本文源自:Investing.com

　　美聯儲最新點陣圖預測2023年之前不會加息，撫平了市場對於“縮減恐慌”的擔憂；然而，鮑威爾稱沒有必要阻止美債收益率的上漲，這基本上是為收益率的進一步走高亮了“綠燈”。這也意味著，接下來更高收益率的前景仍將是投資者的關注焦點。

　　週三，就在美聯儲決議公佈前夕，美國十年期國債收益率升至1.687%的逾一年高位。即使如此，鮑威爾在新聞發布會上稱，“從各種金融條件指標來看，整體上它們顯示金融條件仍然高度寬鬆，而這是合適的。”

　　富國銀行的分析師表示，美聯儲維持未來數年不加息的決定，以及拜登政府更多刺激措施的推出，為未來數周美債市場的進一步拋售鋪平了道路。

　　“鮑威爾沒有採取任何行動來打壓長期收益率。我們認為，美聯儲的寬容態度和龐大的美國國債供應將繼續推動收益率的上升。”該行分析師稱。

　　週四，截至撰稿時，該基準收益率已經突破1.7%的高位，最高觸及1.738%。

　美國十年期國債收益率走勢

　　總的來說，美聯儲隔夜的政策會議對市場的影響可以用一句話概括：鮑威爾讓投資者相信（至少在近期內）利率在很長一段時間內會保持在非常低的水平，然而，通脹至少會暫時性地走高，投資者的擔心是，這種由刺激性計劃引發的通脹會侵蝕他們的收益。

　　為了彌補通脹的風險，美國國債投資者會要求額外的收益。而這個“額外”的度，也就是所謂的“溢價”，要么是由市場情緒驅動的，要么是美聯儲債券購買計劃的預期變化決定的。溢價可能會快速變化，而且沒有上限。對於這個溢價的具體數值並不容易計算，美聯儲理事會和紐約聯儲使用的不同模型都沒有辦法就此達成共識。不過，這些模型都表明，今年以來美國十年期國債的上漲更多是與風險溢價的上升有關，而不是與美聯儲利率上升前景有關。

　　收益率的上漲對其他資產有著深遠影響。從原理上講，那些因為承擔了通脹風險而要求更高收益回報的投資者，自然願意為能夠對沖通脹風險的股票和大宗商品支付更高的價格；而那些依賴於低收益率的資產的價值，就會受到高收益率的衝擊。

　　這也是為什麼，收益率的上升對大型科技股和成長型股票的打擊尤其大；反觀汽車製造商、零售商，銅和石油等工業和消費型大宗商品，它們對經濟增長更為敏感，可以抵禦由於經濟增長更快而催生的高通脹。投資者近期也已經見識到收益率飆升後美股不同板塊走勢的分化。

　　正如美國銀行對基金經理的最新調查顯示，超過90%的受訪者認為，“通脹高於預期”是投資者倉位佈局的最大尾部風險。儘管他們認為，美國十年期國債收益率還需要再漲40個基點，才會引發10%的股市回調。

　　此外，雖然鮑威爾安撫了市場對於縮減恐慌的憂慮，但這種“安慰劑”的效果還能持續多久，誰也不能保證。

　　點陣圖顯示，美聯儲18位官員中有7位預計在2023年加息，高於12月會議時的5位。

　　美聯儲3月會議點陣圖（截圖來自美聯儲官網）

　　而渣打銀行全球首席外匯策略師史蒂夫·英格蘭德（Steve Englander）也稱，隨著美國經濟重新開放，財政刺激措施得到落實，如果市場在未來幾週看到大量更加強勁的數據，投資者情緒可能會再度發生變化。