當華爾街許多人紛紛敲響通脹失控的警鐘時，美聯儲主席鮑威爾及其同事卻表達了對更加良性的經濟前景的信心。鮑威爾、美聯儲副主席克拉裡達和理事佈雷納德均表示，官員們應該對通脹暫時飆升保持耐心。

　　然而，4月份美國消費者價格指數（CPI）創下2009年以來的最大漲幅，生產者物價指數（PPI）當月漲幅也高於預期，在這個情況下，人們很難再認同以上觀點。

　　政策制定者預計，隨著經濟重新開放和疫情好轉，通脹率今年將升至2.4%左右，2022年將回到他們青睞的2%的通脹目標。

　　前美聯儲研究部主管、現任彼得森國際經濟研究所高級研究員的戴維·威爾科克斯說：

“通脹前景趨向溫和的說法是有一定道理的。現在美聯儲的策略是正確的，一方面對通脹前景表現出足夠信心，同時也做好應對消極形勢的准備。”

　　外媒指出，美聯儲官員之所以相信通脹壓力將是暫時，主要有六大原因：

　　1．通脹預期顯示物價飆升不會持續太久

美聯儲官員已開始將通脹預期視為抵禦物價飆升的第一道防線。通脹預期指標顯示，未來一年左右，物價將強勁上漲，然後回落到更正常的水平。密歇根大學4月份調查的美國消費者中值預計，明年通脹率將達到3.4%，然後未來5至10年將降至2.7%。

　　克拉裡達上週表示，市場的通脹預期也表現類似的趨勢，投資者預測通脹率將在未來5年後回落。這表明現在物價的飆升不會持續太久。克利夫蘭聯儲的通脹研究中心主任Robert Rich表示：

“只要通脹預期保持穩定，通脹將會回落。這是重點。”

　　外媒分析師的Andrew Husby和Yelena Shulyatyeva稱：

“在2020年的經濟下行沖擊之後，經濟重新開放的有利因素在4月份共同推動通脹，並大幅高於普遍預期。然而，月度環比增長中近60%僅由二手車、租車、住宿、機票和非家用食物這5類非週期性行業組成。”

　　2．勞動力短缺的情況下物價難以維持飆升態勢

　　美聯儲官員稱，美國就業市場低迷與工資及通脹之間的關系雖然不像過去幾十年那樣密切，但仍存在一定的聯系，勞動力短缺的情況下物價難以維持飆升態勢。

　　鮑威爾說，只有“非常強勁的勞動力市場”才能推高工資和通貨膨脹。他在4月28日的新聞發布會上說：

“坦白地說，當勞動力市場仍然相當疲軟時，我們不太可能看到通脹持續上升，也就不會真正推高通脹預期。”

　　在判斷就業市場的健康狀況時，美聯儲官員使用工作年齡人口的就業比例作為衡量標准，比使用失業率更有效。今年4月，25歲至54歲的年輕人中有76.9%有工作，而在疫情和2007-09年經濟衰退之前，這一比例超過80%。佈雷納德週二指出，非裔和拉丁裔中，就業率甚至更低。

　　3．大宗商品的價格粘性較低，其飆升不代表通脹

　　銅和木材等大宗商品的價格正在飆升，很多人將此視為通脹回升的一個跡象，但美聯儲官員將其歸因於經濟重新開放時出現的短時現象，並表示，這並不能預示長期的價格趨勢。

　　該觀點通過觀察許多創新的通脹指標可以得出。

　　亞特蘭大聯儲主席編制的粘性價格指數（即不經常變動的價格）給出了潛在通脹的信號，該指數剔除了汽油和木材等波動迅速的大宗商品。在截至4月份的12個月裡，該指數溫和上漲了2.4%，遠低於彈性價格指數。

　　達拉斯聯儲和克利夫蘭聯儲編制的下調均值指數，都剔除了特定月份上漲和下跌幅度最大的異常價格。

　　美聯儲在政策會議上經常討論這些指數，一些官員認為這些指數優於不包括食品和能源的核心通脹指數。

　　克利夫蘭聯儲的Rich表示，

“美聯儲整體目標是將暫時性的通脹走勢與持續性的通脹走勢區分開來”。

　　該銀行的經濟學家Edward Knotek補充說：

“這些指數讓我們更加相信上行壓力可能是暫時的。”

　　4．技術因素也會干擾物價

　　過去30年，許多結構性因素導致了全球通貨緊縮，其中包括經濟全球化，經濟增長放緩以及人口老齡化。這些因素可能會繼續推高通脹壓力，一個因素是技術革新。

　　裡士滿聯儲主席巴爾金在最近的網絡直播中表示，

“有一些反通脹力量是不可避免的。我喜歡買書。但當我去Barnes & Noble看到一本30美元的書，而手機上的價格更便宜時，我就會在手機上買。可見，網上比價購物已經便捷許多。”

　　新冠疫情間，網上購物變得更加重要，可見技術對商業、對物價的影響。達拉斯、亞特蘭大和裡士滿聯儲將於本月晚些時候就這一問題舉行一場線上會議。

　　5．擁有定價權的企業不會隨意漲價

　　企業對商品的定價權也是影響物價的一個方面。除了轉嫁大宗商品價格外，大多數美國公司仍不願提高其他商品的價格。亞特蘭大聯儲對企業的調查顯示，大多數企業預計明年通脹會回升，但對未來5至10年的預期沒有太大變化。

　　負責該調查的亞特蘭大聯儲政策顧問Brent Meyer表示，受供應鏈問題影響最嚴重的企業，對明年通脹預期最高，不過這種情況沒有出現在對未來5到10年的預期中。這讓他對短期價格上漲的預測有了更多的信心。

　　裡士滿聯儲主席巴爾金認為，企業不願預期價格上漲可能的一個原因是，它們在面對沃爾瑪或家得寶等日益龐大的客戶時缺乏議價能力。巴爾金說：

　　“我問過和電動工具製造商他們是否會把這些成本增加轉嫁給家得寶和沃爾瑪。他們表示，盡管他們有強大的全國連鎖企業而具有議價能力，但一旦提價，他們還是非常擔心自己無法維持業務。”

　　6．通脹數據因基數效應被誇大

　　當上年同期的通脹數據出現較大波動時，本年度12個月的通脹數據也會因為“基數效應”而大幅波動。去年疫情造成經濟停滯及物價大幅下跌，今年的基數效應將特別明顯。鮑威爾在4月的新聞發布會上說：

“這些基數效應將為4月和5月的總體通脹貢獻約1個百分點，約為核心通脹的0.7%。不過，這一顯著增長只是暫時的，在接下來的幾個月裡就會消失。”

　　到9月份，疫情早期出現的超大型年份數據將被剔除。同樣，4月份超預期的通脹數據也不會出現在明年的指數中。