原標題：全球通貨膨脹已經到來，黃金即將王者回歸？牛市邏輯能否持續？

　　本文選編自微信公眾號“Stansberry貝瑞研究”

　　摘要：通脹數據不斷創下歷史新高！通脹預期連破紀錄！黃金價格卻在今日創下本月新低？在美聯儲議息會議決議明日即將新鮮出爐之際，如今暫時的走低對於投資者來說意味著什麼？是金價進一步走高之前的機會？還是紅燈預警？

　　本文聚焦

　　1、50年間，三場風暴助推金價登上“王者之位”

　　2、黃金牛市背後助推力量能否持續？

　　3、黃金即將王者回歸？

　　貝瑞研究聲明：文中觀點基於公開市場信息和歷史數據形成，不作為直接投資建議，僅供交流參考。

　　自新冠疫情以來，美聯儲無休止的大規模撒錢已經使得通脹愈演愈烈。一系列高通(134.95, -0.63, -0.46%)脹數據公佈後，尤其是今天公佈的5月PPI再度創下歷史記錄，通脹預期不斷上升，再加上加密貨幣行情受到打擊，市場避險情緒助推黃金價格不斷高漲。

　　然而隨著美聯儲議息會議決議明日即將新鮮出爐，本週以來，黃金現貨的價格不斷走低，今日甚至跌至了本月以來的的最低價1，860.25美元，預示了在一系列高通脹數據後，加息時間可能會提早的市場預期。

　　那麼，如今暫時的走低對於投資者來說意味著什麼？是金價進一步走高之前的機會？還是紅燈預警？

　　PART1 50年間，三場風暴助推金價登上“王者之位”

　　讓我們先退幾步，回看黃金在過去50年所經歷的風雨．．．．．．

　　自1971年尼克松廢除金本位制後，黃金與美元之間的掛鉤正式解除。50年間，黃金價格被不斷推高，從每盎司35 美元的固定匯率上漲了近5400%，到如今每盎司1900美元左右。

　　究竟是什麼推動了黃金價格的上漲？

　　是黃金被發現了新用途嗎？

　　除了一半被用作珠寶、電子產品（導體）和牙科（填充物和牙冠）之外，黃金的任務與加密貨幣正好相反，是作為財富的實物儲存，以保護所有者在通貨膨脹中的購買力。

　　其實另有原因．．．．．．

　　讓我們先來看一張圖：

　　通脹預期下，不可錯過的幾大黃金投資機會！

　　（根據網站www.usinflationcalculator.com的數據，經通脹調整後，1971 年黃金35 美元的價格應為233 美元）

　　在過去的50 年裡，黃金已經完美完成了它的任務——黃金的收益超過了美元的貶值

　　從圖中不難發現，50年間，有三股神奇的力量助推黃金走高登上了“王者之位”，而其中最近的一次便出現在去年八月份，帶領黃金沖上了2000美元大關，創下了歷史新高。

　　那麼，這三股神奇的力量究竟是什麼？

　　答案來了！

　　50年間，三個主要的經濟風暴期推動了金價走高：

　　1971 年至1981 年：兩個主要因素使黃金在1980 年1 月達到創紀錄的850 美元/盎司。第一，1973 年石油禁運造成滯脹，大大減少了美國的石油供應；第二就是美國為越南戰爭所付出的代價——寬鬆的貨幣政策和財政赤字加劇。

　　2001 年至2011 年：30 年後，寬鬆的貨幣政策再次發揮作用——互聯網泡沫破裂後，美聯儲不得不降低利率以救市。隨之而來的2008 年金融危機導致貨幣政策進一步放寬鬆，赤字支出加劇以抵消對美國經濟的影響。在此期間，黃金在2011 年9 月達到1，895 美元的峰值。

　　2016 年至今：超低利率加上2017 年減稅造成的赤字開啟了黃金最近一輪的上漲。此後，2020 年受新冠疫情影響，美國政府大規模經濟刺激計劃加速了黃金的牛市。如今，拜登政府出台超過2萬億的基礎設施投資計劃，財政赤字飆升（美國財政部10日公佈的數據顯示，2020年10月1日-2021年5月30日八個月間，聯邦政府財政赤字飆升至2.06萬億美元，比上一個財年同期的1.88萬億美元赤字相比，增幅近10%）。而為了彌補過去幾年長期低於2%的通脹率，美聯儲也希望看到高於其每年2% 的長期目標的通貨膨脹率。

　　PART2 黃金牛市背後助推力量能否持續？

　　去超市轉轉就能看出來，通貨膨脹是真真切切地已經來了。沒什麼特別的，這就是一個“錢太多，貨太少”的故事。

　　對沖惡性通脹，關注這幾個貴金屬投資機會！

　　讓我們來看一看近來的幾個關鍵數據：

　　（為了避免與一年前大流行的低數據相比的“基數效應”，我們使用稍早的數據，2020年1月作為基礎。）

　　美聯儲總資產：和大多數公司一樣，美聯儲也有一份資產負債表。不過不同的是，美元是美聯儲的負債，而債券則是美聯儲的資產。通常來說，為了給經濟注入流動性，美聯儲從商業銀行購買資產，這時，貨幣就通過記入商業銀行賬戶的賬簿被“印出來了”，財政部的債務便被“貨幣化”了。自2020 年初以來，美聯儲購買的總資產增長了90.4%……都是用這些“無中生有”的貨幣購買的。

　　M2 （貨幣供應量）：M2 是經濟中貨幣和近現金資產的總和。自2020 年初以來，它增長了30.5%。還是那句話，太多的錢和太少的商品，結果只能是更高的價格。

　　聯邦債務：自2020 年1 月以來，聯邦債務在短期內增長了16.8%。雖然財政部的債務不計入貨幣供應量，但1，000 美元現金和1，000 美元國債之間沒有實際區別，後者可以出售並隨時轉換為現金，所以也應該被記入。

　　價格指數：商品價格也上漲了，就像我們之前說的，去超市轉轉能發現了。上週發布的2021 年5 月CPI上漲了5%，創下了2008年以來的新高。今日發布的5月生產者價格指數（“PPI”）又爆表，同比上漲6.6%，再次創下了歷史記錄。

　　這兩個價格指數表明通貨膨脹已經真的不能再真了！

　　歷史經驗（1970年代）告訴我們，一旦通脹出現，就很難再讓它消失。

　　當然你可能會說：“那就提高利率呀，這樣通脹不就可以被改善了嗎？美聯儲錢主席保羅沃爾克在1980 年代初期不就這麼做了嗎？”

　　對，也不對。

　　雖然兩位數的利率確實阻礙了經濟的剎車，但隨之而來的便是經濟衰退。而隨著2022 年大選的到來，拜登政府不希望經濟放緩，美聯儲主席杰羅姆鮑威爾公開表示他接受近期通脹率上升。

　　PART3 黃金即將王者回歸？史上最好月份來襲！

　　看到這裡，大家應該都有答案了吧？

　　從前面提到的經濟數據來看，目前美國的經濟形勢為金價上漲提供了一場不可多得的順風。

　　然而，除此之外，還有一個不可忽視的助推——貴金屬最強季節即將到來。

　　先來看一張圖：

　　我們在圖中可以看到，2000年以來，每年黃金達到最高價的時間通常在每年的9 月、12 月和1月等購買禮物頻繁的節日集中期觸及高點。

　　在美國和歐洲，送禮季節是12月的聖誕節；

　　排燈節是印度歷的新年，根據印度農曆的日期，為期五天的假期通常在10 月或11 月；

　　在我們中國，農曆新年通常在1 月21 日至2 月20 日之間。

　　在這些年度事件之前的幾個月中，黃金購買量增加，通常會將其價格推高至如上圖所示的9月、12月和1月的年度峰值。

　　如果你關注了貝瑞研究的貴金屬系列投研，你會發現，我們覆蓋的Top10黃金投研表現優於所有其他黃金投資。

　　看看我們的歷史記錄，2008年量化寬鬆3年後，我們的黃金Top10投研（藍線）與標普500的走勢對比：

　　可以看到，標普500僅上漲了37%，而貝瑞黃金Top10（藍線）投研的數字是601%。

　　那麼，在此通貨膨脹初露頭角，黃金季節性需求高峰即將開始之際，金價王者歸來可能也只是一個開始！

責任編輯：劉玄逸