01 什麼是通貨再膨脹？

　　通貨再膨脹是指通貨緊縮中隱藏著通貨膨脹現象。

　　去年新冠疫情對全球經濟造成了衝擊，全球處於通貨緊縮狀態。而隨著去年11月，幾家製藥商公佈了其疫苗的強勁療效，加上各國央行實行前所未有的寬鬆的貨幣政策，以及拜登即將出任總統並出台更多的財政刺激計劃，都刺激經濟開始復甦，或將迎來通貨膨脹。

　　因此，市場預期經濟開始復甦，投資者紛紛買入能從中獲利的資產，即「再通脹交易」。

　　02 通貨再膨脹和通貨膨脹是一回事兒嗎？

　　外媒資深市場記者Justina Lee回答說，並不是。在市場中，通貨再膨脹被定義為經濟低迷和價格大幅下跌後，價格上漲。通貨再膨漲通常指的是價格的變化率，而不是絕對水平。但對於現實生活中的通膨預期和消費者價格，目前仍存在大量爭論。

　　一些投資者認為，各國政府為應對新冠疫情不惜一切代價改採取的財政措施，以及各國央行承諾將長期保持低利率，已經讓各國經濟走上了幾十年來從未出現過的通膨道路。但另一些投資者說，由於經濟增長放緩、人口增速減慢和技術進步放緩，價格實際上並沒有上漲，疫情只會加強這一趨勢。

　　03 通貨再膨脹下，什麼樣的資產更為出色？

　　通貨再膨脹交易往往青睞那些受益於經濟快速增長、物價上升和殖利率更高的資產。相比下行的債券名義殖利率，或非通膨保值券，風險較高的股票往往更受益。

　　Justina Lee認為，在通貨再膨脹下，股市中小型股和銀行股、能源股等週期性股票表現更為出色。而對於此次疫情所帶來的通貨再膨脹，游輪公司、航空公司和其他從解除封鎖中受益的旅遊休閒公司的相關股票也表現出色。

　　對於追求收益的投資者來說，對短期和長期債券進行價差交易是目前很常見的做法。另一種做法是利用盈虧平衡通膨率做交易，盈虧平衡通膨率是普通國債和通膨保值國債的殖利率之差，通常被視為預期通膨率的衡量指標。

　　04 通貨再膨脹交易的時機在哪？

　　在2009年全球金融危機期間，當經濟增長接近低谷時，小型股和價值股也曾有過輝煌的時刻。然而，自那以後，通貨膨脹率和經濟增長率一直居高不下，通貨再膨脹交易就失去了動力。

　　因此，Justina Lee認為，當經濟從衰退中復甦時，就是通貨再膨脹的首選時機。

　　現在，隨著美國新的政治形勢和新冠疫苗接種項目的推出，投資者預計隨著疫情得到控制，被壓抑的消費需求將會爆發，因此通貨再膨脹或將到來。

　　由於民主黨已經控制了眾議院，加上現在他們贏得了喬治亞州的參議院決選，Justina Lee預計拜登將更容易推進他的議程，比如加強基礎設施建設和加大財政刺激力度。

　　在喬治亞州決選投票結束後，高盛的經濟學家預計今年美國經濟將增長6.4%，高於此前預計的5.9%。高盛還預測，拜登將有可能在這個季度出台7500億美元的財政刺激計劃，而其中的3000億美元將以支票的形式發放給美國家庭。

　　05 通貨再膨脹交易有什麼「坑」？

　　市場已經為疫情退散定價了，但鑑於許多國家的感染人數仍處於創紀錄的水平，英國、美國、日本等主要國家相繼出現病毒變種，而且疫苗的推出仍處於初期，經濟生活要回歸正常化可能還需要很長的時間。

　　Justina Lee稱，需要注意，若重症病例數增加、疫苗難以大範圍分發、政府取消經濟援助的話，經濟增長可能不及預期，那麼進行通膨再交易就容易「被絆倒」。