FX168財經報社（北美）訊 週一（1月25日）股市盤中突然大跌，標普500指數突然從3855點一度跌破3800點，VIX恐慌指數一度大漲20%，令多個交易平台崩潰。

（來源：Zerohedge）

　　Robinhood在加密交易方面遇到了一些問題，Vanguard在推特( 49.67 , 1.83 , 3.83% )上說，了解到一些客戶在訪問他們的賬戶時遇到了問題。TD Ameritrade的一位發言人說，該公司已經意識到thinkorswim平台上的一小部分客戶受到了影響。嘉信理財亦宣布，正在努力解決一個問題。

　　( 30.94 , -0.22 , -0.71% )

( 281.76 , -1.28 , -0.45% )

　　但高盛還說，這些投機領域不會對標普500指數構成風險。高盛首席美國股票策略師David Kostin對客戶表示，“近期部分市場表現出投資者行為與泡沫情緒一致。”“但鑑於這些過度行為在市場中所佔份額不高，它們對更廣泛的市場構成了較低的系統性風險。”

　　高盛指出，2021年已完成56宗SPAC首次公開募股（ipo），籌資160億美元。該公司表示，在被稱為“SPAC之年”的2020年，美國SPAC基金共籌集了229億美元。

　　Kostin稱，“低利率、靈活的結構，以及在返還資本前找到目標的兩年窗口期，暗示短期內SPACs將繼續受歡迎。”“重要的是，我們認為，如果投資者對SPACs的熱情消退，公開股票市場幾乎不會面臨風險。”

　　高盛說，收益為負但近期表現強勁的股票也存在類似泡沫的行為。在過去12個月裡，盈利為負的股票比平均水平的股票高出40%，排名97個百分點。高盛還表示，這些負收益股票的交易量處於歷史最高水平。這些公司佔股票交易量的16%，超過了2000年15%的份額。儘管這波漲勢似乎不可持續，但似乎對大盤構成的風險不大，因為這些公司的市值僅佔總市值的5%。

　　但Kostin認為有理由不擔心整個市場。他是華爾街的多頭之一，預計標準普爾500指數到年底將上漲11%，至4，300點。

　　他說，股票估值絕對值極高，但考慮到低利率環境，標普500指數目前低於歷史平均估值。投資者將低利率視為一種估值緩衝。

　　高盛的報告稱，即便是周期性調整市盈率（CAPE）指數的創始人、經濟學家羅伯特-希勒（Robert Shiller）也指出，該指數表明，只要利率保持在相對較低的水平，股票估值“並不像一些人認為的那麼荒謬”。

　　此外，高盛說，目前的市場缺乏股市泡沫中常見的極端投資者槓桿作用。由於前所未有的財政刺激，消費者現金充裕，美國家庭可支配收入在2020年強勁增長。這些過剩的儲蓄將債務還本付息率推至40年來的最低水平，使得強勁的股票流入通過現金而非槓桿融資。

　　高盛說，可以肯定的是，市場中似乎存在泡沫、可能對整體市場構成風險的部分是高增長、高倍數的股票。

　　Kostin表示：“就像負收益股和低價股一樣，企業價值/銷售倍數超過20倍的股票的交易量和股價飆升。”“然而，這些公司的規模要大得多，合計佔過去一個月交易量的23%（自1985年以來佔96%），佔市值的9%。”Kostin表示，“歷史表明，投資者在收購估值最高的公司時，要想跑贏大盤的可能性很小。”

　　花旗股票策略師Robert Buckland也表示，“每個人都在問我們有關泡沫的問題……即使是泡沫最大的股票指數，也遠遠落後於前幾次泡沫時期的表現，”例如，標普500指數的12個月預期市盈率為22倍，低於互聯網危機前25倍的峰值水平。

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責任編輯：張玉潔SF107