近日，大宗商品價格上漲成為整個金融圈最為炙手可熱的話題，對通脹的擔憂也成為了許多投資者的頭等大事。

　　在上週末的巴菲特股東大會上，大宗商品和通脹也是會議的熱門話題。在會議中，巴菲特談到了不斷加劇的通脹壓力，這表明它已經在許多企業中看到了實質上的通脹現象。

　　巴菲特表示，由於寬松的貨幣和財政政策正在發揮作用，成本端原材料價格的飆升正在傳導給消費者，人們被迫接受提高的價格，且沒有妥協的餘地。

　　正如巴菲特所說，目前發生的一切都拜美聯儲所賜。隨著疫情期間歷史性天量刺激措施的推出，美國經濟復蘇已經裹挾著通脹奔湧而來。

　　美聯儲有意為之

　　此前，美聯儲一直表示容忍通脹在一定時間內高於2%，並在長期內達到2%的平均水平。介於美聯儲擁有紛繁眾多的政策調節工具，以及美聯儲優先考慮就業目標，美聯儲這樣的容忍度也不足為奇。

　　值得注意的是，Rabobank認為，美聯儲這樣的政策表述，分明是在告訴市場，美聯儲有時希望通過更高的石油和大宗商品價格來實現“長期平均2%”的通脹率。

　　因此，大宗上漲、通貨膨脹，或許都是美聯儲有意為之。

　　風格轉換

　　在大宗商品持續上漲和通脹預期下，本週商品指數的資金流入量大幅增加，在最近的5個交易日中流入了10億美元，年初以來達到了80億美元，十天平均資金流入量達到3月初以來的最高水平。

　　巨大資金流入量的背後，投資者渴望進行“通脹交易”，即通過買入大宗商品標的資產來對沖通貨膨脹。由於本輪全球型通脹主要是由大宗商品等生產端驅動，因此買入類似資產被看做是最好的避險工具。

　　而這些資金的大量流入，也被看做是人們的大類資產配置正在發生風格轉換——投資者不斷尋求更高比例商品敞口，同時減少其他資產的配置。

　　通過近幾個月交易較活躍的商品類ETF就可以看出這種趨勢：除了3、4月短暫下行（當時美元指數上漲），資金都在瘋狂湧入。

　　Rabobank認為，目前我們正處於商品週期的中前期。在經濟復蘇、美聯儲寬松政策的流動性“威力”開始體現和上游原材料需求持續緊張的狀況下，這輪週期的才剛剛開始。

　　即便美國非農數據和印度疫情讓復蘇蒙上了陰影，商品也並不是沒有下行風險，但大宗商品的上漲並不在美聯儲的“黑名單裡”，甚至美聯儲還希望看到這樣的局面。

　　因此，Rabobank表示，目前並沒有理由和美聯儲以及趨勢抗衡。