原標題：美國的十字路口|反壟斷逆風吹向美國科技巨頭，盛宴能否持續

　　來源：澎湃

　　2020年初，百年一遇的新冠疫情把全球經濟推入危機之中。為應對疫情衝擊，美聯儲采取了激進的“零利率+無限量化寬鬆”的貨幣政策，美國國會通過總額超過3萬億美元的財政紓困政策，極力避免經濟與金融市場陷入無序與混亂之中。大規模刺激為市場注入了大量流動性，美國股市、債市、樓市均創下歷史新高。

　　但同時，美聯儲9月發布的數據顯示，受股市上漲等因素推動，今年第二季度美國家庭財富淨值環比增長近7%，達119萬億美元，這些收益主要流向最富裕家庭，而另外還有許多民眾則收入縮水甚至失業。截至3月底，最富有的10%美國人擁有該國三分之二以上的財富，前1%的富人擁有全美國31%的財富。

　　民粹主義、種族主義、貿易保護主義在美國的呼聲持續高漲。喬治·弗洛伊德之死引發了大規模的“黑人的命也是命”（BLM）抗議活動和種族衝突，一度蔓延至50州的200餘座城市，社會的撕裂和對立到了危險的邊緣，致使當選總統拜登將推動美國種族平等列入核心經濟議題，以彌補不同種族之間的財富差距。

　　2020年，新冠疫情不僅加劇了美國不同階層的財富不平等，“弗洛伊德事件”還暴露出美國社會中深層次的種族不平等。GDP總量位列全球首位，美國的一舉一動都牽動著全世界的神經。美國再次來到一個十字路口。

　　在新冠疫情肆虐之際，五大科技龍頭主宰美股，屢創新高。

(134.87, -1.82, -1.33%)(3322, 38.04, 1.16%)3322 , 38.04 , 1.16% ) (224.15, -0.81, -0.36%)224.15 , -0.81 , -0.36% ) (276.78, -0.22, -0.08%)276.78 , -0.22 , -0.08% ) (1758.72, -17.37, -0.98%)1758.72 , -17.37 , -0.98% )

(54.36, -0.07, -0.13%)

　　美股市場的“科技股盛宴”還能持續嗎？強監管陰影下美國科技巨頭們前景幾何？

　　拜登政府或將採取更為激進的反壟斷措施

　　未來隨著美國國會反壟斷調查的進一步深入，不排除出台強行分拆科技巨頭的法案。

　　拜登在其競選綱領中承諾加強企業的反壟斷調查，保護個人權益和隱私。民主黨認為，多個行業的公司集中度提高扼殺了競爭與創新，並出現了構成損害消費者的壟斷；因此民主黨承諾將拆分壟斷性企業，保護個人數據隱私，更新《消費者隱私權法案》 ，以保護個人免受數據洩露的侵害。

　　美國司法部已以違反反壟斷法為由對多家科技巨頭提起訴訟。而民主黨則考慮拆分臉書和谷歌等的業務。根據白宮和美國國會的勢力格局變化，大型科技企業將面臨強勁的逆風？

　　白宮經濟顧問委員會前主席、奧巴馬政府內閣成員奧斯坦·古爾斯比在接受澎湃新聞專訪時表示，拜登政府很有可能採取更為激進的反壟斷措施。因為拜登可以不通過立法就能做到。接下來需要留意他對聯邦貿易委員會（FTC）和美國司法部的反壟斷部門的提名情況。

　　此外，勞動力市場受到科技進步的打壓帶來的負面影響在美國尤為突出。

　　美國科學院院士安妮·凱斯指出，在美國醫療保險和雇主綁定在一起，其他發達國家都沒有這麼做。凱斯認為，這樣的做法會導致社會底層階級的工資下降。因為大型企業雇主必須為僱員的醫療保險支付更多的費用，許多公司不得不為家庭醫療保險支付每年大額保費，於是為了降低成本便解僱低薪工人，導致這些工作被外包，美國的就業市場上便出現越來越多的臨時工和零工。凱斯舉了一個亞馬遜的例子，亞馬遜的倉庫幾乎都是交給外包公司，在那里工作的工人簽署的都是外包合同。

　　專注於不平等和美國勞工問題研究的2015年諾貝爾經濟學獎得主安格斯·迪頓擔心，美國多個行業集中度上升，反競爭與尋租行為盛行，致使美國的工商業與市場成為新的不平等的締造者——不能為美國民眾，尤其是受教育程度較低的工人提供薪資合理的好工作。

　　凱斯與迪頓指出，今天美國工商業界的“新貴”很大一部分是新興高科技公司，而這個行業在半個世紀之前都不存在。新技術使民眾的生活更美好，也帶來了時代的進步。不過，沒有學士學位的美國人並沒有分享這些進步的成果。反競爭和尋租行為可以讓雇主有權在設定工資和工作條件時佔據優勢地位，大公司有可能利用市場勢力提高價格。通過壓低工資和提高價格，反競爭行為會傷害不得不支付更高價格的消費者和遭受雙重傷害的工人。

　　如今美國的科技巨頭或將被拆分，美國市場的壟斷狀況會有所改善嗎？

　　迪頓接受澎湃新聞書面專訪時亦表示，美國已經發起了對科技巨頭的反壟斷訴訟，他相信新政府會有更多的反壟斷行為。“尋租”是很難得到控制的，但他相信新政府會更能覺察到這個問題。

　　新型壟斷威脅自由市場競爭

　　當前時期的壟斷與寡頭呈現出什麼新的特點？應該如何警惕現代經濟中出現的新型“贏者通吃”局面？

　　一些議美國員認為，大平台的出現扼殺了創新，他們呼籲對反壟斷法進行修改。

　　今年7月亞馬遜、蘋果、臉書與穀歌母公司Alphabet等4家科技巨頭的首席執行官一同出席美國國會舉行的反壟斷聽證會。共和黨人巴克（Ken Buck）在聽證會表示：“反托拉斯法是在大型科技公司尚不存在時候制定的，但是現在數字經濟面臨新的挑戰，我們必須更新法律以確保監管者擁有工具和資源，來捍衛市場的公平競爭。”

　　巴克還強調，無論此次聽證會立法者得出什麼結論，都需要關注的問題是，兩黨是否都認為這些科技公司過於強大，以及對反壟斷法的更新是否可以重新平衡各方利益。

　　這個時期的壟斷與歐美國家歷史上曾經出現過的托拉斯有何區別？

　　香港大學亞洲環球研究所所長陳志武接受澎湃新聞採訪時表示，科技巨頭形成的壟斷是因為為大眾帶來的便利，掌握了用戶的流量，他們擁有的用戶越來越多之後，是用戶給他們帶到了這樣的一個壟斷的位置。這與當時美國標準石油通過建立“托拉斯”組織來形成的壟斷的性質上還是有很大差別的。標準石油是人為地通過加盟形式，通過非常嚴格的排他性規則使得加盟的成員的行為一致。

　　美國過去通過了許多限制托拉斯和壟斷的法律，其中大部分至今仍然有效。但不僅是國會議員，美國的媒體和經濟學家中也出現了懷疑的論調，即反壟斷法實施不力，使得托拉斯得以在現代重生。

　　可是，正是因為科技巨頭的新型壟斷特徵，亦有反對的聲音指出反壟斷措施是對自由競爭市場的威脅。

　　陳志武接受澎湃新聞採訪則指出，不能夠把反壟斷跟自由市場對立起。總是有一些行業會造成自然壟斷的局面，可以對這些行業的容忍度高一些，但是我們始終要把各個行業都變成一個公開放競爭的行業。任何一個行業中只要存在在市場中的份額超過60%或是超過70%的企業，​​就應該提供一個法律環境允許其他的競爭者也有機會進入這個行業。而沒有形成充分競爭的行業就不再是真正的自由市場。一旦一個行業中，由一家或數家企業形成絕對的壟斷，那個行業就沒有競爭了，也就不會是真正的自由市場。

　　凱斯和迪頓認為，競爭是美國資本主義的標誌之一，但當競爭在其他國家蓬勃發展之時，它在美國卻逐漸消退。今天美國工商業界的“新貴”很大一部分是新興高科技公司，而這個行業在半個世紀之前都不存在。谷歌、蘋果、微軟和亞馬遜已經取代鐵路和鋼鐵公司。反壟斷政策及其實施可以而且應該為美國工人和消費者提供保護，使其免受市場勢力濫用的侵害。不過，也不能對此期待太高，因為反壟斷政策的目的是促進競爭的環境，而不是減少不平等。

　　科技股會回調嗎？

　　五大科技股的股價“升升不息”，反映了美國日益轉型為科技驅動的經濟形態，而新冠疫情更加速了這個進程。

　　今年10月美國國會公佈了針對四大科技巨頭的反壟斷調查報告，經過16個月的調查，報告認定包括蘋果、亞馬遜、臉書和谷歌在內的科技巨頭，在關鍵業務領域擁有“壟斷權”，濫用了其在市場上的主導地位。

　　未來科技巨頭有可能被強行分拆，民主黨接下來或將發起對大型企業的進一步反壟斷調查和對個人隱私的保護將不利於大型科技公司的發展。種種不利的前景或對科技巨頭估值產生負面影響，明年會從高位回挫嗎？

　　2013年諾貝爾經濟學獎得主、耶魯大學斯特林金融學教授羅伯特·席勒向澎湃新聞指出，我們現在正在經歷一個互聯網的繁盛時期，科技的進步是我們有理由樂觀面向未來的因素之一。這雖然不是預測，但是如果市場出現大崩潰他不會感到驚訝。

　　席勒提出了“席勒市盈率”，即周期調整市盈率（CAPE），剔除通脹因素，用10年的平均盈利取代普通市盈率過去一年的盈利來計算，以平滑經濟周期對估值的影響。席勒的數據顯示，美股的CAPE超過25倍就進入“非理性繁榮”的瘋狂期。他曾兩次預測過美國經濟衰退： 第一次，他預測美國互聯網泡沫將破滅，他將之稱為“非理性繁榮”；第二次，他預測美國房地產市場崩盤將導致2008年金融危機。

　　席勒進一步提醒稱，2020年美股屢創歷史記錄，與1929年的狀況非常相似，有可能會像1929年的股災一樣市場不穩定甚至崩盤。至少從CAPE來看，目前處於與1929年同樣的水平。

責任編輯：劉玄逸