原標題：美聯儲決議前瞻：這些問題將決定黃金的命運

　　4月27日至4月28日，美國聯邦公開市場委員會（FOMC）舉行為期兩天的議息會議。北京時間週四凌晨2點，FOMC將公佈利率決議及政策聲明，2點半美聯儲主席鮑威爾將召開新聞發布會。

　　自從4月初人們狂熱地押注美聯儲將被迫採取更強硬立場以來，市場已明顯平靜下來，2023年12月到期的歐洲美元期貨的價格目前已經停滯了一個多星期。

　　外媒稱，對於正站在這個十字路口觀望的交易員而言，本週會議被視為美聯儲加息週期中的重要時刻。交易員們可能根據這場會議來決定：近期美債空頭回補的漲勢是否會持續，通貨再膨脹交易會不會捲土重來。本週的美聯儲利率決定以及鮑威爾的新聞發布會可能會讓市場更加堅定信心。

　　美聯儲決議聲明前瞻

　　①經濟前景改善會令美聯儲轉變立場嗎？

　　幾乎沒有人認為美聯儲將在本週會議上調整立場。經濟前景改善料不會改變美聯儲政策指引，預計美聯儲本週將保持政策不變，並提醒市場稱一旦下行風險坐實，將願意採取更多措施，除此之外美聯儲還料將通脹和其它過熱風險輕描淡寫為臨時性因素。

　　在拜登政府的基建提案面臨國會挑戰、經濟加速發展、市場對貨幣政策過度依賴的情況下，美聯儲希望以此維持金融穩定。

　　儘管美聯儲官員在上次會議上已經大幅提高了對經濟增長的預期，但最近公佈了一系列強勁的經濟數據後，他們極有可能會再次提高2021年的經濟展望。

　　不過，儘管如此，美聯儲極有可能採取和歐洲央行類似的手法，而不是追隨已開始減少購債並暗示下次加息時間間隔更短的加拿大央行。

　　②這次會提供縮減購債的指引嗎？

　　基本沒人認為美聯儲這次會議會發出準備開始縮減購債規模的信號。

　　(348.11, 1.48, 0.43%)

　　更有可能的情況是聲明措辭微調，而鮑威爾的基調幾乎不會有變化。鮑威爾料重申FOMC正在等待出現更多證據證明再招聘仍在繼續。鮑威爾可能會被問及，就業市場改善和新冠疫苗接種增加是否意味著需撤出貨幣寬鬆政策。多數分析師預計他會重複歐洲央行行長拉加德的措辭，即這種討論為時過早。

　　在最近的一次調查中，約有45%的經濟學家預計，FOMC將在第四季度宣布縮表，14%的經濟學家認為這將在第三季發生。

　　對於美聯儲給出“縮減信號”的時間點，三分之二的受訪經濟學家都認為會在年內，其中近半數認為會出現在三季度。

　　從具體的窗口來看，7月或9月的FOMC會議、鮑威爾的半年度國會聽證都會是很好的溝通時機。此外，每年8月底在堪薩斯聯儲舉行的傑克遜霍爾年會也是歷來美聯儲傳遞重要信號的場合。

　　③會出現“鷹派意外”嗎？

　　也有投行表示不能排除“鷹派意外”。

　　如果美聯儲更明顯地承認取得了進展，為提前發出減少購債的預警鋪平道路，那將是鷹派的意外。

(152.23, 0.98, 0.65%)

　　但拜登政府當前的增稅計劃會給風險資產估值帶來降溫威脅，這個節骨眼上至少某些對於金融穩定感到擔憂的鷹派官員可能在某種程度上不太情願按下政策正常化的按鈕。

　　④會調整IOER和RRP嗎？

　　基本預期是，美聯儲本週不會調整超額準備金利率（IOER）和隔夜逆回購工具利率（RRP）。

　　受美聯儲資產購買、美國財政部龐大的現金儲備消耗以及銀行存款轉投貨幣市場基金等因素影響，隔夜回購利率上個月一度低見-0.06%。不過，除了3月31日曾短暫觸及0.06%外，聯邦基金利率一直穩定在0.07%，這可能促使美聯儲暫時按兵不動。

　　一些分析師預計，如果聯邦基金利率降至0.05%以下，美聯儲將上調IOER。

　　市場反應會如何？

　　①決議對於黃金是福還是禍？

　　本週的FOMC會議或決定金價前景。

　　財經網站DailyFx分析師David認為，美聯儲利率決定或讓金價維持在較高水平，因為美聯儲依賴其非常規工具來實現政策目標。隨著鮑威爾打壓市場“縮緊恐慌”的預期，長端美債收益率承壓。截止4月21日，美聯儲資產負債表達7.821萬億美元，續刷新高，同樣施壓長端美債收益率。

　　David預計短期內金價料將升至1804美元/盎司。

　　德商銀行分析師Carsten Fritsch也表示，如果美聯儲主席鮑威爾在本週的新聞發布會上，繼續淡化近期通脹上升的影響，那麼黃金將從中受益，因為這將表明，美聯儲準備接受經濟過熱以及落後於收益率曲線的風險。

　　綜合本週的一些分析，現貨黃金被認為只要守住1750，就仍​​有挑戰1800的可能，當前阻力位於1773-1774，1780是強阻力。但金十數據此前報導，目前投機者對黃金ETF和Comex黃金期貨的興趣寥寥，要想吸引長期趨勢基金和新的動能買家進行大規模空頭回補，黃金至少需要突破1815。而下行方面，1766是樞軸點和最近支撐，若跌破將測試上週低位1764。如果金價跌破1773以及1765，前景恐轉為下跌。

　　②美元下行壓力會增加嗎？

　　金十數據此前報導，4月以來，美元指數走弱抹平年初至今的漲幅，美元正處於備受關注的技術十字路口。美聯儲本週的政策評估料堅決反對鷹派預期，這可能會給空頭施加更大壓力。

　　如果鮑威爾強調現在討論退出寬鬆為時過早，這將對美債收益率和美元帶來下行壓力。而且包括鮑威爾在內的美聯儲官員的鴿派言論最近都是推動美元走低的主要催化劑，他們一直試圖淡化通脹威脅，並為維持長期寬鬆立場敞開大門，從而導致近期高於預期的CPI和零售銷售數據都未能刺激對貨幣政策預期的重新定價。

　　瑞穗證券首席外匯策略師山本雅文表示，鮑威爾將不得不像拉加德一樣，重申繼續實施寬鬆貨幣政策，因此，美元兌日元可能下跌。

　　澳洲聯邦銀行分析師在研究報告中則寫道，預計美聯儲政策會議對美元而言不是大事件，美國經濟距離“取得顯著進展”這一美聯儲縮減資產購買的門檻還很遠。美元的下一步如何走，關鍵仍在於對美國經濟復甦速度的預期。

　　③美債收益率會不會殺個回馬槍？

　　金十數據此前報導，十年期美債收益率週二已經詭異上漲，還有一系列再通脹交易捲土重來的跡像也開始浮現：

　　銅/金本週再度出現關鍵上行破位，現已刷新2018年年中以來的新高。銅/金比在過往經常被視作美債收益率的一個先行指標。

　　10年期美債盈虧平衡通脹率週二也站上2.4%，這個水平為自2013年4月以來所首見。

　　同時，市場對通脹保值債券的需求仍然很高，截至4月21日的一周，購買美國通脹保值債券（TIPS）的共同基金淨流入資金12億美元。這表明投資者對經濟增長所產生的利率影響抱有遠慮。

　　此外，彭博大宗商品指數連續11天上漲。

　　這些市場活動似乎反映了更廣泛的再通脹交易在復蘇。但美債收益率昨日最新流露的反彈跡像是否能夠延續，還需先邁過今晚美聯儲決議這一關。鮑威爾的回應可能是投資者決定會否入市的重要參考。

　　分析師們認為鮑威爾會對通脹預期走勢作出具體澄清，確保通脹受控。若真如此，美債收益率恐難繼續上行。

　　值得注意的是，投資者當前關心的事情並不止美聯儲決議，拜登週三也即將揭​​曉大規模加稅計劃的更多細節，美聯儲決議之後的周四美國還將密集公佈一季度GDP初值、核心PCE、個人消費支出等重要數據，數據料繼續表現強勁。

　　這些都會是交叉影響行情走勢的重要因素。

責任編輯：劉玄逸