今年年初，華爾街頗具人氣的一項預測是美元/日元將會貶值，如今這一預測或許終於成真了，但是起點也高得多。

　　第一季度美元/日元飆升7%，而美國國債收益率是重要的驅動因素，但現在收益率可能已經觸頂。隨著傳統的經濟基本面利好日元，美國總統喬·拜登龐大的財政開支計劃亦是如此，對於美元來說，可能面臨雙輸的局面。

　　“目前日元升值的風險加劇，”摩根大通日本市場研究主管Tohru Sasaki表示，他預計日元兌美元可能升值近4%，至104。“美元的升值受到了投機性日元空倉增加的驅動，而在某個時點將會逐步平倉。”

　　槓桿資金開始大幅削減日元空倉，3月底觸及逾兩年高點以後，已經削減了超過25%。受此提振，日元本月反彈了超過2%，但仍舊是今年以來表現最差的十國集團（G-10）貨幣。倫敦時間週四8：00，美元/日元下跌0.2%，報107.86。

　　2021年初，頗受歡迎的預期是日元兌美元料將升至100的水平，但隨著美國與日本之間收益率差的擴大，最終反而跌至了111。收益率差掩蓋了傳統的經常項目因素的影響，而美國的經常賬逆差膨脹至金融危機以來的最高水平。

　　眼下看來，日元的跌勢過度了。2019年，曾有數月收益率差比3月份更大，當時美元/日元則在105-108的區間交投。

　　“預測美國10年期收益率等同於預測美元/日元，”瑞穗銀行首席市場經濟學家Daisuke Karakama表示。美債收益率“不會顯著升破2%，這超過了美國的潛在增長率”，他預計今年美元/日元的底部在106。

　　如果全球經濟復甦如預期積聚勢頭，推升日本的進口和投資外流，那麼日元的確面臨長期阻力，將會限制漲幅。