原標題：美聯儲隔夜逆回購使用量再創紀錄新高，華爾街看空美債卻不敢做空

　　美聯儲用於控制短期利率的一項工具的需求飆升至紀錄最高水平，因海量現金正尋找去處。

　　美聯儲的隔夜逆回購工具--這是貨幣市場基金等交易對手將現金存入中央銀行的方式--週一共吸納46個參與者總計4860.97億美元的資金。紐約聯儲公佈的數據顯示，這超過了5月27日的上個紀錄高點4853億美元，也高於上週五的4，833億美元。

　　儘管美聯儲此項工具給出的利率為0%，但隨著大量現金淹沒美元融資市場，需求一直在增加。部分原因是央行的資產購買和財政部所持現金的減少，這導致準備金流入金融體系。

　　德銀稱美聯儲在6月有“較低的可能性”調整其管理利率

　　德意志銀行策略師Steven Zeng在一份報告中表示，在6月FOMC會議上，美聯儲有“較低的可能性”會調整超額準備金利率（IOER）並為隔夜逆回購協議（RRP）提供收益率。

　　提高RRP利率的主要優點是使貨幣基金成為“相比銀行存款更具吸引力的選擇”，這可以讓機構更好地管理其資產負債表規模，直到“銀行資本規則發生更持久的變更”。

　　美聯儲正在進行的量化寬鬆和財政部縮減其現金餘額創造了位於銀行資產負債表上的永久準備金。與此同時，對存款的需求加劇了這種膨脹，迫使銀行持有低收益資產。

　　這給銀行的補充槓桿比率帶來了下行壓力，因此現在機構要么籌集資金要么減少貸款。

　　美聯儲的RRP充當“釋放閥”，可以讓存款通過流入貨幣基金離開銀行的資產負債表，然後存入該工具。

　　目前，貨幣市場收益率較低，因此提高RRP利率將使貨幣基金成為“比銀行存款更具吸引力的選擇”，從而允許更多現金離開銀行業。

　　華爾街普遍看跌美債 但對直接做空看法謹慎 

　　美國利率策略師在周研究報告中普遍對美債持看跌態度（蒙特利爾銀行例外），但對純粹做空看法謹慎，跟傾向於採取利差結構策略。

　　美國銀行

　　（Ralph Axel、Bruno Braizinha，6月4日報告）

　　基線預測是美聯儲將在初秋前發出減碼購債信號，從2022年第一季度開始減少債券購買，到2022年底全部完成

　　高盛

　　（Praveen Korapaty等，6月4日報告）

　　由於實際收益率接近近期低點，加之勞動力市場預計將在今年晚些時候加速復蘇，“名義收益率不太可能大幅下降”。

　　然而，就業市場反彈慢於預期可能使10年期名義收益率保持在過去兩個月1.5%-1.7%的交易區間內

　　摩根大通

　　（Jay Barry， 6月4日報告）

　　“隨著勞動力供應增加，就業市場迅速收緊，我們相信債券收益率在今年下半年有上升空間”。

　　建議保持對3s7s收益率曲線陡峭的押注。

　　摩根士丹利

　　（Guneet Dhingra， 6月4日報告）

　　繼續預計美聯儲將在9月FOMC會議上就“縮減購債規模”發出提前通知，支持對短期久期的中性觀點”。

　　國債繼續表現出“時區差異”，亞洲時段的賣盤在美國時段減弱。

　　這在一定程度上是由於美元流動性充裕且美聯儲有耐心，這將繼續讓美國投資者有興趣逢低購買國債。

　　蒙特利爾銀行（Ian Lyngen和Ben Jeffery， 6月4日報告）

　　從美國國債空頭頭寸（包括SMRA調查）來看，市場存在空頭回補的可能，我們仍預測到2021年年末，10年期收益率將更接近1.0%，而不是2.0%

　　巴克萊

　　（Anshul Pradhan等，6月4日報告）

　　繼續建議戰術性地做5y5y隔夜指數掉期（OIS）支付方，“因為遠期實際收益率中內含的期限溢價不足以補償投資者在當前不確定的環境中承擔的久期風險”。

　　“美國政府在基礎設施支出方面的進展對長期收益率和我們的預測構成上行風險，這些預測是基於沒有任何進一步財政政策措施的假設”。

　　花旗

　　（Jabaz Mathai， 6月4日報告）

　　“儘管就業報告公佈後當天債市有所反彈，但我們仍堅持認為夏季國債收益率將走高”，OIS利率領漲，2至5年期最脆弱；預測美聯儲從2022年底升息，2021年12月或2022年第一季度開始減碼購債。

　　週五的反彈表明，系統中的空頭頭寸和大量儲備“充當收益率的減震器，而不是主要驅動因素”。

　　推薦建立“利差友好型”空頭頭寸，當市場震盪且收益率下次走高時間不確定時，這個策略優於單純做空。

　　CPI意外疲軟將是短期內的主要風險，這可能使我們重新評估看跌久期和收益率曲線平坦化交易”。

　　NatWest Markets

　　（John Briggs，6月4日報告）

　　技術面需求給美國國債帶來了強勁支撐，蓋過了美聯儲逐步朝減碼購債轉向的影響，不過中期國債收益率料將基於基本面因素走高。

　　美國國內銀行一直在增加美債持有量。散戶對國債期貨的需求一直持穩；匯率對沖回報對日本投資者俱有相對吸引力。

　　法國興業銀行

　　（Subadra Rajappa等，6月3日報告）

　　10年期收益率徘徊於1.60%，表明市場陷入了經濟強勁復甦預期和經濟數據波動的拉鋸中。

　　道明

　　銀行（Jim O'Sullivan等，6月4日報告）。

　　5月份非農就業數據可能進一步支持了多數美聯儲官員的觀點，即經濟復甦程度還沒有達到足以支持他們開始釋放減碼信號的地步，但美聯儲仍可能最早本月開始討論基於經濟進展的減碼方案。

　　10年期收益率料保持在1.5%-1.7%區間，在本週10年期和30年期國債拍賣前，收益率曲線料恢復陡峭。

責任編輯：郭建