這基本上是歐洲美元期貨2023年12月到期合約在此滯留了一週多時間的價格。這意味著相對於4月月初大舉押注決策者將被拖入更鷹派立場，市場已經大幅平靜下來。

　　市場似乎准備在這個十字路口多坐一會兒。很少有人期望美聯儲決策者下周召開政策會議之時，將會調整立場，或者表示他們准備開始縮減債券購買規模。週三的政策決定以及美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾的新聞發布會，可能會為增強市場信心鋪平道路；但是隨著經濟報告陸續發布，這種情況更有可能在隨後幾天和幾周內發生。大多數決策者都曾堅定表示他們不打算在2023年底之前加息。

　　“我們需要看到一些新的信息，也許是數據在意外向好方面更進一步，”宏利投資管理在波士頓的高級債券交易員Michael Lorizio說。“美聯儲在3月會議上做得很好，表明其新框架將使決策者觀望一段時間。”

　　當前歐洲美元的佈局，突顯出需要新的動力來鞏固交易員對於美聯儲下一個緊縮週期時機的預期。時機很重要，因為正如第一季度所示，市場在需要考慮增長快於預期之時，有一種大舉重新定價的傾向，而如果交易員和美聯儲都落後於曲線，這種動態可能會重新出現。

　　正如2023年12月歐洲美元期貨所顯示的那樣，交易員們已經調整了對於全年美聯儲政策的觀點。而在1月份和2月大部分時間裡，該合約的價格高於99，表明交易員們更加接近美聯儲對利率的鴿派立場。

十字路口

　　然後在2月底跌破該水平，並基本維持在那裡，表明預期已轉向美聯儲更鷹派的前景。拋售在4月5日達到最高點，跌至98.7以下後觸底，當時發布了強勁的就業報告。不過從4月中旬以來價格已回升到99左右。

　　處於十字路口的不僅僅是歐洲美元。上週五花旗集團策略師William O’Donnell、Ed Acton和Yangyi Li寫道，美國利率市場正處於“[戰術]緊要時刻”。他們說，交易員將很快決定近期的債券空頭回補行情是否會繼續，還是再通脹敘事捲土重來。

　　策略師們寫道，10年期實際殖利率（上週五在-0.78%）徘徊在2月以來所見范圍的“清晰”低點不遠的位置，看起來“局部且嚴重超買”。

　　在駿利亨德森投資的Greg Wilensky看來，未來3到6個月將會有“很多關鍵時刻”。

　　“我們能看到向一個方向或另一個方向的急劇變化嗎？”駐丹佛的這位美國固定收益部門負責人問道。“隨著來自一個陣營或另一個陣營的人改變主意，這很有可能。但是，朝著某個方向邁出的一步並不意味著交易將持續下去。”