對美聯儲逆回購操作的需求週五飆升至3690億美元

美國銀行(42.4, 0.53, 1.27%)預計美聯儲最早可能在6月份會議上調整管理利率

　　大量流動資金湧入短期利率市場令美聯儲關鍵利率走廊面臨破裂風險，決策者被迫調整工具來捍衛利率下限的可能性越來越大。

　　目前聯邦基金有效利率仍為0.06%，處於0%-0.25%的聯邦基金利率目標範圍內。儘管逆回購操作一直在幫助回籠流動性，但未來這種情況能否保持存在風險，因為擔任主要對手方的貨幣市場基金最終將要求更高的收益率來因應大量資金的流入。

　　美國銀行美國利率策略負責人Mark Cabana在給客戶的報告中寫道，“美聯儲依靠貨幣基金來構建利率走廊底部，這些貨幣基金通過逆回購操作直接以零利率把錢存在中央銀行，這種做法幫助市場利率避免跌至負值，現在的問題是貨幣基金可能因為利率太低而不再願意提供這項服務，所以利率下限可能有被打破之虞”。

　　美國短端固定收益市場充斥著大量現金。除了美聯儲因為購買資產所向市場投放的資金外，財政部在美聯儲的一般賬戶被提用，政府支持企業每月本金和利息投資，以及向州和地方市政提供的紓困資金都加劇了流動性氾濫。另一方面，監管限制也使銀行不願增加存款，而是將資金轉入貨幣市場基金。

　　其造成的結果就是國庫券收益率處於低位，擔保隔夜融資利率定盤價自3月以來保持在0.01%。對美聯儲逆回購操作的需求週五飆升至3690億美元，總計52家機構參與，使其達到近四年來的最高水平。

　　Cabana表示，雖然美聯儲有能力處理需求激增，但貨幣資金的問題是，存在美聯儲的額外資金稀釋了現有股東的投資回報， 隨著時間推移，貨幣市場要么對新的或現有的投資者實施基金封閉，要么只是向投資者提供零或負的回報。

　　美聯儲仍有調整所謂管理利率的餘地。管理利率指逆回購發行利率以及超額準備金利率（IOER）。在周三最新公佈的會議紀要中，美聯儲的系統公開市場賬戶經理表示， 未來幾個月隔夜利率面臨的下行壓力可能導致需要考慮適度調整管理利率。

　　美國銀行策略師認為，最快在6月份聯邦公開市場委員會會議上，美聯儲可能提高IOER 5個基點，提高隔夜逆回購發行利率2-3個基點以捍衛利率下限。

責任編輯：張玉潔SF107