作者美港電訊APP

　　在美國一系列政策推動下，美國經濟復甦勢頭正盛，但不可否認疫情對於勞動力的影響仍然不容小覷。

　　當新冠疫情封鎖首次出現時，公司面臨的主要風險集中在如何度過90年來最嚴重的經濟衰退。回想起來，在過去一年中，多數實行在家辦公的公司依然能夠挺過來是一個經濟奇蹟。

　　總體而言，美國經濟在上個季度超過了疫情之前的峰值，而擺脫疫情低谷只花了9個月。利潤恢復到峰值的速度甚至更快，許多公司根本沒有受到經濟衰退的影響。

　　事實上，由於勞動力和其他成本大幅下降，大型企業和技術領先企業在疫情前的銷售趨勢反而得到了加速，同時盈利能力也達到了創紀錄的水平。

　　不過現在，隨著經濟從疫情中全面復甦，公司和投資者面臨著四大不同的問題：

　　首先，消費者將如何消費？他們是否會繼續大量購買去年所購買的商品，還是儲蓄流向他們因為疫情無法享受的領域？也許有足夠的積蓄同時實現這兩種可能？

　　摩根士丹利認為，在今年夏天晚些時候，刺激支票和補充失業救濟金將會消耗殆盡，這時消費者將被迫做出選擇。這可能意味著消費轉向服務業，遠離此前過度購買的商品。換句話說，美國人的消費模式可能將發生變化。

　　其次，隨著企業面臨供應鏈短缺，成本又開始上升。大多數投資者都知道木材、銅和半導體等某些原材料的價格飆升。然而，投資者認為這種增長是暫時的，正如美聯儲所說。他們認為，隨著供應調整，材料價格最終會回落，這是商品市場歷史上的正常模式。

　　大摩對這種觀點不太有信心，但我們確實相信一些商品價格會在供應可以及時調整的情況下回落。

　　第三，大摩認為勞動力成本上升更具結構性的風險正在增加。

　　1、疫情封鎖不可避免地減少了勞動力供應。許多工人已經轉向新的職業，這意味著勞動力短缺可能比正常情況更加持久。酒店、旅遊和休閒行業尤其如此，這些行業現在對人力的需求激增。

　　2、大量的補充失業救濟金和刺激性支票使許多人推遲重返勞動力市場，他們可以選擇接受高等教育或培訓以追求更具吸引力的工作。

　　3、由於包括房地產在內的資產價格大幅上漲，一些老年工人選擇提前退休。所有這些因素都表明，在經濟復甦的這個階段，勞動力市場的疲軟程度比平常要大。

　　實際上，儘管總就業人數仍較低，但薪酬水平已經遠高於疫情之前。這意味著，隨著經濟全面復甦，企業的勞動力成本會上升，盈利能力會下降。  

　　推進社會平等的重大政策也在進行中，這給公司施加更大的壓力去支付更高工資。這一趨勢始於2015年的“提高最低工資”浪潮。從那時起，許多州的最低工資上漲了50%甚至更多。在聯邦層面，還提出了更大的最低工資增加幅度。

　　儘管如此，經通脹調整後，實際最低工資仍比1960年代後期的最高點下降了近40%。這表明，要讓政策制定者感到滿意，還有很長的路要走。

　　最後，全球化以及製造和勞動力成本的外包在過去25年持續發展。這次疫情還暴露出，在供應不足時，外包模式很容易受到影響，這導致許多美國企業重新考慮返回本國，這可能意味著成本上升。

責任編輯：郭明煜