金價連續的下跌讓黃金重回下跌通道，預計市場或將進入一段較長的低迷期。不過，美國聯準會的寬鬆政策仍將讓美元繼續維持弱勢，這為黃金提供了最重要的支撐。

　　拜登財政支出計劃是本週焦點，分析師稱美債殖利率升穿1%後可能續漲

　　交易員指出，華盛頓特區的關注焦點將從上週的大戲和騷亂，轉向為對抗美國新冠病例激增影響而增加財政支出的努力。未來一週美國企業財報也將受到密切關注。

　　美國總統當選人拜登週四將公佈財政計劃，該計劃將大規模增加支出。在佐治亞州聯邦參議員決選大獲全勝後，民主黨從1月20日開始將掌控參議院、眾議院和白宮。關鍵將在於是否所有民主黨參議員都支持這項財政計劃。

　　美國企業財報季本週拉開帷幕——重點在週五，屆時摩根大通、花旗集團和富國銀行等大型銀行將公佈第四季業績。鑑於美國股市處於紀錄高位和完美的定價，企業財報的意義更加重大

　　據分析師和投資者預計，美國公債殖利率突破1%後可能進一步走高。他們指出，指標公債殖利率與下一關鍵支撐位之間的差距還很大。

　　民主黨掌控參議院，預計將能夠通過更多財政刺激和支出措施，提振經濟活動和債券發行，從而推高殖利率。

　　花旗利率策略師William O『Donnell表示，現在所有跡象確實都預示殖利率將升至新的更高區間，10年期美債殖利率的下一有效阻力位在1.44%，

　　這是2012年至2020年2月間10年期美債殖利率的多年低點。2020年2月新冠疫情擔憂導致市場陷入混亂，殖利率大跌。

　　該指標殖利率在3月觸及低點0.318%；截至12月，殖利率大概在0.87%-0.99%的區間內波動。

　　市場預期，在宏觀經濟狀況不發生變化的情況下，公債殖利率將會上升，直到觸及這些關鍵的技術阻力位。

　　O『Donnell說。「情況可能會是這樣，殖利率從目前水準開始上升．．．漲勢會像2020年3月那波跌勢一樣迅速」。

　　很顯然，如果美債殖利率繼續沖高，將使得金價面臨進一步跌破1800關口支撐的風險。

　　（10年期美債周線圖）

　　渣打上調10年期美國國債殖利率年底預測至1.5%

　　渣打策略師Steve Englander和John Davies撰寫客戶報告稱，

　　將他們對10年期美國國債殖利率的2021年底預測值從1.4%提高至1.5%。

　　上調是受到美國選舉結果和美國聯準會官員最近的評論影響。他們寫道，只要實際殖利率和名義殖利率的上漲受到控制且保持適度，預期中的更高殖利率料不會是美元走勢的決定性因素。

　　美國聯準會最近對2021年資產購買減少的評論「過於集中和相似，因此不容忽視，但看起來還為時過早」。

　　策略師們仍認為美國聯準會傾向於降低實際殖利率，從而會限制名義國債殖利率可以回升的幅度。

　　Steve Englander和John Davies還認為，美國盈虧平衡通膨率升高很大程度上可以用油價和美元匯率的變化來解釋，結果是美國聯準會可能不會急於收緊政策以抵禦通膨風險。

　　他們在一份研報中寫道，美國聯準會可能將盈虧平衡通膨率的反彈視為「不穩定且可能一次性的」石油和美元走勢的反映，「並不意味著核心通膨預期正在迅速上升。」他們表示，這說明貨幣政策可以保持寬鬆，不必像遠期盈虧平衡通膨率反映通膨預期上升那樣收緊。

　　5年遠期盈虧平衡通膨率已經從4月的1.4%左右攀升至上週五的2.05%附近。

　　國債殖利率的飆升讓黃金的看漲勢頭急轉直下，金價連續四個交易日累計下跌150逾美金。

（現貨黃金日線圖）

　　Kitco.com 高階分析師Jim Wyckoff 上週五市場更新報告提到，目前基本面看跌，因為市場上避險情緒很低，這對以避險特質吸引投資的黃金來說不利。上週五美股盤中創新高紀錄，爾後回落，但本週收高。

　　Wyckoff指出，美元指數上升也不利金屬。與此同時，比特幣創下新高，可能會偷走一些交易者或投資者的購買意願，這些過去本來可能會流向避險金屬。

　　週一（1月11日）美元指數延續漲勢，一度漲至90.41，為八個交易日新高。目前初步升破布林線中軌90.30，如果守住該位置，有望進一步漲向布林線上軌91.26附近，這利空金價後市。

（美元指數日線圖）

　　非農就業數據意外減少

　　週五公佈的非農報告顯示，美國12 月非農就業人數減少14 萬人，為2020年4 月以來首度減少

　　，遠遜於市場預期，且2020 年全年就業人數共減少937 萬，創下1939 年以來最高記錄，並超過2008 年和2009 年金融海嘯爆發後的總和。失業率則維持6.7% 不變。

　　儘管分析師預期拜登政權預計會推出更多財政刺激計劃，加上12 月非農報告遜於預期，但卻未能對黃金提供太多支撐力，反倒是華爾街三大股指再度收高。上週五，

　　標普500指數漲0.55%，納指漲1.03%續創歷史新高，道指小漲0.18%，這對黃金而言無異於雪上加霜。

（標普500日線圖）

　　市場參與者表示，黃金缺乏上行反應，也可能是由於市場本預期非農就業數據會更糟糕，而樂觀的經濟前景通常會挫傷近期金價。

　　Kitco.com 的高級分析師Jim Wyckoff 寫道，非農就業數據遠不及預期卻沒有大幅度推動市場，原因在於交易者和投資者高度關注今年疫情結束後的看漲面，也確信可迎來全球經濟榮景。

　　AvaTrade 首席市場分析師Naeem Aslam 表示，這真的令人訝異，美國就業數據清楚表明我們尚在困境，但金價卻大幅度下跌。但交易者認為，負面消息是好消息，因為這可能引來美國聯準會出手以及更多的財務政策，這支撐了風險啟動的交易。不過，Aslam 相信，黃金價格已經遠遠超賣了，這意味著逢低入場的交易很快會湧入。

　　Oanda 高階市場分析師Craig Erlam 寫道，上週五走勢可能只是彌補性質，因為在佐治亞州民主黨勝選後，一整週國債殖利率上升這麼多。

　　Insignia Consultants的首席市場分析師Chintan Karnani表示，黃金可能上週已經形成了短期頂部，必須要有一些新的黃金正面消息，才能重啟漲趨勢，或者

　　美元指數必須再進一步下降。

　　本週重要數據及金市前瞻

　　本週美國12月CPI年率、初請失業金人數、美國12月零售銷售月率、美國12月PPI年率、美國1月密歇根大學消費者信心指數等將相繼出爐。另外還有美國經濟褐皮書、鮑威爾及諸多美國聯準會官員出面講話。

　　市場預計12月CPI將小幅上漲，零售銷售繼續萎縮，不過好於前值，消費者信心有所降低，預期美國經濟繼續緩慢復甦。而美國聯準會官員講話預計將重申維持貨幣寬鬆、債券購買規模不變、支撐經濟復甦等舊調。

　　本週金價預計將重回跌勢。上週三根陰線輕鬆跌去此前一個多月漲幅的一半以上，使得金價重回下跌通道，主要因為拜登被國會確認後，市場對美國經濟的未來有樂觀的預期，這使得以美元計價的黃金遭到無情拋棄。預期既已形成，短期恐難以改變，市場或將進入一段較長的低迷期，並重新接受經濟數據的檢驗。不過，美元的未來仍難言樂觀，這主要與美國聯準會長期的貨幣政策相關，預計美元頹勢的改變將要等到美國聯準會決定減少購債規模之後。