原標題：警告！“美股市場泡沫恐將比想像中更快破滅”專家指通脹與利率上升是關鍵

　　來源：FX168

　　週四（5月27日），加拿大西安大略大學金融學教授、本·格雷厄姆（Ben Graham） 價值投資中心主席喬治·阿薩納科斯（George Athanassakos）撰文警告，從歷史上看，導致市場泡沫破裂最常見的催化劑就是通貨膨脹和利率上升，如今美股價格遠高於基本面，泡沫恐怕會較想像中更快破滅。

　　阿薩納科斯表示，從歷史上看，市場對投資銀行家和商人所創造的新證券的狂熱潮流，使人們認為任何一種資產的估值都是合理的，從南海泡沫事件到荷蘭鬱金香狂潮都是如此。金融創新推動了大量借貸和保證金投資，並在通貨膨脹和利率開始上升時導致泡沫破裂。

　　最近歷史中的一個典型例子是長期資本管理公司（LTCM），其高槓桿投資組合的前提是，就各種證券之間的關係以及它們的股票和債券套利的根基而言，未來發生的事將與過去非常相似。1998年的俄羅斯金融危機使所有證券高度相關，從而使LTCM遭受了巨大損失，並導致其破產。當時美國聯邦基金利率從1995年底的4.73%上升到1998年6月的5.53%。

　　1987年10月19日的“黑色星期一”股市崩盤是由計算器驅動的程序交易造成的，該程序交易依賴投資組合保險來抵禦市場風險，而保險在最被需要的時候就失靈了。該事件也發生在利率上升的環境中，美國聯邦基金利率從1987年初的6%上升到1987年9月底的7.4%。

　　90年代末的網絡狂潮和隨後的市場崩盤，美國聯邦基金利率從1998年底的4.27%上升到2000年8月的6.5%；2008-2009年的金融危機和美國房市的崩潰，聯邦基金利率從2004年的約1%上升到2007年的5.5%。

　　阿薩納科斯認為，以保證金購買股票的模式正在飛速增長，保證金債務最近經歷了過去20年來最大的增長，個人投資者正在市場上進行大量投資，而散戶投資者可能是市場中的不定時炸彈，他們在市場高漲時興奮，在市場低點時恐慌。

　　阿薩納科斯進一步指出美國股市的其他危機，例如金融服務公司Robinhood使投資看起來像遊戲，並鼓勵頻繁交易，尤其是新手投資者；諸如Reddit之類的社交網絡創造了一種新的投資“專家”類別；只存在於區塊鏈而沒有真實價值的加密貨幣成為熱潮，以及特殊目的收購公司（SPAC） 在2020年籌集的資金創下歷史新高。

　　儘管美國聯邦基金利率目前維持不變，但通脹仍在醞釀當中，利率走升只是時間問題，且美國10年期國債收益率已在數月內從0.6% 升至1.6%。RIA Advisors的首席投資策略師蘭斯·羅伯茨（Lance Roberts）此前也曾警告，美股正處於終將破裂的泡沫之中，他“100% 肯定”美聯儲的下次升息將戳破泡沫，標普500指數將暴跌40%到60%。

責任編輯：劉玄逸