來源：人民幣交易與研究
耶倫重返政壇將帶來什麼後果？被稱為“裡根經濟學之父”的戴維·斯托克近日在撰文稱，耶倫在擔任美聯儲主席期間做出了非常錯誤的貨幣政策決定。而由此催生的金融投機和資產價格泡沫，正在醞釀更大的金融風暴。
前白宮預算和管理辦公室主任、“裡根經濟學之父”戴維·斯托克曼（David Stockman）近日在International Man網站上撰文稱，耶倫在擔任美聯儲主席期間做出了非常錯誤的政策決定。而在耶倫重返世界金融舞台中央之際，更大的金融風暴可能正在形成。
斯托克曼是美國最重要的減稅締造者之一，是裡根時期的白宮預算辦公室主任，因此被稱為“裡根經濟學之父”。
回顧歷史，斯托克曼指出，美國20世紀30年代的經濟大蕭條是由美聯儲助長外國借貸、刺激美國出口不可持續的繁榮造成的。因此，1929年10月華爾街泡沫破裂時，外國借款枯竭，美國出口和資本支出崩潰，耐用消費品支出大幅下降。
當時的大蕭條並不是由美聯儲的吝嗇造成的，實際上在1929年8月至1933年初期間，美聯儲將其資產負債表擴大了72%。而本·伯南克在2009年至2013年期間向市場注入大量信貸是這一錯誤策略的延續。
然而，到2014年2月耶倫成為美聯儲主席時，她並沒有將伯南克對抗蕭條的政策正常化。
在歷史上最長商業周期擴張的最佳時刻，經濟本應在沒有央行“刺激”的情況下自行擴張，但耶倫卻將實際貨幣市場利率維持在前所未有的-150個基點，理由是美國官方失業率並沒有達到充分就業的水平。
但斯托克曼指出，潛在GDP和充分就業本就是凱恩斯主義的空話。充分就業無法通過勞工統計局（BLS）的員工人數指標來衡量，也無法通過向華爾街交易商的銀行賬戶注入大量法定信貸來實現。
事實上，目前的未償信貸總額為81萬億美元，佔GDP的382%，美聯儲注入的流動性從未真正離開華爾街。其結果是華爾街投機活動增加，金融資產價格加速膨脹。
因此，負實際利率催生了金融投機和由此產生的資產價格泡沫。耶倫的政策構成了一個巨大的貨幣錯誤，助長了債券和股票市場的泡沫，從而向華爾街的“賭徒”、企業高管和揮霍無度的政客等傳遞了錯誤的價格信號。
下面紅線（通脹率）和藍線（貨幣市場利率）之間的巨大差距，暗示著耶倫領導下的美聯儲向投機者和短線交易員提供了大量補貼。
最後，斯托克曼寫道：
“耶倫播下了貨幣過剩的風，現在我們正收穫著華爾街巨大泡沫的旋風，這對經濟的未來是一個明顯的、迫在眉睫的危險——因為它將崩潰，而由此造成的金融和經濟損失將是史詩般的。具有諷刺意味的是，當歷史上最猛烈、最具破壞性的金融風暴最終登陸時，耶倫可能正坐在船長的位置上。”
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責任編輯：郭明煜
