美聯儲本週會否宣布縮減購債的具體路徑是個未知數，但幾乎可以肯定的一點是，在可預見的未來，美聯儲仍將維持寬鬆的貨幣政策，這意味著美元弱勢不會很快終結，不過，疲軟程度或已不若交易員年初時的預測。

　　2021年上半年，美元指數大體呈倒V走勢。今年2月，投資者和分析師擔心美國經濟開始升溫，引發了對通脹將回升並迫使美聯儲加快收緊貨幣政策的擔憂。這導緻美國國債收益率飆升，推動美元指數在3月達到年內高點。之後，美元連續兩個月走弱，儘管美國通脹率迅速攀升。美元走勢的轉變很大程度上是由於美聯儲官員一再向投資者保證，他們將維持超寬鬆的貨幣環境，這緩解了美債收益率和美元的急漲。因此，分析師們相信，美聯儲在本週召開的議息會議上將按兵不動，淡化物價的上漲，從而使美元延續當前的弱勢。

　　上周公布的數據顯示，美國5月消費者物價指數（CPI）同比上漲5%，創近13年來最大漲幅，10年期美債收益率卻跌至三個月來的最低水平，這種違反直覺的市場反應表明投資者預期決策者對經濟中積聚的熱度將不予理會。

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　　不過，一些策略師正在思考，是否應該堅持上述這種“買預期、賣事實”的操作，抑或進行另一番佈局，重新買入美元。

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　　分析人士認為，如果美聯儲決定維持政策不變，將使美元繼續走軟，但也許不會像交易員在今年年初時預測的那樣弱。

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　　提防意外

　　有跡象表明，投資者對美聯儲會議的態度可能變得過於放鬆。

　　期權市場沒有表現出多少緊張感，道明證券外匯策略全球主管Mark McCormick稱，最近幾週，對美元的負面押注再次開始大量增加。假如美聯儲在本週會議上暗示削減資產購買規模，那將加大美元急劇反彈的風險。McCormick說：“不要指望美元在夏季會進一步走弱。”

　　還有一些不同尋常的跡象暗示，交易員們在美聯儲保持充足流動性的承諾上押注過多，存在風險。渣打銀行分析師指出，美國財政部長、前美聯儲主席耶倫最近幾週兩次提到更高利率環境的潛在好處。

　　渣打美國利率策略師John Davies稱，耶倫很有可能在為拜登政府的財政計劃辯護，而非批評美聯儲的政策，但這是極不尋常的。“當公共或私人實體的財務主管主張提高借貸成本時，仍引人注目。”

　　TS Lombard研究主管Oliver Brennan表示，投資者目前預計，美聯儲將從明年第一季度開始削減資產購買規模，並且可能在傑克遜霍爾年會時宣布。

　　儘管美聯儲較外界預期更早宣布縮表的決定會引發一些市場動盪，但真正的風險在於，投資者將不得不開始推測美聯儲加息的時間，這可能比他們預期的來得更快、更難。

　　Brennan說：“縮減購債規模為美聯儲首次加息和實際利率上升奠定基礎，而美聯儲政策的重大變化很少是一帆風順的。”

　　美聯儲將於北京時間週四（6月17日）凌晨2點公佈最新利率決議，聯儲主席鮑威爾將在2：30舉行會後新聞發布會。是次會議結束後，美聯儲將更新反映決策者對利率前景預測的點陣圖。外界認為，點陣圖料將顯示有更多美聯儲官員預計2022年或2023年加息。在今年3月發布季度經濟預測時，大多數決策者預期，美聯儲到2023年都將維持近零利率，以支持經濟復甦。

責任編輯：郭明煜