每經記者 李孟林 譚玉涵    每經編輯 譚玉涵    

　　上週，10年期美債殖利率呈持續上漲趨勢，對美股造成壓力，市場期盼的鮑威爾公開講話卻並未透露出採取措施的信號。

　　疫情方面，發展中國家開始通過COVAX疫苗分配計劃接種疫苗，美國總統拜登稱美國在今年5月底前能為所有美國成年人提供疫苗。巴西迎來疫情最嚴峻時刻，成為全球焦點。

　　美國當地時間3月6日，美國參議院以50票贊同，49票反對，通過了1.9兆美元新冠紓困救助法案。

　　歐佩克+會議維持不增產，推動當天4月WTI原油期貨和5月布油期貨均收漲超4%；谷歌(2024.17, -84.37, -4.00%)放棄瀏覽記錄追蹤技術。

　　美國聯準會是否會出手壓制美債殖利率的上漲，股市還將受到多久的影響？《每日經濟新聞》記者（以下簡稱NBD）連線Axi Group首席全球市場策略師Stephen Innes對近期美債和美股的走勢加以分析。

Stephen Innes 圖片來源：Axi Group官網

　　10年期美債殖利率速升

　　被視為全球資產定價之錨的10年期美債殖利率在近幾週呈快速攀升之勢，對股市形成強烈衝擊。在市場焦急捕捉監管層政策信號之際，美國聯準會主席鮑威爾並未表達將採取控制措施的意願，未能緩解投資者擔憂。

　　美債殖利率此前一直維持在極低水平，讓股票等其他投資標的更具吸引力。而自2021年開年以來，10年期美債殖利率已經從0.9%左右攀升至1.58%，令股票市場承壓。

　　市場普遍認為，隨著美國新冠疫苗接種進程加快，拜登政府新一輪1.9兆美元刺激法案的出台，美國經濟強勁復甦有望，同時通膨預期亦水漲船高。2021年3月3日，衡量通膨預期的「5年盈虧平衡通膨率」指標升至2.5%，刷新2008年來新高。這些因素合力推動了美債殖利率上漲。

　　美東時間3月4日，鮑威爾在參加《華爾街日報》舉辦的論壇時承認，美國經濟從新冠疫情的衝擊中逐漸復甦，未來可能會面臨一定的通膨壓力，但這是暫時的。他同時表示，未來幾個月可能的價格上升，大部分是因為和去年同期低水平作比較得來，其時正值新冠疫情最嚴重的時候，通膨壓力極低。

　　鮑威爾再次重申了美國聯準會的政策立場：將容忍通膨率在2%上方水平運行一段時間，以達到最大就業的目標，在此之前美國聯準會將不會加息。現在離這個目標還差得很遠，「我們將保持耐心」。

　　對於近期美債殖利率的上升，鮑威爾表示：「（上漲）明顯，且引起了我的注意。」但他並不認為這擾亂了金融市場的秩序，也不認為已經到了需要美國聯準會採取更有力措施來壓低國債殖利率的水平。

　　3月5日，美國財長耶倫亦試圖平息市場對美債殖利率高漲反映出通膨超預期的擔憂。在接受美國廣播公司《新聞一小時》採訪時，耶倫表示她看不出通膨會超過美國聯準會設定的2%目標，近期的長端利率上升是因為市場參與者預期強勁的經濟恢復。耶倫還認為，雖然3月5日公佈的數據顯示2月份美國非農崗位增長了37.9萬個，超過預期，但按照這個速度美國還需要兩年多才能實現充分就業。

　　此前，部分經濟學家曾預期美國聯準會會採取「扭曲操作」（Opera(11.64, -0.16, -1.36%)tion Twist），即賣出短期美債、購入長期美債來平抑收益曲線。

　　鮑威爾的講話刺激了美國股市和債市的拋售，10年期美債殖利率一度上漲至1.6%，三大股指3月4日集體收跌，科技股集中的納斯達克(12609.161, -310.99, -2.41%)一度抹去了今年以來的漲幅。

　　與此同時，美元走強。與一攬子發達國家貨幣對比的美元指數10個月來首次站上了百日移動平均線上方，對日元和歐元匯率亦創下數月新高。

　　美失業補助分歧已妥協

　　3月5日，美國參議院的民主黨人宣佈，他們已經就拜登政府1.9兆美元刺激法案中關於失業補助的分歧達成了妥協，對刺激法案的審議得以繼續推進。

　　按照此前的法案內容，在新冠疫情中失業的美國人將得到每週400美元的聯邦救助，直到8月29日。此次妥協的方案將救助金額削減至每週300美元，但日期延長至9月6日，同時有10200美元的救助金免稅額度。

　　民主黨溫和派參議員Joe Manchin是支持削減救助金額度的主要力量。白宮新聞發言人Jen Psaki上週五表示，拜登支持本次的妥協協議。

　　參議院還否決了由民主黨激進派、參議員伯尼‧桑德斯的將提高最低工資的條款加入救助法案的提案。桑德斯呼籲將聯邦最低工資從7.25美元/小時在五年內提高至15美元/小時。

　　前一天，拜登在刺激法案中向美國民眾直接發放1400美元的補助條款上作出了妥協，同意降低發放的門檻。有資格獲得補助的個人收入和家庭年收入上限分別從10萬美元和15萬美元下調至8萬美元和12萬美元。

　　據央視新聞報導，美國當地時間3月6日，美國參議院以50票贊同，49票反對，通過了1.9兆美元新冠紓困救助法案。該法案包括每人1400美元的救助支票（需要符合個人或家庭年收入標準），貫穿整個夏季的每週300美元的失業救濟金，一年最高3600美元的兒童津貼，3500億美元的國家援助補貼，340億美元的《可負擔醫療法案》補貼以及140億美元的新冠疫苗補貼。

　　雖然本輪刺激法案已於上週在眾議院獲得了通過，但因為參議院對該法案做了一些修正，所以在參議院通過後，該法案還將送回眾議院重新通過，然後交由拜登簽字生效。

　　>>對話

　　NBD：您如何解讀鮑威爾的講話？

　　Stephen Innes：鮑威爾透露出對容忍較高通(123.2, -6.55, -5.05%)脹的承諾有所軟化，可能通膨在達到2%並向2.2%邁進時，就足以讓美國聯準會採取加息措施。市場對此沒有做好準備，特別是固定收益市場對此似乎一點也不歡迎。

　　NBD：您認為當美債殖利率達到什麼水平時美國聯準會會出手干預？將採取哪些可能的工具？

　　Stephen Innes：如果美國聯準會要採取措施的話，可能會控制短期的殖利率曲線，除此之外我不認為美國聯準會會幹預債券市場。他們所能做的不多，除非願意採取負利率，而這是非常不可能的。更高的美債利率本身並非壞事，但如果其上漲更多地由美國聯準會加息而不是週期性改善而造成的，則會令人感到擔憂。

　　NBD：為什麼科技股更容易受到美債殖利率上升的衝擊？

　　Stephen Innes：這是因為科技股的估值更加倚賴於對未來現金流的預期。美債殖利率上升，將對科技公司的未來現金流產生更大的抵消。

　　我認為當10年期美債殖利率穩定在1.75%~1.85%區間時，股市會重新恢復上漲，但在那之前股市將承受動盪。