原標題：管著2380億美元資產的基金經理警告，垃圾債市場正搖搖欲墜

　　當其他人都在追逐高風險信貸資產時，掌管著2380億美元資產的加拿大保險公司永明金融集團首席投資官布朗（Randy Brown）卻避而遠之，並表示，不要看它現在炙手可熱，美國垃圾債券市場將會有麻煩。

　　4月28日，布朗在接受電話採訪時稱：

　　“長期來看，或許再過幾年，評級較低的信貸資產將面臨重組，不過評級較高的不會。”

　　2020年4月，美聯儲表示將購買公司債券。自那之後，對最高風險信貸的需求沒有中斷過，尤其是CCC級的企業債券。美國垃圾級企業利用這一機會，在4月創下有史以來最大規模的發債紀錄，為12個月的發債熱潮畫上句號。

　　儘管目前來看還沒有迫在眉睫的風險，而且還具有融資成本低和到期日可控等優點，但這些優點仍不能引起布朗對垃圾債的興趣，關鍵在於目前垃圾債平均收益率僅約為4 %，接近歷史低點。對此，布朗稱：

　　“我覺得我沒有得到合理的風險補償，我可以在私人信貸方面做得更好。”

　　低評級債券面臨的風險低評級信用的風險包括美聯儲比預期更早開始收緊貨幣政策，或者市場認為美聯儲正在考慮收緊貨幣政策。

　　在企業發債量達到新高時，影響經濟的意外事件有可能給企業帶來衝擊。布朗說：

　　“所有這些債務都必須在未來某個時間償還。不過現在這種債務的成本很低，所以基本沒人擔心這一點。”

　　另一個擔憂是，過多的債券發行可能會導致供過於求。

　　對此，布朗表示，信貸供應大幅增加正導致一種結構性失衡。風險在於，這種情況何時會發生逆轉，導致人們開始出售信貸資產？

　　布朗說，除了購買評級更高的債券外，永明金融還增持了私人信貸，它特別喜歡貸款給財務狀況良好的公司，從而獲得優先級和保護性條款。這可以產生比政府或上市公司債券高70個基點的回報。

　　此外，永明金融一直在增加對旗下另一信貸公司Crescent Capital的投資。它還將部分資金完全撤出固定收益產品，用於購買商業地產和基礎設施股票。布朗認為只要通脹不失控，這兩個行業在通脹上升的環境下都能表現良好。

　　在公司債券方面，永明金融沒有太多的能源敞口，而是專注於創新，以及環境、社會和治理資質。

　　布朗表示：

　　“我們傾向於避開週期性波動，側重於具有可持續性和顛覆性的行業。”