金十數據 肖燕燕

　　海量現金正在尋找去處。

　　美聯儲用於控制短期利率的一項工具的需求飆升至紀錄最高水平，因海量現金正在尋找去處。

　　美聯儲的隔夜逆回購工具是貨幣市場基金等交易對手將現金存入中央銀行的方式。週一該工具共吸納46個參與者總計4860.97億美元的資金。紐約聯儲公佈的數據顯示，這超過了5月27日的上個紀錄高點4853億美元，也高於上週五的4833億美元。

　　儘管美聯儲此項工具給出的利率為0%，但隨著大量現金淹沒美元融資市場，需求一直在增加。部分原因是央行的資產購買和美國財政部所持現金的減少，這導致準備金流入金融體系。

　　此前就有機構分析顯示，美聯儲隔夜逆回購協議工具的需求在本周可能會升至歷史新高，不過上升幅度尚不確定。研究公司Wrightson Icap的預估顯示，未來一周美聯儲的儲備餘額（Reserve balances）和逆回購額將增加1200億美元。預計銀行將消化三分之二的現金儲備，而隔夜逆回購使用量將在一周內僅增加400億美元。

　　但如果大型國內銀行對準備金增長採取更嚴格的控制，則實際數字可能會遠高於上述假設。摩根大通稱，大多數貨幣市場基金尚未達到美聯儲隔夜逆回購協議工具中設定的對手方限額，因此他們目前可能不必調整門檻。

　　高盛則表示，美聯儲逆回購工具的需求可能會接近1萬億美元。

　　Praveen Korapaty牽頭的高盛策略師在一份研報中表示，如果不對槓桿率規則進行大刀闊斧的調整，銀行業將繼續通過將資金導向貨幣市場基金來限制存款流入，渠道可能是美聯儲的隔夜逆回購工具。財政部一般賬戶的減少和美聯儲資產負債表的增長一對一進入逆回購市場，意味著餘額可能接近1.2萬億至1.3萬億美元。

　　不過高盛策略師採納了更為保守的看法，假設三分之二通過逆回購，意味著交易量在1萬億美元左右見頂，準備金餘額到年底將達到約4.2萬億美元。

　　分析人士認為，金融體系的資金太多可能迫使美聯儲調整貨幣政策，下一步可能採取的行動包括，提高充當美聯儲政策利率聯邦基金利率走廊上限的超額準備金利率（IOER），另一個是提高美聯儲的隔夜逆回購工具利率（ON RRP），也就是聯邦基金利率走廊的下限。

　　但美國銀行策略師Mark Cabana和Olivia Lima在報告中稱，即便美聯儲調整超額準備金利率和逆回購利率，也僅僅是緩解貨幣市場利率壓力的短期解決方案。

“要解決短端現金/擔保品失衡的問題，需要更全面的解決方案，要使美聯儲持有的國庫券到期時不再投資，或在超過債務上限後大幅提高財政部一般帳戶餘額”。

　　長時間來，策略師都主張美聯儲將超額準備金利率提高5個基點至15個基點，將隔夜逆回購利率提高2-3個基點。