然美股在疫情爆發初期遭受了衝擊，此後卻持續走出新高。但摩根士丹利近日發文警告，原材料成本上升不太可能是“暫時”的，且用工短缺持續的時間也較以往更長，這些都將增加美國企業成本，使美國股市近階段反彈面臨中斷風險。

　　摩根士丹利分析師威爾遜（Michael Wilson）發布文章認為，隨著經濟走向全面復甦，企業和投資者都面臨著不同問題：

　　首先，消費者的消費模式可能發生變化。威爾遜表示，隨著刺激計劃和補充失業救濟在今年夏季用完，美國人的消費模式可能將發生變化。

　　其次，由於供應鏈短缺的影響，企業成本又開始上升。今年以來，木材、銅和半導體等原材料價格大幅飆升。然而，美聯儲和一些投資者認為這種漲價是暫時的，摩根士丹利對這一觀點卻保留自己的意見。

　　此外，摩根士丹利認為，勞動力成本上升這種更具結構性的風險正在增加。

　　首先，大流行封鎖限制了勞動力供應，而這不太容易解決。許多工人已經換了新工作，這意味著勞動力短缺可能比正常情況下更持久。酒店、旅遊和休閒行業尤其如此，恰恰這些行業的用工需求增長最快。

　　其次，大量的失業補助和刺激措施也會推遲人們重返勞動力市場，部分人可能會嘗試接受高等教育或培訓，以追求更有吸引力的職業。

　　最後，由於包括房屋在內的資產價格大幅上漲，部分大齡工人選擇提前退休。所有這些因素都表明，在經濟復甦階段，勞動力市場的疲軟程度較平常更甚。

　　事實上，儘管總就業人數仍遠低於疫情爆發前水平，但薪酬支出已經遠遠高於疫情前的水平。這表明，隨著經濟重新開放，企業勞動力成本將會上升，盈利能力下降。

　　摩根士丹利還表示，企業用工成本還面臨政治壓力。為了促進社會公平，從2015年起，許多州的最低工資上漲了50%，甚至更多。在聯邦政府層面，已經有人提出了更大幅度的增長。然而，經通脹調整後，實際最低工資仍比上世紀60年代末的高點低了近40%。這表明，要讓政策制定者滿意，美國還有很長的路要走。

　　此次疫情還暴露出美國供應鏈外包模式的脆弱性，引起許多美國企業的重新思考，並考慮遷回美國，這也意味著成本上升。

　　雖然美國經濟正在蓬勃發展，但摩根士丹利表示，企業成本上升意味著利潤下降，這是美國股市漲幅將整體收窄的原因。該行認為，美國股市將在今年夏天可能休整一段時間。

責任編輯：劉玄逸