在近日美國散戶狙擊機構的逼空“戰爭”中，來自外國投資者的力量也不容小覷。

　　在歐洲市場，英國CMCMarkets交易平台上，遊戲驛站(92.41, 2.41, 2.68%)（NYSE：GME）在過去一月的交易量增長超400%，此前一同被散戶熱炒的AMCEntertainment（AMC院線， NYSE：AMC）則增長了1600%。由於散戶熱情空前，Trading212等歐洲散戶交易平台不得不警告平台服務中斷，暫停美股散戶抱團股的建倉活動。

　　在亞太市場，新加坡、韓國細分市場最為火爆。韓國證券託管機構（KSD）的數據顯示，韓國投資者目前已持有2.65億美元GME股票。在過去一年裡，韓國散戶大量湧入韓國資本市場，散戶投資者淨買入了724億美元的韓國股票，推動韓國Kospi綜合指數翻了一倍。

　　散戶投資者對於抱團股的投資熱情已引起監管機構的警惕。新加坡與韓國金融監管機構在2日同時警告稱，對在網絡社區的煽動性投資言論，投資者需保持警惕。

　　不過，在一些歐洲投資機構看來，雖然歐洲散戶也在不斷抱團逼空機構，但真正散戶的“民粹起義”只會在美國發生。普華永道全球金融服務總監加維（JohnGarvey）表示，歐洲對賣空的限制更為嚴格、歐美期權交易手段不同、交易稅費更高，上述因素限制了散戶的逼空行為。

　　全球散戶也在試圖逼空機構

　　在過去的一周裡，來自歐洲、亞太市場的熱錢同樣湧入了GME等股票中，其中很大一部分也來自於散戶。

　　在歐洲市場，無佣金的英國股票交易應用程序Freetrade在1月27日一天之內新增了4萬名用戶。去年第四季度，該平台平均每日新增用戶數量僅為4000名。

　　對於GME、AMC在CMCMarkets交易量激增的事實，該機構首席市場分析師MichaelHewson稱，客戶對股票的興趣持續增加，這與波動性增加相吻合。CMCMarkets通常將衍生品出售給散戶交易商，該種操作被稱為差價合約。

　　受訂單量暴漲影響，上週歐洲散戶交易平台Trading212公開警告稱平台服務可能中斷。該平台告知用戶，將暫停美股散戶抱團股遊戲驛站和AMC的建倉活動。

　　亞太市場的狂熱也有增無減。上週，新加坡老虎證券(23.47, 3.27, 16.19%)的新用戶激增。韓國證券託管機構（KSD）的最新數據顯示，GME是韓國投資者持有量最大的十大外國股票之一。今年1月，韓國投資者淨買入50億美元的外國股票，這是自2011年KSD開始收集數據以來的最高月度購買量。

　　在持股之外，韓國散戶的做法則更為激進。該國散戶效仿美國Reddit論壇散戶，希望與機構鬥法，想阻止政府解除疫情期間賣空禁令的計劃。

　　在集結了3萬名投資者在會員制論壇naver.com上，韓國股民近日在網上簽署請願書，並在市中心舉行示威，呼籲政府永久禁止賣空股票。這帶來的直接結果是，近日Celltrion等被大規模做空的股票大漲。

　　國情不同，美國散戶行動難模仿

　　面對本土散戶投資者的狂熱態度，各國金融監管機構已相繼發聲。新加坡金融管理局和新加坡交易所監管公司在2日發表聲明稱，對互聯網論壇和社交媒體聊天群煽動的證券交易風險，投資者需要保持高度警惕。

　　韓國財政部也在同日表示，政府將密切關注市場波動性，美國遊戲驛站事件中所反映的投資者行為可能頻繁發生。韓國總理丁世均則稱，機構投資者導致的一些問題得到解決後，就會恢復對關鍵對沖策略的限制。

　　上週，一些歐洲交易商陸續發佈公告，限制用戶對美股的購買額度。英國股票交易應用程序Freetrade明令禁止用戶購買美股，以色列交易平台eToro則禁止了一些流動性較小的股票的進出訂單，並將其交易僅限於無槓桿交易。

　　不過，在加維（JohnGarvey）看來，雖然在歐洲、亞太市場也出現了散戶逼空事件，但很難掀起像美國散戶一樣的“民粹起義”。

　　他對此解釋稱，歐洲金融監管者對自由交易和賣空行為的限制都嚴於美國，且日間交易文化更為柔和，這是散戶難以逼空的主要原因。

　　在歐洲，監管機構明文規定，在論壇上或親戚之間互相推荐股票屬於違法從事投資諮詢行為。但美國的監管比歐洲更為寬鬆，使得香櫞（Citron）、渾水（Muddywater）等做空機構可以藉機一邊發研報，一邊提前開空。

　　在賣空操作上，歐洲監管機構也曾明確出台過禁令。在去年歐洲疫情最為嚴重的3月，歐洲六國曾實施賣空禁令，後在5月被取消。

　　歐洲證券和市場管理局宣布，對沖基金和其他投資者必須向監管機構披露更多交易信息。在闡述其監管思路時，該監管機構稱，降低報告門檻是一種預防措施，可以平息市場波動。

　　其次，加維也認為，其他國家與地區的金融市場不及美國發達，有限的期權交易工具使得海外投資者難以像美國投資者一樣逼空機構。

　　在金融市場，散戶可以藉助期權交易，通過較小的資金來獲取高額收益。與美式期權相比，歐式看漲期權只能在到期日行使，而美式看漲期權則可以在到期前的任何時間行使。這使得歐式期權本少利大，但在獲利的時間上不具靈活性。

　　“此外，交易稅收過重也是使得散戶難以逼空的原因。”德國資產管理公司EppsteinMPPMEK的交易負責人桑佩雷（GuillermoHernandezSampere）說道。

　　他表示，在德國，交易者需要提交大量個人信息並為每筆交易繳稅。而且普通日交易者沒有足夠的交易額度來建立足夠大的頭寸。

　　國際會計師事務所安永的報告顯示，2019年，整個歐洲平均資本利得稅為19.9%，其中北歐最高。而美國資本利得稅在15%到20%之間，基本低於歐洲平均值，這有利於機構和個人投資者投資。

責任編輯：郭明煜