財聯社（上海，編輯瀟湘）訊，隨著美股即將以兩位數的漲幅結束2021年上半程的交易，眼下華爾街的交投熱情可謂愈發高漲，而不少策略師也紛紛預計，在強勁的企業收益和經濟增長的推動下，美股下半年料進一步走高。

　　標普500指數週二連續第四個交易日創下歷史新高，這也是年內該指數創下的第33個收盤紀錄高位。僅花了半年的時間，標普500指數創新高的次數就已經與2020年全年持平。

　　“強勁的增長，強勁的收益，持續的低利率，被催眠了的債券市場”。美銀全球經濟研究主管Ethan Harris表示。“美聯儲主席鮑威爾在平息債券市場波動方面做得很好，所以眼下堪稱是股市的金發女孩時期。”

　　從年內的漲幅看，受助於超寬鬆貨幣政策、美國經濟復甦和企業獲利強勁，標普500指數年內迄今已累計大幅上漲了近14%。而根據LPL的統計顯示，當歷史上標普500指數上半年漲幅超過12%時，其下半年的表現往往也要比平常年份更為強勁——平均漲幅能夠達到7.1%，中位數漲幅則能達到9.7%。

　　不過，儘管美股在下半年保持升勢的概率不小，但想要像上半年那樣強勁，或許也將頗具難度。不少華爾街策略師們週二就提到了以下兩大下半年市場可能面臨的主要風險：

首當其衝的無疑是美聯儲的政策轉向。部分業內人士擔心，一旦美聯儲下半年開始討論放緩債券購買計劃，市場可能因此陷入動盪。縮減QE被視為美聯儲退出疫情期間實施的超常規寬鬆政策的第一步。儘管目前具體時間表還不清楚，但許多美聯儲觀察人士預計，美聯儲將在8月底的傑克遜霍爾研討會上開始討論這一問題。

第二個風險同樣與美聯儲有關——即擔心眼下高企的通脹數據最終並不會像美聯儲官員們預期的那樣轉瞬即逝，物價上漲可能會成為美國經濟面臨的更大難題。更令人擔憂的是，通脹數據超預期上升也料將會加快美聯儲加息的進行，目前美聯儲官員的主流預期是加息將從2023年開始。

　　下半年最關鍵的時間點：9月

　　在許多業內人士看來，下半年美國金融市場最關鍵的月份或許當屬9月。這不僅是因為剛剛結束了傑克遜霍爾全球央行年會的美聯儲，可能已經步入了政策轉變期；同時美國延長的失業救濟補助也將在當月結束，這段時間前後的經濟數據表現將尤為受到矚目。

　　美銀的Harris指出，經濟仍需要在幾個月內持續顯示出改善的跡象，無論是在勞動力市場方面，還是在供應短缺和瓶頸方面。近期的就業增長一直很強勁，但沒有預期的那麼強勁，因為雇主仍在抱怨勞動力短缺。

　　“這有點像你已經有了一張夏天的免費通行證。市場正在接受任何數據，無論是核心通脹、薪資還是職位空缺。而9月對每個人來說都將是關鍵的月份。如果屆時還沒有開始改善，就將不再是金發女孩場景了，”Harris表示。

　　對許多美國人來說，9月將是此前已經延長的失業救濟最終到期的日子，同時孩子們也將重返學校，父母們則將得以解脫自由地重返職場。從邏輯層面推演，不少美國企業的用工荒屆時也有望隨之緩解。

　　此外，下半年影響全球市場的另一個重要因素仍將是疫情的演變。Delta變異毒株近來的蔓延已經導致世界多地的經濟再度出現停滯，尤其是在亞洲地區。不過，眼下多數人士卻並不怎麼擔心疫情。

　　Bleakley Global Advisory首席投資官Peter Boockvar表示，“市場目前並不關心變異病毒，因為我們知道，只要疫苗接種得越多，我們就越能應對它。”

　　美股的致命“氪星石”：通脹

　　相比之下，Boockvar認為，市場更關心通貨膨脹，以及全球央行會如何應對。

　　就如同DC超級英雄電影中“氪星石”是超人的剋星一樣，如今通脹表現似乎也將成為美股的命門所在。Boockvar指出，“對我來說，通貨膨脹就是市場的氪星石，問題在於我們是否能擺脫它，或者當我們看到膨脹數據持續火熱時該如何應對。如果你開始看到8月、9月和10月的數據仍顯示通脹居高不下，那麼美聯儲屆時或別無選擇，只能開始縮減購債規模。”

　　本月早些時候公佈的數據，美國5月CPI同比大幅上漲5%，正式邁入“5時代”，這是自2008年油價暴漲以來漲幅最大的一次，遠高於美聯儲2%的平均通脹目標。

( 142.93 , 0.31 , 0.22% )

　　( 45.29 , 0.50 , 1.12% )

　　指標10年期美債收益率週二報1.48%，目前仍遠低於3月份時接近1.775%的高位。債券收益率與價格成反比，因此投資者眼下一直在同時購買債券和股票。Harris指出，“真正讓市場擔心的是，是否有更多的證據表明通脹會持續下去。若如此，美聯儲就可以隨心所欲地談論緊縮了，而所有人都知道他們必須儘早開始行動。”

　　當然，即使美聯儲下半年開始放慢購買債券的步伐，股市仍有可能走高。Wren稱，“我認為美聯儲內部的壓力其實已經在不斷增加。當鮑威爾和他最親密的同事試圖盡可能地推遲啟動日期時，委員會中大約有一半的人已經準備好採取行動。從市場的角度來看，這不是美聯儲真正的大風險。每個人都知道他們必須在某個時候縮減購債規模……大事件是美聯儲最終將加息。”

責任編輯：王婷