原標題：從兩個指標回答黃金還值得購買嗎？來源：金十數據

擁有20年資產管理經驗的資深撰稿人Jesse Felder曾在去年夏天提出，當時金價的不會一直持續走高。理由是由於黃金變得越來越流行，所以有必要具有獨立判斷力。果然自去年夏天至今，金價下跌了約250美元或13%。黃金ETF的資金已從流入轉為流出，人們開始普遍質疑黃金在整體資產配置模式中的作用。

因此投資者們會很自然地問黃金牛市是否已經結束，是否到了該拋售的時候？Jesse Felder認為要回答這個問題，需要注意兩個主要因素。

第一，黃金與實際利率（等於名義利率剔除通脹率）有著非常緊密的關係。

當實際利率上升時，黃金表現疲軟。但是當實際利率下跌時，黃金轉而飆升。

最近，名義利率的上升速度快於通貨膨脹，導致實際利率也抬升，利空金價。然而，人們有充分的理由相信，金價走低的趨勢可能很快發生轉變。

名義利率的上升幅度已經很大了，所以漲幅可能已經接近尾聲。與此同時，通貨膨脹似乎即將再次抬頭。如果是這樣的話，實際利率將會下降，黃金可能會恢復上升趨勢。

第二個是美國政府財政赤字的方向和規模。目前，美國國會預算辦公室估計2021年的財政赤字將為2.3萬億美元，略低於去年的財政赤字總和。這還不包括美國國會最近通過的1.9萬億美元經濟刺激計劃。美國政府目前正在籌備撥款3萬億美元建設基礎設施的一攬子計劃，這些金額也沒有包括在財政赤字內。

假如財政赤字目前正像十年前走出經濟衰退時那樣處於見頂階段，那麼黃金牛市可能快要結束了。然而，如上面的圖表所示，黃金價格可能甚至還沒有完全對去年的財政赤字定價，更不用說今年美國財政赤字的規模將無比龐大。此外，Jesse Felder發現，美國經濟學家淡化了對財政赤字的擔憂，意味著民眾會長期支持黃金。

Jesse Felder認為，無論作為通脹對沖工具還是法定貨幣對沖工具，黃金的效用實際上都沒有受到絲毫的損害。到目前為止，這只是一次黃金牛市健康的回調。

責任編輯：郭明煜