3年期央票中標利率意外走低1個基點，此舉一方面強化了央行仍將利用公開市場作為主調控手段的思路，另一方面也緩釋了貨幣政策進一步緊縮的預期。

據證券日報4月23日報道，4月22日，央行3個月期央票發行利率維持不變，但3年期央票中標利率意外的走低1個基點。業內人士分析，此舉一方面強化了央行仍將利用公開市場作為主調控手段的思路，另一方面也緩釋了貨幣政策進一步緊縮的預期，即無論是存款準備金率還是加息在一段時期內都將處於觀察階段。

至此，本周央行凈回籠資金650億元，連續第9周保持資金凈回籠，累計凈回籠資金量已達9,850億元。

作為一線交易人員，某股份制商業銀行的交易員稱，市場普遍認為3年期央票中標利率走低后緩解加息壓力，但事情不會這會這么簡單，還需要持續關注公開市場利率風向標一舉一動。

中金公司首席經濟學家哈繼銘則認為，從加息條件來看，更可能發生在CPI連續幾個月保持升勢，并明顯超過一年期基準利率的情況下。從各方面情況看，二季度加息的可能性并不大。調整存款準備金率的必要性并不是很大。

另一位交易員則表示，1年期和3年期央票偏高的利差導致市場需求旺盛，而隔周發行的3年期央票很難充分滿足機構的需要，這是推動其利率走低的一個原因。

昨日發行的3年期央票是自4月9日重啟后第二次發行，發行量是此前一次發行量150億元的6倍。盡管如此，市場認為該發行量還是低於市場預期。如3年期央票維持這樣的規模，將難以起到替代存款準備金率的作用。

在中金公司固定收益部執行總經理徐小慶來看，存款準備金率近期上調可能性仍相對較小。一般而言，存款準備金率上調都會在前半月宣布，這樣才有利於下半月實施，近期上調則意味著在4月末實施，但5月初即將進入假期，與節前一般投放流動性的原則不吻合。

分析人士表示，在1年期央票發行利率不變的前提下，3年期央票將逐漸成為央行回籠流動性主要的政策工具，發行量或將逐漸增大。3年期央票發行放量，一方面可以滿足銀行對於流動性配置需求，另一方面也有助於緩釋市場對於再次提高存款準備金率的預期。

但另有市場人士認為，3年期央票發行利率下跌，并不是加息預期繼續延遲或者緊縮放緩的重要依據。發行量迅增、流動性充裕、銀行房地產貸款投放降低是造成3年期央票利率下跌的主要原因。

盡管業界對於3年期央票利率意外下行存在不同的理解，但股市對3年期央票利率下行則給出了正面的反應。從周四公開市場操作結果公布的時間看，央行網站顯示的是10:49，按正常情況，央行公布的時間有一定的滯后。從上證指數的走勢看，在10:17左右走出全日最低點之后，即告上行，與3年期央票利率下行公布的時間吻合。