歐洲央行正在效仿亞太同行控制政府借貸成本，不過是以歐洲獨有的方式。

　　據知情政府官員透露，歐洲央行正在購買債券，以限制歐洲最強和最弱經濟體之間的收益率差異。一位人士稱，歐洲央行對於適宜的利差有具體的想法。歐洲央行發言人不予置評。

　　長期以來，投資者一直在疑惑，歐洲央行在試圖限制債券收益率時，心裡是否有具體的水平。有關其策略的最新洞察揭示了政策制定者正在如何應對歐元區的複雜情況，這種情況使得其難以公開確定債券水平目標。

　　主權收益率是抗擊疫情危機的關鍵。不僅它們會影響所有其他的貸款成本，而且在企業和公司都要依賴舉債提供的大規模財政支持之際，維持政府借款的可負擔性已成為貨幣政策的重要組成部分。

　　歐洲央行的策略可以解釋，為何在歐洲央行加大了債券購買步伐後，儘管意大利政府已接近崩潰，但意大利和德國之間的債務利差卻保持著驚人的穩定。彭博行業研究首席全球衍生品策略師Tanvir Sandhu表示，利率波動率目前處在紀錄低位。

　　這不同於日本央行和澳大利亞央行實施的所謂收益率曲線控制--兩國已公開宣布了特定收益率的具體目標。就日本央行而言，其目標是將10年期政府債券收益率控制在0%。

　　週四將主持召開今年的首個議息會議的歐洲央行行長克里斯汀·拉加德就沒有這種待遇了。她要管理的是歐元區的貨幣需求，而這是一個由19個國家組成的貨幣聯盟，各國都會發行自己的債券。

　　目前而言，這意味著承諾在整個危機過程中鎖定金融條件。根據12月份政策會議的報告，這些條件定義寬泛，包括“經濟中所有的私營和公共部門，由利率、信貸額和條件構成”。

　　雖然該策略類似於收益率曲線控制，但“他們有不同的叫法，”德國商業銀行固定利率策略主管Christoph Rieger說。“我的感覺是，這對於歐洲央行是一件重要的事情，他們正在研究，實際上對日本央行羨慕不已。他們希望有類似的東西。”

　　在各個央行將利率降至紀錄低位並通過債券購買釋放了巨額資金後，隨著他們深入挖掘其政策工具箱，收益率曲線控制開始流行起來。從理論上講，這比單獨的量化寬鬆成本更低，因為投資者基本上都會被告知不要反擊。

　　日本央行2016年採用了收益率曲線控制政策，將其作為刺激通脹的手段。澳大利亞央行去年3月決定將3年期收益率控制在0.25%左右，11月份將其降至0.1%左右。美聯儲副主席Richard Clarida去年末表示，這是工具箱的一部分。

責任編輯：王永生