原標題：美股正面臨“暴風雨前的平靜”，投資者如何選擇投資策略？

　　來源：智通財經網

　　許多投資者對去年標準普爾500指數在短短33天內暴跌34%的情景仍記憶猶新，因此他們現在最不願意見到的就是可能出現另一場崩盤或大幅回調。不幸的是，目前美股市場確實存在大幅回調的風險。

　　美股正面臨“暴風雨前的平靜”

　　可以說，目前美國股市最大的擔憂是估值。儘管成長型股票擁有理想( 19.16 , -0.09 , -0.47% )的市場條件，如處於歷史低位的貸款利率、溫和的貨幣政策以及美國政府的刺激支出，但估值仍是至關重要的。

　　截至4月12日，標準普爾500指數的席勒市盈率（Shiller price-to-earnings）超過了37，是其歷史年平均水平16.81的兩倍多。席勒市盈率（也被稱為周期調整市盈率，或CAPE）使用過去10年經通脹調整後的平均收益進行計算，是觀察股市估值是否合理的指標。

　　在過去150年裡，標準普爾500指數的席勒市盈率在持續牛市期間超過並保持在30以上的情況只有5次。在之前的四次事件中（不包括現在的牛市），標準普爾500指數最終至少回落了20%。

　　自1960年以來，投資界經歷了九次熊市下跌，包括冠狀病毒崩盤。在之前的八次熊市中，在觸底後的三年內，總共有13次回調，幅度在10%到19.9%之間。簡而言之，這意味著在過去61年裡，每一次從熊市底部反彈，都至少伴隨一兩次大幅回調。

　　美國國債收益率的上升是最近美股市場的另一個擔憂。儘管收益率仍處於歷史上非常低的水平，但2021年收益率的快速上升可能會破壞美聯儲的計劃，即至少在2023年之前將貸款利率保持在或接近歷史低點。這也可能預示著通脹即將抬頭。不管怎樣，不斷上升的美國國債收益率都有可能推高借貸利率，這可能會讓引領本輪上漲的成長型股票脫軌。

　　總而言之，目前股票市場並不缺乏下行催化劑。

( 331.88 , -11.21 , -3.27% )

　　( 77.29 , -2.74 , -3.42% )

　　歷史數據顯示回調時間不會太長

　　關於市場崩潰和調整，最重要的事情之一是了解它們會持續多久。雖然我們永遠無法確切知道下跌何時開始，會持續多久，下跌幅度有多大，但歷史表明，大多數回調都不會持續很長時間。

　　Yardeni Research的數據顯示，標普500指數過去38次跌幅達兩位數的回調中，有24次在104天或更短的時間內觸底，也就是大約3.5個月。另有七次下跌在157至288個日曆日（約5至10個月）之間達到低谷。換句話說，在過去71年裡，標普500指數中僅有7次兩位數的下跌持續了一年以上。

　　回調是投資週期的正常組成部分，不會持續很長時間，在現代市場中持續的時間甚至更短。

　　自1950年以來，標準普爾500指數出現了38次兩位數百分比的跌幅，而這些跌幅最終都被牛市反彈完全抹去了。與回調類似，投資者永遠不會提前知道一個指數需要多長時間才能回到歷史高點。不過，在很多情況下，標準普爾500指數需要幾週或幾個月的時間才能重回新高。

　　此外，Crestmont Research發布的一份報告發現，從1919年到2020年，標普500指數的20年滾動總回報率（包括股息）從未出現過負值。事實上，在1919年至2020年期間，只有兩年（1948年和1949年）的20年滾動總回報率低於5%。

　　如何選擇投資策略？

　　那麼，在股票面臨“休整”期間，投資者該如何進行投資？

　　BBAE必貝證券分析師光華宇以均值回歸理論分析美股龍頭科技股ETF-QQQ和美股大盤ETF-SPY之間的周期性波動關係，挖掘週期波動的幅度和周期波動的時間秘密，給投資者另一視角的啟示。

　　在買入QQQ或買入SPY時機判斷方面，BBAE必貝證券的統計分析顯示，在近30個交易日中，當SPY的漲幅大於QQQ漲幅1.86%時，買入QQQ；當QQQ的大於SPY漲幅3.96%時，買入SPY。

　　BBAE必貝證券數據分析結果顯示：在近五年，一共出現了100次QQQ的買點和124 次的SPY買點。其中，100次QQQ買入後間隔30個交易日後賣出平均收益率可達4.77%；124次SPY買入後間隔30個交易日後賣出平均收益率可達4.98%。另外，100次買入QQQ的收益率方差為0.0021，124次買入SPY的收益率方差為0.003620，這表明平均收益的波動並不大，比較穩健。

　　如果投資者還期望進一步提高收益，可以用三倍指數ETF進行操作。結果顯示：在近五年，一共出現了96次QQQ的買點和124次的SPY買點。其中，96次QQQ買入後間隔30個交易日後賣出平均收益率可達9.86%；124次SPY買入後間隔30個交易日後賣出平均收益率可達9.45%。

　　均值回歸這一理論可以在一定程度上對股票走勢進行預測，尤其是對長線投資者俱有重要的指導意義。不過，BBAE必貝證券提醒投資者，不同的股票市場，回歸的周期會不一樣，就是對同一個股票市場來說，每次回歸的周期也不一樣。分步建倉、避免把雞蛋放在一個籃子就顯得十分重要了。