原標題：“扭曲操作”重現江湖？投資人緊盯美聯儲主席講話

　　在經歷美債一波灼人跌勢之後，金融市場的關注焦點全部鎖定在美聯儲主席鮑威爾的下個動向。鮑威爾週四將在一場會議上發表講話，這是他在美聯儲3月16-17日會議之前的最後一次公開活動，儘管這勢必吸引投資人密切關注，尋找美聯儲憂心上周美債收益率跳漲現象的蛛絲馬跡，但投資人認為，要讓美聯儲真正採取行動的條件門檻很高。

　　美國銀行的美國利率策略分析師Meghan Swiber指出，“我們應該會聽到美聯儲說他們繼續密切關注情勢發展，很難相信美聯儲會進一步讓我們明確聽到他們打算怎麼應對。”

　　Swiber指出，投資人特別關心的是，美聯儲是否會處理短債收益率接近零、而長債收益率急升的局面。她表示，“扭曲”確實是最佳解決方案。

　　美聯儲曾在1960年代初採取過賣短買長（扭曲操作，twist operation）這個策略，當時聯儲賣出期限較短的債券並買入期限較長的債券，以幫助美國經濟走出衰退。2011年美聯儲再次出手，當時美聯儲已經通過將利率維持在零來錨定短債利率，並通過購買資產來降低長債利率。

　　但若要美聯儲進行干預，仍然存在阻礙。

　　品浩（PIMCO）的資產組合經理Erin Browne表示，“實質收益率的絕對水平仍然非常低。的確，出現了小規模拋售。但從美聯儲的角度來看，金融環境．．．在過去一周基本沒有變化。”

　　雖然收益率上漲可能增加企業和個人的借貸成本，但最近的趨勢反映出經濟前景好轉，這可能是美聯儲的政策在發揮作用的證據。10年期美債收益率上週觸及一年高點1.614%。

　　渣打銀行策略師團隊在周三的研報中寫道，“如果經濟和金融環境惡化，我們可能看到再次實施扭曲操作，但惡化的跡像很少”。

　　此外，除非絕對必要否則美聯儲不太可能採取行動。Janney Montgomery Scott首席固定收益策略師Guy LeBas稱，“美聯儲的做事方式就是事半功倍。”

　　美聯儲理事布雷納德週二談到收益率上升時表示，她正在密切關注債券市場，如果最近收益率上升趨勢繼續下去並開始限制經濟活動，她將感到擔憂。

　　法國興業銀行美國利率策略主管Subadra Rajappa表示​​，如果風險資產崩潰，美聯儲可能會更快地採取措施降低收益率，“這種恐慌似乎只局限於債市”。

　　Columbia Threadneedle Investments的固定收益部門全球主管Gene Tannuzzo稱，他正在密切關注投資級信貸利差。如果利差擴大，他預期美聯儲會更加擔憂，“但在這之前不會。”

　　根據荷蘭安智銀行（ING Bank）的數據，美國財政部可能會在2021年發行約4萬億美元的政府公債，這可能會給收益率帶來更大的上行壓力。目前，美聯儲的月度購債總額為1200億美元。

　　經紀自營商（broker-dealer）Incapital的首席市場策略師兼高級交易員Patrick Leary表示“如果美聯儲不做些什麼的話，則那隻是時間問題，因為供應量還在不斷增加”。

　　儘管如此，由於美國債務的相對吸引力，外國投資者的旺盛需求最終可能會限制收益率上升。

　　Pimco的Browne說：“我認為一旦達到1.75%或2%的水平，需求就會相當龐大。這樣一來，後端將受到限制。”

　　ING在客戶報告中稱：“有關他（鮑威爾）正在關注美債市場情勢的說法可能就足以平息事態，鼓勵投資者重返高收益貨幣並推低美元，但如果沒有這種擔憂，就意味著美聯儲樂見美債收益率'找到合適的水準'——正如我們的債券策略同行所言，這可能引髮美債收益率再次飆升，並導致更多美元空頭回補。“

　　北京時間20：34，

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