來源：華爾街見聞

　　“債市老兵”Isobel Lee發出警告稱，市場上太多籌碼押注通脹上行非常危險；考慮到長期通縮壓力依然存在，10年期美債收益率未來更有可能掉到1%下方，而不是持續走高到3%以上。

　　就在債市交易積極押注美國通脹將繼續上行之際，擁有30年市場經驗的“債市老兵”發出警告，太多籌碼押注通脹上行非常危險，投資者應保持謙遜。

　　資產管理規模達到萬億美元水平的Insight Investment全球政府資產主管Isobel Lee在接受彭博採訪時表示，目前市場正處於一個前所未有的狀態，這是市場上所有人都沒有經歷過的情況，投資者需要保持謙遜，並虛心接受所作出的判斷會是錯誤的選擇。

　　在全球經濟處於疫情恢復之際，全球債券投資者們試圖搞清楚仍未收緊的貨幣政策與全球20萬億美元債務會如何對金融市場產生影響。

　　目前焦點問題是通脹以及伴隨經濟的重啟價格漲勢是否會持續。儘管4月份美國CPI創出了2009年以來的最大升幅，但美聯儲官員依然堅持認為通脹率的上升只是暫時的。美聯儲官方預計現行利率至少到2023年末會一直保持不變。

　　但是債券交易員則有不同觀點。美國10年期基準國債收益率在去年3月一度跌至0.31%的低位，但由於市場押注通脹將繼續上行、美聯儲將被迫提前加息，今年以來10年期基準國債已經反彈至1.7%附近。目前市場定價已經預期美聯儲將會在2022年末至2023年一季度加息，到2023年3月會有25個基點的加息，這較美聯儲官方的預期大大提前。

　　對此，Lee表示其在2008年次貸危機後也犯過同樣的錯誤，認為美聯儲加息週期開始前債券收益率漲勢會超出市場走勢反映出的預期：

　　真的是很難，我想這次可能也是一樣。

　　對於通脹上行問題，Lee給出自己的觀點，其認為10年期美債收益率更有可能掉到1%下方，而不是持續走高到3%以上。其表示，不斷提升的自動化、人口老齡化等持續了數十年的通縮壓力依然存在，後續可能需要數年時間才能達到2%-3%這樣的正常化水平。如果利率水平漲得太快，基本上每個國家都要面對企業和家庭無法應對債務成本的壓力。

　　Lee表示其正在密切關注美聯儲的措辭和經濟數據來決定下一步動作。4月非農就業數據疲弱已經證明其通脹可能不會繼續走高的觀點。其表示如果通脹未來無法繼續加快上行，2023年上半年前加息的概率將非常小。低利率和低收益率的環境可能會比預想中更早地捲土重來。

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