來源：華爾街見聞　　

　　美聯儲要開始收緊QE了？

　　在1月6日公佈的2020年12月FOMC議息政策會議紀要中，出現了醒目的“taper（縮減）”一詞，這也是鮑威爾上任以來，聯邦公開市場委員會（FOMC）文件中首次出現這個詞。

　　摩根士丹利分析稱，FOMC已開始設想如何逐漸縮減量化寬鬆政策。

　　摩根士丹利首席經濟學家Ellen Zentener分析道：

　　聯邦公開市場委員會12月會議紀要顯示，決策者對經濟增長和通脹的中期前景持更為樂觀的態度。決策者贊成這一立場。目前雖然維持現行政策不變，但已經開始設想何時以及為何開始逐漸減少資產購買的規模。

　　在FOMC的會議紀要中，在購債的速度和債券構成方面，“所有與會者”都認為，至少以目前的速度繼續進行購債是適當的，“幾乎所有人”都讚成維持當前的債券構成，“只有幾位（a couple of）與會者表示”對增加購買更長久期的債券持開放態度。

　　一些（some）與會者指出，FOMC可以考慮未來對資產購買進行調整，例如提升購債速度或者增加購買久期更長的國債，但前提是這些調整被認為適宜來支持實現美聯儲的雙重目標。還有一些（a few）官員強調了繼續評估購債成本與風險，以及所產生收益之間平衡的重要性。

　　一些（a number of ）與會者指出，一旦在實現就業和物價目標方面取得了實質性的進一步進展，就可以開始“逐漸減少”購債，此後大體可以遵循2013至2014年大規模購債之後所實施的程序。

　　分析可知，會議紀要的措辭與12月16日美聯儲主席鮑威爾在12月16日FOMC後記者會上的言論一致。鮑威爾當時表示，在美國通脹重返正軌之前不會提前加息，並重申美聯儲可以擴大債券購買力度、調整所購買債券的久期，而在縮減債券購買之前，美聯儲將提前很久告知市場。

　　Zentener認為，FOMC 12月會議紀要顯示，決策者對中期經濟前景變得越來越有信心。與會者討論了經濟的“復原力”，“比預期強”的複蘇，並表明潛在的“經濟活動勢頭可能比以前想像的要強勁”。

　　仍然值得注意的是，會議紀要提到“疫苗新聞．．．對中期經濟前景有利”，這表明美聯儲可能不會對數據的近期疲軟反應過度。

　　Zentener認為，會議紀要體現出，政策制定者甚至對通貨膨脹持較為樂觀的態度。只有“幾個參會者”提出了對通貨膨脹可能存在長期長期下行壓力的擔憂，而其他人則指出，疫苗廣泛接種後，令通脹承壓的壓力可能會消散；此外，與會者大多對中期通脹回升的軌蹟有信心。由此，美聯儲在12月經濟預測概要（SEP）中上調了通脹預測。

　　Zentener分析稱，在政策措施方面，FOMC大力支持維持資產負債表政策的現狀。所有參與者都支持維持當前的購債速度，“幾乎所有人”都傾向於維持當前購債規模。

　　除了大摩之外，美國銀行也認為，美聯儲將在盡可能長的時間內保持盡可能寬鬆的狀態，但在某些時候，市場預計反週期貨幣政策的立場將開始，美聯儲將不得不採取行動”。

責任編輯：郭建