美國銀行(42.01, -0.62, -1.45%)的首席投資策略師邁克爾•哈特尼特（Michael Hartnett）指出，若試圖尋找與當前資本市場前所未有的時期相類似的歷史階段，多頭可以參考2017年至2018年，當時美國面臨強勁的經濟增長，但美聯儲猶豫不決。

　　而空頭則認為是2007年至2008年，當時一系列去槓桿化的事件以不計後果的投機活動導致市場崩潰告終。

　　而哈特尼特則認為現在與1967-69年的時期最為相像，在這期間，美國巨額預算赤字導致利率上升，美聯儲保持超寬鬆的貨幣政策，通脹率升至多年高點。如下圖所示，美聯儲政策利率和道瓊斯(34312.4609, -81.52, -0.24%)指數的走勢出奇地呈負相關。

　　當時的經濟情況如下：

　　1967：美債收益率上升1001基點，股票上漲24%，波動率為-37%。

　　小盤股、科技股和成長型股票上漲，波動性、政府債券和防禦性股不幸下跌。

　　1968：美債收益率上升32個基點，股票+11%，交易量上漲5%．．．．．．

　　銀行股、價值股、小盤股、能源股上漲，政府債券、科技股、信貸保持下跌。

　　1969：美債收益率上升89基點，股票下跌8%，交易量上漲99%…．．．

　　波動率、銅、醫藥、科技在這期間保持上漲；能源股、小盤股、價值型股和銀行股則下跌。

　　這一時期是怎麼結束的？

　　1968年的價值牛市緊接著的是1969年充滿動蕩的熊市。

　　接著在20世紀70年代的十年裡，美國幾乎陷於惡性通貨膨脹，多虧當時的美聯儲主席保羅·沃爾克及時將利率推升至20%才阻止了美國經濟的崩潰。

　　2021年上半年美股繼續高歌，和1968年的情形相似，那麼下半年或者明年，市場會不會上演類似1969年的熊市一幕？

責任編輯：李園