原標題：2021年行情展望：美元指數料跌破80！“鮑耶組合”或沿著一條路越走越遠

　　又到了一年一度行情總結和展望的時間，我們去年所提到的一些品種的未來走勢，在方向上都得到了驗證，而有一些品種出現了較大差異，主要是今年出現了人類歷史上最可怕的新冠病毒，接下面我們先來回顧一下2020年市場上的一些重大事件。

　　回顧2020年：

　　首先是2019年底全球新冠疫情爆發，當時並不知道這個病毒會令全球經濟再次進入冰點，而這個病毒的蔓延時間過快，對現有抗生素又毫無效果的情況令市場已經出現了避險推動，當時金銀和美元同漲，一直持續到今年2月份才出現了調整，此後黃金價格一發不可收拾，超越了同期白銀的漲幅，並且刷出了歷史新高，即2075，後面半程的上漲主要在於全球各個經濟體為了挽救各自國內低迷的通脹、迅速上漲的失業率和受到疫情影響瀕臨崩潰的產業，從而進行更為寬鬆的貨幣政策和超積極的財政政策，尤為明顯是美聯儲此前一直堅持循序漸進的降息過程變成了一個星期內直接把美聯儲利率降為零，並且美國、中國、歐洲接連通過財政計劃執行疫情臨時性資金投放，在此情況下不止金銀出現大幅上漲，特別是工業屬性的商品都出現了大幅的上行，不僅收復了疫情前的價格水品，甚至有一些品種價格超過了近兩年、三年的水平，在上海建廠的特斯拉(729.77, 24.10, 3.42%)推動下，鋰價格在今年下半年連續大漲也創出了歷史新高，一切數據都顯示新冠疫情對於經濟的影響正在逐漸消退，只要各國聯手低於疫情二次爆發的不確定性情況後，世界經濟將迎來新的篇章！

　　其次，我們對於2020年判斷的原油價格走勢，最終出現了較大的偏差，主要在於因為歐佩克與美國之間對於原油產量的交涉上一直沒有達成協議，美國希望通過原油增產的方式對內加大就業對外輸出原油增加美元回流力度，此舉激怒了以沙特為首的歐佩克產油國，沙特在年初的歐佩克會議上直接把對外售賣的原油進行降價，令美國股市中的產油企業股價暴跌，因為在美基金公司要補充保證金需求從而拖累全球股市出現暴跌，市場出現了流動性危機，而股市的流動性危機蔓延到商品市場，市場為了獲得更多的流動性，只能將流動性由強至弱的品種連續拋售，導致3月份原油期貨被打到了負值，金銀、工業商品、股市都出現了暴跌，

　　美元指數

　　受到了資金回流推動創出了103的高點。

　　最後一件大事就是美國大選，進入到2020年下半年，美國總統特朗普就開始為大選做準備，從上半年消極應對新冠疫情，一度聲稱美國沒有爆發任何疫情到下半年開始承認疫情在美國蔓延，但是美國政府有能力對抗疫情；再到從一開始抨擊美聯儲貨幣政策，變成一再吹捧美國非農和通脹數據的利好完全是特朗普執政有效果的表現；以及從2018年開始針對歐盟和中國的一系列貿易措施到2020年下半年無力繼續對外，開始對內和民主黨所把持的眾議院進行角力，都顯示出特朗普一心只想保證自己留在白宮，我們之前也在美國總統大選的時候進行過專題報導，目前總統結果與我們預測相同，導致特朗普失去總統寶座是特朗普在執政過程中不僅得罪了民主黨，還得罪了共和黨內的在職人員，而拜登的當選屬於實至名歸，黃金和美元也因為拜登當選，在11月初創出階段性高點後一路向下，由此可見即便美國政府在流程上並未承認拜登當選，但是市場已經用腳進行了投票。

　　回望2020年，我們見證了黃金創出歷史新高，我們也見證了原油跌至負值，我們甚至陪同巴菲特老先生一同見證了世所罕見的美國連續熔斷，我們也見證了美國總統大選如同兒戲，雖然一路坎坷，但作為交易者依然要存活在這個市場上，更勇敢的迎接2021年。

　　展望2021年：

　　美元：

　　我們去年對於2020年行情判斷中，對於美元最終走向就是下跌，並且全年有可能觸及90一線，無論是否有新冠疫情，最終美元還是來到了90，那對於美元的未來將何去何從？

　　目前飽受新冠疫情肆虐的美國，執政者手上可以使用的手段已經逐漸減少，美聯儲在已經零利率的情況下除了繼續購買債券以外只剩下負利率一條路，美國財政部對於目前簽署多次刺激計劃後，與歐盟所投放的資金相差甚多，按照我們的計算，美國財政部還需要至少投放3萬億美元才能獲得效果，但是目前美國的外債已經創出了歷史新高，在這種情況擺在美國政府面前的只能繼續擴大赤字，無暇他顧！而明年即將上台的鮑威爾——耶倫組合，我們就需要拭目以待，是否在這條道上越走越遠，這是貫穿2021年美元的整條脈絡，即美聯儲加上美財政部共同寬鬆拉動就業和通脹，為美元下破80埋下伏筆，以及經濟數據受此影響上漲後給美元短期提振。

　　即便我們如此看好美元的下跌，但也要注意2021年第一季度，對於美元大幅度反彈的可能。從歐洲方面，新冠病毒在英國出現變異，倫敦人民大量出逃，必然引起歐洲病毒的傳播，令歐元承壓下行；而美國方面，對於特朗普順利交接給拜登後，市場對於新政府應對新冠疫情肯定抱有非常大的期望，這對於美元資金回流有較大幫助，我們預計在一季度美元、美債、美股都會出現不同程度的上漲，但是新冠病毒的肆虐在全美也會繼續擴大，這不是因為拜登新政府不力，而是因為美國2020年全年對於疫情都毫無作為，而疫苗的生產能力又無法跟上，所以一季度末疫情加劇會令美元的反彈腳步受挫，市場再一次陷入到拋售美元的行情中，這也使得美聯儲不得不祭出進一步政策，甚至有可能出現負利率情況，從而使得美元大幅下挫，美元最終在四季度獲得喘息之機，這是我們對於美元全年的展望。

　　黃金：

　　我們在去年曾經談到黃金在全球寬鬆得大背景下會收復1800一線，但是令我們意外的是，因為疫情原因導致全球經濟體都在加大寬鬆，而且寬鬆的力度是人類歷史上最大的一次，所以黃金在美元並未跌破90一線的情況下，已經創出了歷史新高，這個時候黃金的對立面並不單單是美元，而且全球貨幣的購買力，隨著貨幣購買力的上升，我們認為黃金會在2021年第一季度出現大幅下挫，有望回踩1550-1600區間，但隨後會受到美元二季度下跌的影響展開反彈，全年有望刷新此前高點，但是我們認為較為穩妥的止盈位位於2000一線，是否會刷新高點在於美聯儲是否能夠在年內實行負利率，如果不能實行負利率那麼明年刷新歷史高點的可能性較低，我們主觀判斷美聯儲實行負利率的可能性在於美國疫情爆發後是否會影響美股再一次暴跌。

　　原油：

　　我們去年預測原油在年初會見頂，有再次測試41一線的可能，但是2020年開年因為疫情原因造成原油需求大幅下降，最終原油期貨達到了負值，而經歷了原油負值後，歐佩克為了促進原油的上漲進行了相應的減產計劃，從全年來看減產的效果是明顯的，原油在低點反彈，雖然並未收復年初價格，但是也令原油的供需得到一定的平衡，但是作為產油國而言，在新冠疫情的背景下，無法獲得國內經濟增長，而長期的減產又減少了出口原油所獲得的收入，同時國內就業率也因為油井減少而逐步下降，這是產油國所不能忍受的，必然會在2021年逐步增加產能，這也令原油的供需平衡被打破，我們認為2021年原油會因為產能增加而出現大跌，極限價格可以達到35一線，上方在40一線，隨後受到美元上行的影響出現反彈，全年維持在40-50區間波動，需要提醒的是，原油去35還是40，取決定性因素的是2021年歐佩克是否會擴大增產力度，從目前情況來看，原油在新的一年裡需求還是非常差，雖然歐佩克和IEA一再報告接下來會有1000+萬桶/日的需求恢復，但是這也僅僅在於疫苗能夠控制住疫情的背景下得出的推論，如果疫情無法控制，原油會受到流動性的影響不僅會跌向35，還有可能重新測試28-30一線，所以明年對於原油的行情以基本面為主，技術面為輔的操作更為妥當，我們相信在2022年原油會繼續走出新的上漲趨勢。

　　A股&工業商品：

　　我們去年對於A股抱有很大的期待，而A股也不負我們所望，在外有強敵環伺，內有新冠疫情的2020年，中國從上至下齊心協力，最終在年中上證上破2019年高點、滬深300直逼08年以來高點、深證和創業板上破2015年年中高點，在中國股市通過連續擴容、加強監管、提高違規成本等手段下，海外資金瘋狂進入中國資本市場，由券商、新能源車、有色及未來清潔能源的帶動下A股市場優質上市公司估值連創新高，而在中國供給側改革的推動下，國內國際工業商品一舉收復疫情前的價格，尤其是和新能源相關的品種，銅、鋁、鋰、鎳、鋅等都有較為突出的表現，來到新的一年，我們認為年初會出現2020年熱門板塊集體熄火的行情，資金會從這些板塊中撤出，轉而擁抱估值較低的板塊，拉高A股平均市盈率，股指反而會在這種背景下走出新的上漲，我們以滬深300為例，料1- 2月份會挑戰2015年高點。

　　我們對於明年2季度開始的工業商品繼續走強抱有非常大的期待，目前中國國內基建等項目已經陸續開工，各地房價都出現了上漲，必然會帶動相關產業的複蘇以及通脹的上行。而2020年證監會尤其關注中國國內期貨期權市場，我們相信在期貨市場更為完善的明年，會吸引更多海外資金看好商品期貨，建議更多關注鎳和鋅。

　　【聲明：本文由眾匯分析師撰稿，用於匯通網2020年終專題，並由匯通網據原文意思做少量微調；所有分析僅供參考，不作為交易依據。轉載請說明來源，謝謝！】

責任編輯：郭明煜